两融余额回落近半 外资加仓A股

    彭友 俞菁菁

　　A股暴跌下，境外资金正在借道沪港通加速流入。自8月24日起沪股通连续三日净流入累计超过238亿元。除此之外，众多境内资金也在逐渐试探性买入。

　　券商人士分析认为，相较于6月16日的最高点，两融余额已经接近“腰斩”，正朝着良性目标

相关公司股票走势

• 贵州茅台1522.90+1.900.12%
• 海通证券10.41+0.000.00%
• 中国平安51.25-0.25-0.49%
• 民生银行4.10-0.03-0.73%
• 伊利股份27.37-0.38-1.37%

　　海通证券宏观分析师姜超在最新研报中则称，从无风险利率比较的角度来看，A股已经到了合理区域。

　　外资加仓A股

　　近日以来，虽然A股哀鸿遍野，但沪股通成交却异常活跃。官方统计显示，自8月24日起，沪股通连续四日净流入累计超过287.33亿，外资趁着中国A股市场大跌迅猛加仓。

　　在这一周的外资加仓中，8月24日买入额最为巨大，沪股通冲上开通已来净买入额的第二高。数据显示，8月24日，上证指数收跌8.49%，创下2007年2月27日以来的最大单日跌幅。一片恐慌之中，巨大的跌幅伴随着外资的逆势买入，截至24日收盘，沪股通净买入82.62亿元，每日130亿限额仅剩下47.38亿元，使用率为64%，略逊于沪港通开通首日148亿元的买入额，成为开通以来净买入第二高值。

　　而相对于沪股通热火朝天的买入，港股通则呈现小幅度流出。当日，据沪港交易所数据显示，截至港股收盘，港股通净卖出1.18亿元，每日105亿限额还剩下106.18亿元，余额占比为101%。

　　惠依投资基金经理赵晓玲对经济观察报分析：“无论是从增长幅度还是从交易总量来看，沪港通南北向交易额都存在着巨大的差异，北向交易额远远大于南向交易额。”8月24日，北向交易额是南向交易额的近4倍。当日，北向交易的总成交金额为人民币125.5亿元，较8月21日上升149.4%；而南向交易的总成交金额为人民币36.2亿元；较8月21日仅上升26.6%。

　　除了总交易额差距较大，南北向交易宗数也有较大差距。资料显示，8月24日北向每日交易宗数为224613宗，较8月21日上升12.7%。而南向每日交易宗数为71222宗，较8月21日上升6.8%。除了前两者，北向平均交易金额相较于8月21日来说上升幅度显著。8月24日，北向平均交易额为人民币55864元，较8月21日上升121.2%。

　　沪港通南北向的差异同样也表现在8月25日和8月26日。8月25日，截至A股收盘，沪股通卖盘加买盘成交额达到123.3亿元，净买入80.71亿元，每日130亿限额还剩下49.29亿元，使用率为62%。沪港通北向通道沪股通连续第二日获外资大举净买入，净买入额创历史第三高值。8月26日和27日，沪股通净买入分别为75亿元和49亿元。

　　沪港通交易数据的变化与国内A股市场的走向密切相关。梳理沪股通交易数据可以发现，A股大跌往往都伴随着外资逢低吸纳。6月19日，在A股大跌6.42%时，沪股通净买入78.04亿元；6月26日，沪股通又在大盘大跌7.4%时获净买入70.66亿元。

　　在一位私募人士看来：“境外资金在国内市场所占的规模虽然不大，但他们对于投资节奏的把握非常精准，今年5000点的时候他们以卖出为主，最近又开始大举抄底，他们的目标很明确，都是主攻金融、地产板块。”

　　从近几日沪股通的净流入规模来看，外资最为青睐的品种是中国平安。在8月24日-26日三个交易日中，沪股通累计净买入中国平安34.53亿元，居外资净流入榜首。其次，贵州茅台、民生银行、伊利股份、招商银行、中信证券、浦发银行和兴业银行也较受外资欢迎。

　　增持潮涌

　　股指的暴跌激起了外资的投资热情，同时也吸引了众多境内资金的买入。为了提振市场信心，多家上市公司的股东和高管发布增持计划。据经济观察报粗略统计，截至8月26日，有约75家公司发布增持公告。在完成增持承诺的公司中，出手较为阔绰的有宝钛股份、雪迪龙、浙能电力、哈尔斯等。

　　宝钛股份新近披露，截至8月25日，公司控股股东宝钛集团通过证券公司定向资产管理计划累计增持公司股份859.93万股，占公司总股本1.9986%。至此，本次增持公司股份计划已实施完毕。本次增持完成后，宝钛集团共持有公司股份2.37亿股，占公司总股本的55.04%。

　　同样增持额过亿的还有壹桥海参。8月27日，壹桥海参发布公告称控股股东刘德群先生及部分董事、监事、高级管理人员徐玉岩先生、宋晓辉先生、吴忠馨先生和刘永辉先生通过华商助力企业1号资产管理计划以11.81元/股的均价共计增持公司股份940万股，占公司总股本的0.99%。此次增持金额共计1.11亿元。

　　上市公司股东和高管大幅增持护盘的同时也有不少上市公司被其他资本所看中。其中最为引人注目的是*ST金路。截至8月26日，深证成指近5个交易日共下跌了23.62%，而*ST金路却连续5天涨停，在5个交易日中逆势上涨27.6%。大涨的背后是刘江东近乎疯狂地买入。

