外媒谈A股暴跌：魔咒已打破 4000点谁都跑不了

　　彭博社日前刊文称，中国股市7月27日再次迎来大跌，出现2007年6月以来最大单日跌幅。市场担心政府前所未有救市政策带来的连续三周的反弹是不可能持续的。

　　27日下午2点53分，上证综指暴跌8.1%，报3737.51点，31只股票跌停。香港恒生中国企业指数大跌4.1%，较上个月全球最大跌幅进一步下跌。

　　中国股市周一的回落打破了上周笼罩在内地市场上的平静感，引发了对政府救市措施在经济增长疲弱之际是否可行的疑虑。国家统计局发布的数据显示，中国6月份工业企业利润同比下降0.3%。据知情人士透露，国际货币基金组织(IMF)已敦促中国退出救市措施。

　　国信证券交易员Jimmy Zuo表示，“投资者对于牛市将很快回归的信心不足。在上证综指回升至4000点以上后，人们都想跑，结果谁都跑不了。”

　　上证综指从7月8日低点到上周五反弹了16%。在此期间，中国为遏制导致市值蒸发4万亿美元的股市重挫竭尽全力，其中包括允许超过1400家公司停牌，禁止大股东售股，限制卖空交易，暂缓新股发行。

　　另据路透社估算，中国总共筹划了5万亿元资金来制止市场的恐慌性抛售，资金额占到了中国GDP总值的约10%。在面对市场持续的卖出压力没有任何一家机构能够持续给予流动性。因此，保证市场短期稳定的代价是巨大的。

　　考虑到目前市场估值过高，中国市场出现一个“囚徒困境”，大部分国有企业可能想停止购买股票并尽快减少他们的股票风险敞口。这就意味着，在市场中买入的机构将是中国央行。

　　央行入市买入股票主要是通过直接向证金公司借贷或是向证金公司提供银行贷款买入。如果中国人民银行这种操作无法长期维持，那么央行的声誉将获得不可逆转的损害并将影响到人民币国际化。

　　此外，向证金公司提供贷款将会耗尽银行的信贷额度，而这些贷款本来将流入到实体经济中。

　　冈三证券驻香港策略师忍足真理27日表示，在政府救市措施帮助下，股市上周出现反弹。但是暴跌给投资者信心泼了一大盆冷水。跌幅最大的多是政府当初救市买入的股票，因此这些股票大跌或许说明今天救市力度有所减弱，想让市场恢复正常。这也暴露出如果没有政府支持，股市还是过于脆弱。

　　目前，中国股市魔咒已经打破，预计市场中大部分投资者希望将手中的股票卖给国有企业。

　　此外，虽然缺乏数据而导致很难准备预估，国际知名投行美银美林预计市场大约五分之一的自由流通股仍是通过两融买入。巨大的两融成本意味着卖出压力巨大，投资者并不认为市场在未来会大幅上涨。

　　编者注：晚间利空消息再袭 十三基金多空意见分歧

　　盘面回顾：沪指开盘即破4000点，午后跌幅扩大。截至收盘，沪指收报3725.56点，跌幅8.48%；深成指收于12493.05点，跌幅7.59%；创业板指收于2683.45点，跌幅7.40%。两市逾1700只个股跌停。 另外，三大期指主力合约逼近跌停，沪深300期指主力合约IF1508下跌9.9%，中证500期指IC1508下跌10%，上证50期指IH1508下跌8.9%。

　　暴跌原因：分析认为，在连续反弹后，近日连续两日重挫，六大利空压制股指反弹：

　　1，美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空低开，影响做多人气；

　　2，IMF敦促中国退出救市措施；

　　3，猪肉价格走高或拉高CPI到3%，货币政策或陷两难打压股指下行；

　　4，中国7月财新制造业PMI初值48.2，前值49.4，预期49.7，经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力；

　　5，A股自快速反弹以来，很多个股连续涨停，抄底资金获利颇丰，很多获利都在50%以上，出现了一定的抛压；

　　6，前期大量停牌避险的个股开始复牌，此举会形成新的股票供给，将对市场资金充裕度形成一定考验，后续场外资金供给也是关键。

　　晚间利空消息：

　　证监会赴铭创、同花顺核查场外配资：今日证监会新闻发言人张晓军表示，今天证监会组织稽查执法力量赴上海铭创软件技术有限公司、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司，进一步核查有关线索，监督相关方严格执行证监会的相关规定。

