两融余额回归1.1万亿 股权质押逼近警戒线

　　8月18日以来，沪指连续冲击4000点未果后，开始迅速掉头向下，展开新一轮的技术整理，短短几个交易日就跌去了千点。在这轮下跌中，不管是两融还是股权质押，杠杆资金都面临了巨大的挑战。

　　两融余额七连降

　　8月24日，沪指大跌8.49%；25日，沪指百余点跳空低开

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　　截至8月26日，全市场融资融券余额为11106 .41亿元，其中融资余额为11078.23亿元，当日融资买入797.46亿元，占A股总成交额的8.94%，融资偿还1321.12亿元，较前一交易日净流出523.66亿元，融资余额占A股自由流通市值的比例为7.16%，融券余额28.17亿元，较前一交易日增加0 .86亿元。至此，与高位相比，目前两市融资余额存量已近乎腰斩，7日连降令两融余额重回1.1万亿元格局。

　　北京某中小型券商内部人士分析称，两融余额暴增一定程度上体现了市场投资的非理性，狂热加杠杆为市场带来了丰厚的赚钱效应，也埋下了暴跌的隐患。不过今年6月中旬之后的回调，也令融资客更清楚地意识到杠杆工具的风险，更促成了7月之后投资者“主动”降低杠杆，自发性推动两融杠杆向“健康”回归。

　　西南证券研报亦认为，按照主要成熟市场规律，一般融资总量占市场总市值的比例在2%左右比较合适，依照这一标准，A股融资融券余额维持在1万亿元左右比较合理。目前来看，两市融资余额正朝着这一目标良性回归。

　　华东某上市券商营业部人士对南都记者表示，据其了解的情况，近日的连续大跌确实造成了部分强平的现象出现，但并未出现大规模，仍以主动偿还为主。他分析称，维持担保比例仍在150%附近的融资盘在急跌中会首先受压，150%意味着总资产与净资产比例为3：1，总资产跌10%，相当于净资产跌30%，维持担保比例会迅速跌到135%，逼近强平线。昨日的反弹一定程度上减轻了压力，倘若持续急跌下去，融资盘的平仓压力可能会扩大。

　　某大型上市券商关注两融的分析师则对南都记者称，目前两融余额持续保持低位，且规模持续收缩，主要原因就是目前融资客市场预期不高、情绪悲观，市场再次大跌，恐对两融余额再次带来杀伤力。“很简单的道理，两融资金就是跟着市场来的，形势好的时候大家都愿意借钱炒股，市场最近跌得这么厉害，融资情绪肯定不高。26日市场有所反弹，融资买入额立刻就回归了一些。”

　　股权质押告急

　　除了两融，其实股权质押也在告急，一度逼近了平仓线。股权质押作为大股东常用的、便捷的融资手段之一，在市场行情火爆的背景下，运用十分普遍。但是一旦股票价格逼近预警线甚至是平仓线，强平风险将成为当下市场难以忽视的威胁。

　　南都记者据iF ind同花顺数据统计发现，从今年年初至今，A股共有1079家上市公司进行了3617次股权质押，被质押的总股数超过110 8 .83亿股。剔除已经解押的股份，共有895 .32亿股被质押，涉及参考市值大约有1.68万亿元。

　　根据机构数据统计显示，2014年全年质押股权的市值在1.38万亿元左右，而今年仅前7个月所质押的市值就达到1.58万亿元。

　　前述华东某上市券商营业部人士对南都记者表示，如果未来市场再继续下跌，股权质押的风险不容小觑。当股价低于平仓线时，需要追缴保证金。由于有预警机制，一般在达到预警线后2天，客户会被要求在第二个工作日进行追加质押股票，或者现金补仓。但是短期筹一笔现金出来也不是件容易的事，所以一般遇到这种情况，能想到的第一种解决办法就是选择停牌。

　　8月26日晚，华仁药业发布筹划重大资产收购暨股票停牌的公告，公告称公司拟收购青岛华仁太医药业有限公司100%股权，以提升医药产业的核心竞争力。华仁药业此次停牌，恰逢公司控股股东华仁世纪集团股权质押触及融资警戒线。华仁世纪集团有限公司共计持有公司股票2.80亿股，已质押2.59亿股，质押比例为92.57%，其中质押给齐鲁证券的7240万股股份已触及融资警戒线。

　　上述人士表示了一定的担忧，尽管目前还没有被平仓的事件，但是不管是融资方还是质押方都在忧虑，如果市场继续下跌，对于股权质押比例高的公司来说就真的很难讲了。

　　国金证券首席策略分析师李立峰表示，股权质押标的股票的跌幅达到一定程度会引发连锁反应，如果股东不采取相应的应对措施的话，标的股票的卖出压力会很大，而这有可能导致标的股票的进一步下跌。如果股价持续暴跌，将触发股权质押的大面积清盘，作为出资方的银行或者信托风险也会“变现”，压倒资本市场。