A股巨震泥沙俱下 中报业绩可充当后发子弹

　　外围市场危机四伏，A股遭遇8年来单日最大跌幅。8月24日开始的这周，A股系统性风险弥漫市场，而这周将迎来半年报披露的收官阶段，中报业绩及当下估值是否能支撑当前市场?

　　“短期轻仓观望为主，等待市场企稳。”多位业内人士向《第一财经日报》记者作出表态，目前市 场处于扭曲状态，泥沙俱下，但中报业绩一直会继续关注，待市场平稳后，可选取业绩向上的成长性上市公司，以及估值具有安全边际的个股。

　　近千家上市公司中报业绩呈正增长

　　自7月5日晚间发布的首份沪深两市2015年中期业绩报告至今，中报业绩一直牵引着市场神经。

　　截至8月24日晚间8时，沪深两市有1569家上市公司发布2015年中期报告，占两市上市公司总数的56.44%。上述公司的营业收入平均同比增长15.26%，归属母公司股东净利润同比平均增长则达到26.71%。

　　其中945家上市公司归属母公司净利润实现同比正增长，占公布中报公司总数的六成以上。234家上市公司上半年净利润净利润翻倍，其中，净利润增速在10倍以上的上市公司共有20家，其中东方航空(600115.SH)、中钢国际(000928.SZ)净利润增速在200倍左右。深圳惠程(002168.SZ)、海翔药业(002099.SZ)、祥龙电业(600769.SH)、兰州黄河(000929.SZ)等18家上市公司的净利润增速则在10倍-51倍之间。

　　但是从7月6日-8月24日的区间行情来看，上述净利润增速在10倍以上的20家上市公司股票中，有12只个股为下跌状态，跌幅在5%-39%之间不等。海翔药业、中远航运(600428.SH)、兰石重装(603169.SH)、红宇新材(300345.SZ)、祥龙电业等8只个股为涨势。

　　上海朴信投资管理有限公司合伙人朱昆鹏表示，在前期市场向好的5、6月份，业绩增速较佳的个股股价上已有一定的预期体现。“在目前的市场行情中，哪怕业绩增速还可以，但估值仍较贵的个股，还是会有所下跌。”其称。

　　以整体市场的估值水平来看，8月24日，上证A股的市盈率为14.45倍，深证A股为44.05倍，中小企业板市盈率为51.73倍，创业板的则为82.27倍。

　　招商策略团队认为，中小板和创业板估值仍相对较贵，中报业绩并没有市场预期的那么高，如果按照一致预期净利润增速，中小板和创业板PE(15E)将会落到合理区间，不过中小板和创业板的中报业绩显示预期业绩可能较难达到。根据该团队观点，2015年一致预期业绩整体增速为8.4%，略高于2014年增速，对中小板预期为50.5%，创业板为64.9%。

　　“目前还是处在一个去泡沫化的过程中。”朱昆鹏向《第一财经日报》记者表示。同时，一位华南的私募人士也感叹，目前大多数个股估值还未回归到合理位置，值得投资的个股较少。

　　截至8月24日晚间8时，28个申万一级行业中，有10个行业净利润增速超过20%，其中位居前三位的非银金融、交通运输、休闲服务的中报净利润增速分别为142.84%、52.31%、44.97%。其余7个行业则为轻工制造、电气设备、医药生物、纺织服装、国防军工、公用事业、电子。而钢铁、采掘、建筑建材、建筑装饰、机械设备、综合、有色金属7个行业的净利润增速为负，其中钢铁业的净利润同比下滑逾1倍。

　　待后市发力

　　“轻仓观望”已成为目前市场的普遍态度，但“关注中报业绩”这一功课仍在做着，以等待市场企稳后精准猎股。

　　上海艾芳资产管理有限公司总裁蒋锴表示，目前市场处于一定扭曲状态，泥沙俱下，目前中报业绩可能还不是市场涨跌的一个主要影响因素，暂时以观望为主。

　　“目前市场系统性风险还比较明显，个股普跌，这次去泡沫化之后，肯定还有一些公司会创新高，这应该也会在业绩向上的公司中出现，但是还是会分化，耐心等待市场企稳，把风险释放掉。”朱昆鹏表示。

　　故而，市场的涨跌，最终还是要与整体基本面以及上市公司盈利相符的。原摩根大通亚太区董事总经理中国投资银行部主席龚方雄近日在海银财富主办的第二届中国财富管理高峰论坛上表示，需要从公司的内在价值去研究投资价值，通过关注上市公司的成长、价值体现来进行投资，目前A股市场的投资需要良好的心态好，不能急功近利。

　　多位业内人士向《第一财经日报》记者表示，公司的价值和成长真正驱动于上市公司股价的核心，基本面好且发展前景好的上市公司将更受资金青睐。朱昆鹏表示，等待市场企稳后，将偏好成长性好、新兴行业等代表经济转型趋势的上市公司，届时这类公司也将会因为基本面质地不同而有所分化。

　　“近段时间将对中报情况保持关注，等待市场平稳之后，将主要选取估值有安全边际、尽量避免有大量融资盘以及中小市值类的个股进行投资。”蒋锴也向《第一财经日报》记者表述出后市操作思路。

　　多家券商机构也结合目前的行情寻找出一定的中报投资机会。招商证券策略团队表示，从业绩角度，可关注中报业绩超预期的传媒、医药生物、纺织服装等行业，分析师近期上调盈利预测幅度较大;整体配置来看，中报业绩相对较好，估值相对较低的行业可关注中药、航空、景点、服装家纺、文化传媒。

　　华安证券方面则认为，配置上，当前控制仓位为第一选择;板块首选低估值、弱周期的大盘蓝筹。若稳增长力度加大，可择机增加水务、运输设备等周期性行业的配置;小盘股的估值较高，预计还将补跌，但一些业绩稳定，成长性确定的个股已进入价值区间。

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