　　传证金公司近日已归还部分商业银行同业贷款：路透社报道，证金公司近日已归还部分商业银行同业贷款。对此，多位熟知内情的机构人士表示，证金只是把明显富余的钱还一部分，和退出是两回事，前提是不对市场产生负面影响。另外，如果再次出现流动性危机，央行再次借钱的路径和流程均通畅。

　　多家银行排查股权质押风险：从6月末到7月份，多家银行自总行层面布置各分行和总行营业部，对股权质押授信情况进行紧急风险排查。“表内外授信都要查，流通股和限售流通股都要查，质押率、警戒线、补仓线、追加担保措施都要上报得很细。”存量贷款排查后，估计会对前期过高质押率进行收口，补设或提高警戒线、补仓线。（一财）

　　基金多空论市：

　　乐观派代表

　　博时基金：获利盘抛压致使大跌 明后天将企稳

　　A股再次大幅下挫，原因之一是当前的行情仍属反弹性质，而确定反弹行情的条件即是前期跌幅大的个股，其反弹幅度依然较大。经过两周的稳步反弹之后，个股普遍积累了较为可观的涨幅，无论是外资还是机构资金，已陆续兑现反弹的利润，这样使得个股卖压普遍加大。

　　悲观派代表

　　九泰基金：风险还没有释放完全 谨慎操作

　　虽然我们预期到市场的调整压力加大，但市场下跌的幅度和速度仍大幅超出预期，预计其对市场情绪将产生较为明显的打压效应。今天的走势也再次表明，市场情绪仍未稳定，风险偏好也尚待进一步修复，资金面方面也仍将呈现弱平衡特征，预计中短期内市场仍将维持存量博弈和震荡调整格局。

　　中立派代表

　　光大保德信基金:四利空压制A股 维稳行情将持续

　　我们经历了近二周的超跌反弹，大盘突破4000点后变得举步为艰。从消息层面美联储加息预期强烈、外围股市大跌直接导致大盘大幅跳空开盘，影响做多人气；其次，IMF敦促中国退出救市措施，在市场信心未完全恢复下，IMF的敦促一定程度上压制了做多动能；再次，猪肉价格走高或拉高CPI到3%，货币政策或陷两难打压股指下行；最后，中国7月财新制造业PMI初值48.2，前值49.4，预期49.7，经济形势仍不容乐观让多方缺乏攻击动力。正是在这四大利空压制下，大盘短期再陷入困境。

　　基金多空论市有分歧，但在中短期仍有共识：大多数市场人士认为A股将短期震荡，个股分化

　　星石投资：反弹中有波折 后市向上依然是大概率

　　星石投资认为，救市成功以来,震荡向上、长牛慢牛是我们对后市的判断。市场环境已经发生了显著变化，今日大跌也会与前一阶段大跌有所不同。当前有国家队托底，去杠杆也颇有成效加上经济企稳复苏势头更加明确，我们认为快速反弹后有下跌没有必要过于恐慌，后市向上依然是大概率。

　　南方基金：进入震荡反弹期

　　南方基金杨德龙表示，目前来看，A股市场已经结束了第一波急速超跌反弹，开始进入震荡反弹期，投资者情绪不够稳定，大盘指数反复震荡。值得注意的是，A股马上迎来中报披露期和三季报预披露期，中报业绩和三季报业绩的表现可能导致个股表现分化，业绩好坏将成为个股走势的决定因素。由于石油石化银行等大盘蓝筹股难有上涨空间，大盘指数可能很难大幅上涨，未来一段时间，宜“轻指数重个股”。操作策略上，建议挖掘一些在本轮下跌中被错杀的优质成长股，特别是具有行业领先地位和巨大发展空间的成长股；超配一些优质中小蓝筹股，比如汽车、医药、食品饮料、商贸零售等行业个股。未来一段时间，主题投资方面可关注国企改革、军工和京津冀板块等。

