挂牌新三板不只为融资

    成为上市公司可能是不少企业家的梦想与目标，不论在沪深交易所上市，还是在海外市场上市，对于绝大多数公司来说门槛依然很高。但随着新三板的蓬勃发展，更多的企业尤其是中小企业也有机会进入资本市场的大门。步入资本市场后，企业的目标就仅仅是发行股份融

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　　答案当然是否定的，在新三板挂牌的很多企业并未通过股转系统融资，但也收益颇丰，它们其实各有规划。

　　规范企业经营

　　经过20余年的发展，我国资本市场基本构架已经从单一走向了多层次。上市公司也从大国企逐步发展至中小企业，上市地点也从沪深证券交易所扩展至新三板和地方股权交易所。其中几年前还不被重视的新三板成为众多中小企业的目标，有意在股转系统挂牌点钱已经需要排队等候了。

　　很多企业目前对于资本市场的认识还处于初级阶段，企业主更多的是关注到财富效应，看到新三板有较高的估值和溢价，认为只要能挂上新三板就能融资和变现了，当然如果能上主板更好。事实上，很多企业挂在新三板反而首先感到不适应。

　　国浩律师事务所律师王连恩认为，作为上市公司或者挂牌企业首先要做到的是规范。很多企业原来都是“一言堂”，解决各种问题的方式往往很特殊。企业在上市或者挂牌后，外界的力量就会迫使企业按照现代企业制度规范经营，首先要做到的就是信息披露，企业就要变成一个“透明人”了。

　　如果一家公司想在新三板挂牌，从券商的经验来看，自与券商签约到实现挂牌的时间跨度普遍是6个月。其中，在与券商签约，券商开展实际工作后，尽职调查、会计师和律师的审计和评估、会计师事务所和律师事务所出具报告，并向股转系统提交报告的时间普遍为2.5个月。挂牌的等待期和反馈期普遍为3.5个月。

　　长江证券资深投资顾问陈强安表示，如果一家企业要在新三板挂牌，除做到信息公开外，同时还要建立股东大会、董事会、监事会制度，形成监督机制，只有这样企业才可能做到民主决策、科学决策。

　　正所谓不以规矩，不能成方圆。一家企业只有在形成科学的决策机制后，才能确保其长期稳定的发展，而在新三板挂牌其实正是中小企业自我完善现代企业管理制度的捷径。

　　而从风险投资机构的角度来看，传统的方式包括天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮，在D轮后这家企业就要在主板上市了。在新三板出现后，其中某些投资的轮次就要被省略了，天使轮、A轮、B轮后，企业就C轮融资可能在新三板了。

　　此外，新三板已经具有主板的很多功能，包括定向增发、并购。例如一家公司在挂牌新三板之前，若想收购其他公司，比较现实的方式就是现金收购。但在挂牌新三板后，就有了资本运作的空间，定向增发方式同样可能会得到被收购资产股东的认同。

　　分层转板很期待

　　相对于沪深交易所，股转系统是一个高度包容的市场，但包容也会产生问题：一是企业扩容速度过快，类型庞杂，监管难度大；二是投资者的信息收集成本高。所以对于挂牌企业的分成就被提上了议事日程，股转系统总经理谢庚此前表示，新三板分层今年会推出。

　　市场分层的本质就是风险的分类管理，实现方式是制度的差异化安排，分层的考量重点应主要在挂牌企业的净利润、股权分散度、交易量、流动性等方面。

　　天津创业投资管理有限公司副总裁、合伙人姚国龙表示，一些新三板挂牌企业的注意力除去集中在融资外，之后关注新三板的发展前景，包括分层、转板。在分层制度出来后，如果流动性较好，资质较好的挂牌企业或许就会留在新三板，部分企业或许会考虑转板。

　　5月29日，合纵科技首次公开发行股票并在创业板上市申请获通过，公司股票自6月1日起在全国中小企业股份转让系统终止挂牌。

　　合纵科技成为新三板第10家转板公司，在其之前久其软件、北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇、博晖创新、东土科技、安控科技、双杰电气已经完成转板。

　　事实上，有意在A股上市的公司在新三板挂牌一段时间后，将有助于提高企业的规范运作水平，也可以检验企业的经营能力，等条件成熟后再登陆A股。

　　与此同时，管理层对于新三板挂牌企业转板的态度也愈发明朗。新三板直接转板试点实施转板制度最初由全国股转系统于2013年提出，如果能够顺利实施并不断完善，将有效地协调和盘活各个层次的资本市场。2015年年初至今，深交所表态支持新三板与创业板转板试点；证监会也表示，年内将进行转板制度试点，但“不会全面推开”。

　　5月18日，国务院批转了国家发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，提出了8个方面39项年度经济体制改革重点任务。《意见》中就提出“实施股票发行注册制改革，探索建立多层次资本市场转板机制”，这意味着转板机制今年将有新的突破，且当前设立转板制度的基本条件已经具备。