马克：人民币应该升值而非贬值

　　作者：马克

　　出乎意料，央行大幅下调人民币中间价逾千个基点，致使人民币一夜之间大幅贬值，幅度达到2%。俗话说，“治大国如烹小鲜”，一个国家的汇率，尤其是像中国这样经济体量世界数一数二的大国，突然间出现如此剧烈的波动是一件非常要紧的事情，会影响到方方面面的人和事。对于出口相关行业，是一个极大的利好，而对于进口相关行业，则是一个极大的冲击。

　　实际上，人民币不仅不应存在贬值预期，甚至还应继续走向升值通道。

　　第一，支持贬值的一方认为，人民币贬值为促出口。但不要忘了，今年以来，进口跌的更狠。海关近日的数据，截止7月份，进口额同比去年下降14.9%，而相应的出口额仅下降0.9%。人民币贬值2%将进一步减少进口需求，进口企业的日子会更加难过。所以，当局不能光顾着出口企业，还要考虑进口企业的生存难题。

　　贸易进出口数据的巨大差距，带来贸易顺差的屡创历史新高。外管局数据，上半年贸易顺差超万亿人民币，达1638亿美元。这意味着，上半年全世界有1638亿美元在流入中国（当然和以前不同，现在不用强制结汇，不会造成被动通胀），这是非常严重的贸易失衡，显然不可持续。世界上贸易顺差比中国更多的国家只有德国。

　　有人说中国开始对外投资了，可以用投资的方式把美元再注入到全世界，但是，中国依然是全球吸引外资最多的国家，直到今年才有可能成为对外净投资国。所以从资本项下无法弥补贸易顺差带来的差距。而且人民币的贬值，会直接提高中国对外投资的成本。

　　第二，支持贬值的一方还认为，外汇储备持续的减少促使央行贬值人民币，但是，中国现在有3.56万亿的外汇储备，雄居世界第一，减少个几百亿，千把亿美元的又算得了什么？有在巨大贸易顺差的情况下，外储还会减少，是因为新政允许居民和企业都不结汇，保留美元账户。倘若央行此举给了市场人民币贬值的预期，会有更多进出口相关企业和个人持有美元，会进一步促使外汇储备的减少。

　　第三，人民币有国际化的需要，我之前已经撰文写过，倘若市场预判人民币会走向贬值通道，还有哪个国家会愿意接受人民币作为储备货币？还有哪个国家会接受以人民币作为交易货币？只有坚挺的货币如美元，才能成为他国的储备货币。人民币要走向世界，必须像美元那样强势才行。

　　基于以上给出的三大理由，中国当下最迫切的需求是使人民币升值，一方面能够减少贸易顺差，减少贸易失衡，一方面能够推动人民币走向国际。不太理解央行下调人民币中间价是几个意思。

　　最后需要厘清一下误区，人民币对外贬值和货币放水是两码事。本世纪初的十多年，的确是巨大贸易顺差推动人民币被动超发，从而推动国内物价，尤其是房价的高涨。然而，自从2008年以后，人民币超发更多是中国的金融机构，也就是部分准备将银行体制所导致，商业银行在主动的不停向外印钱（学术上称为“货币乘数”，其实是一个意思），进出口这一块早已不占主要作用。7月人民币总量突然同比增加13.3%，比前段时间激增，更是和央行参与股票市场救市有直接关系。

　　由于欧元和日元对美元的不断贬值，人民币近年来对欧元升值了10%，对日元升值了甚至40%。此时与今后的一段时间内，投资日元欧元资产不啻为一个较为理想的决策。