　　招商基金：未来市场震荡向上是趋势

　　招商基金全球量化投资部副总监王平认为，市场在二季度末冲上高点之后开始了断崖式下跌，经过短期快速下跌后市场人气涣散。预计市场在2015年三季度可能会先低位震荡调整来消化前期的深幅调整，但在三季度中后期，市场在充分调整之后有可能走出一波上涨行情，这主要是持续性的流动性宽松和国家改革主导推动的上涨行情。由于创业板的高估值以及本次的风险教育，市场的配置结构可能会向均衡转变，蓝筹股的配置价值开始凸显。同时，国企改革等符合国家转型意志的主题性投资机会也愈发明确。

　　华夏基金：货币政策仍将处于宽松周期中

　　华夏基金副总、投资总监杨琨在二季报中提到了未来经济的情况。他称，展望三季度，中国经济仍难有明显起色，房地产销售的短期回暖并不能迅速带动整个产业链的复苏，货币政策仍将处于宽松周期中，地方债务置换等措施仍有望稳步推进，而财政政策的积极变化也有望推动基建发展。

　　富国基金：以谋求较长期限内的投资回报

　　富国基金副总、权益投资部总经理朱少醒认为，以目前的估值和市场背景，我们依然能找到足够数量的优质个股来构建组合，以谋求较长期限内的投资回报。

　　嘉实基金：去杠杆后市场将变更坚实

　　嘉实基金副总经理邵健称，从证券市场的角度来看，短期虽受到降杠杆的挑战，面临较大的压力，但去杠杆之后，市场将变得更加健康与坚实，一大批代表未来方向的高成长性个股正在重新进入价值投资区间。在结构方面，创新、转型与改革仍然是未来市场结构性机会的重点所在。在创新方面，重点互联网、生命科技、新材料、高端装备、新型消费等领域；在转型与改革方面，国企改革、产业的整合、并购重组是重点关注方向。

　　银华基金：牛市的基本面、政策面和资金面的因素还在

　　银华基金投资部总监周毅认为，尽管A股经历了一番惊心动魄的恐慌抛售，但驱动长线牛市的基本面、政策面和资金面的因素还在，本轮牛市改革+创新的逻辑也还在。一番泥沙俱下的大幅调整，为投资者买到低价优质标的提供了充分的机会和足够的安全边际。

　　前海开源基金：风险得到释放，短期再次大跌概率小

　　政策消息层面，虽然从美联储操作失误而提前发布的联邦利率预测报告中可以看出今年将会有一次加息，但这一预期早已被市场所消化，并不会因此而形成进一步的资金流出预期，对今日市场影响有限；更大原因或仍在于市场本身，在上周传出救市资金寻求退出方案后，市场随即应声下跌，显示投资者情绪依然趋于谨慎，市场缺乏内生性上涨动力，在估值行情已告一段落而业绩仍未明显好转的情况下，市场并不具备再次单边上行的基础；短期政策方面的催化剂主要在于国企改革，而在这一预期迟迟没有落地的情况下，投资者风险偏好再次趋紧，叠加前期累积涨幅较高的获利盘抛压，市场下行风险加大。

　　长信基金高远：看好偏周期行业投资机会

　　对于下半年配置，高远称，经济小幅反弹利好农业、有色等偏周期的价格弹性行业。而银行、白酒等行业低估值、景气略改善，下半年也有配置价值。然而，对于泡沫期估值大幅拔高的成长股，多数还有较大的下行压力，一定要坚决减仓，并调向估值与成长性匹配，业绩能兑现的个股。

　　兴全基金：下半年料重现结构化行情

　　兴业全球基金表示，虽然过去一段时间旗下基金保持较低仓位，一定程度上控制了风险，但目前反而需要开始保持谨慎乐观的心态，市场整体估值泡沫已有较大缓解。从更长的周期看，部分优质公司在调整之后赢来较好的价值投资买点。不过，从资金面来看，由于杠杆的降低、基金的赎回等因素的影响，下半年资金环境将弱于上半年，市场或又将进入存量博弈或减量博弈的结构化行情的时代，只有少数真正面临良好行业前景、具有优秀质地的公司能够脱颖而出，投资者对公司的价值评判标准需要更为细致与严格。

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