　　8月26日晚间，*ST金路次发布公告称，公司股东刘江东于8月25日通过集中竞价增持公司股份1929.41万股，占公司总股本的3.17%，增持后共持有公司股份4975万股，占公司总股本的8.17%，超越德阳市国资委7.7%的持有率，成为第一大股东。

　　*ST金路公告资料显示，刘江东最开始买入*ST金路是在8月3日。8月3日，刘江东以8.12-8.24元/股之间的区间价格买入 *ST金路982.46万股。并在此后连续几日内持续买入*ST金路的股份。截至8月21日，刘江东买入*ST金路股份共计3046万股，触及举牌线。尽管目前刘江东已经成为了*ST金路的第一大股东，但值得提及的是，在此之前，刘江东未持有*ST金路股票。

　　与此同时，万科也受到了前海人寿的青睐。在7月份连续两次举牌万科后，前海人寿再次增持万科。公告显示，截至8月26日，前海人寿通过集中竞价交易买入公司A股8020.38万股，占公司现在总股本的0.73%；此外，钜盛华通过融资融券方式买入公司A股931.68万股，占公司总股本的0.08%，以收益互换的形式持有46713.86万股公司A股股票收益权，占公司总股本4.23%。

　　不难发现，前海人寿及一致行动人在一日之内账面增持万科A股约5.57亿股，占万科A总股本的5.04%。如果加上此前两次举牌获得的共计10%的股权，前海人寿方持有万科股权达到了15.04%，已明显超过第一大股东华润14.89%的持股量。

　　同样被外部资本看中的还有天宸股份。刘益谦旗下国华人寿于8月19日至8月26日期间通过二级市场以17.19元/股的增持均价累计增持天宸股份2288.92万股，占公司总股本的5%，增持后其持股比例增至15%。

　　针对频频出手增持的行为，刘益谦于25日在微信朋友圈发布消息称：“救市至今，大盘走成这样，虽然很无奈，但该买的还是买，该举牌的还是要举。”

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾则认为，看起来毫无问题的基本面，一定伴随着高昂的价格，这是投资过程中永远难以回避的问题。反之，面对优秀的估值时，也一定会看到不是那么理想的基本面。这时，如果能恰当地判断基本面的恶化情况是否会长期持续下去，就能找到超额收益。

　　融资余额快速下降

　　二级市场的流入的同时也伴随着流出，其中融资融券余额的下降尤为迅速。8月27日，两市融资余额为10745亿元，其中，沪市融资余额报6850亿元，较前一交易日减少215亿元；深市融资余额报3895亿元，净流出118亿元。

　　经济观察报梳理发现，在8月17日至27日期间，两市融资余额从13892亿元跌落至10745亿元，净流出3147亿元，降幅达22.65%。其中，8月25日下降最为迅速，当日两市融资余额减少852.98亿元，跌至11602亿元，单日下降金额再创自7月9日以来新高，降幅也高达6.85%。如此大的下降幅度让两市融资余额回到今年2月底时水平。

　　从板块来看，金融股是融资资金撤退的主要阵地。8月24日和8月25日两天证券板块两融余额流出高达163亿元，银行类流出144 亿元。证券板块和银行板块占净流出较多的板块的榜首，净流出比例都达到20%以上。

　　而从个股来看，仅在8月25日一天，中信证券融资资金净减少24.97亿元，位列两市第一，紧随其后的中国平安融资余额在当日也锐减22.13亿元。目前中信证券和中国平安的融资余额分别为174.75亿元和220.07亿元，流出规模占融资余额的比重约在20%左右。

　　经济观察报了解到，从2014年7月22日开始，两融余额屡创新高，从4000余亿元一路高歌猛进2.27万亿元，在不到一年的时间内翻了4倍多。不过6月15日，伴随着沪指在冲上5178点高位的基础上开始下跌，两融余额也随之开始资金外流。6月18日两融余额达到峰值2.27万亿元，但是伴着大盘迅速下跌，不少高位建仓的融资盘开始平仓，两融余额不断下降。

　　不过在研究人士看来，两融余额的下降，也将带来市场的企稳。西南证券研究认为，按照主要成熟市场规律，一般融资总量占市场总市值的比例在2%左右比较合适，依照这一标准，A股融资融券余额维持在1万亿元左右比较合理。目前来看，两市融资余额正朝着这一目标回归。“1万亿元融资余额是在2500点附近入市的，也即意味着大盘在2500点能获得较强支撑。”一位资深市场人士分析。

　　而从估值的角度，A股的合理性也在增强。海通证券宏观分析师姜超在最新研报中直呼：“从今天起，不再悲观！”

　　在姜超看来，股市下跌本身就是最好的消息，因为便宜是硬道理。姜超认为，在5000点的时候市场平均估值是30多倍，再多牛市的逻辑其实都抵不过一个字“贵”，但现在到了3000点以下，市场平均估值回到了18倍，从无风险利率比较的角度来看，其实已经到了合理区域。“很多银行股，包括蓝筹股的股息率又回到了5%甚至6%以上，已经超过了他们发行的债券利率，其实对保险之类的长期投资者已经有很大的吸引力了。短期由于市场风险偏好还在恶化，所以不排除估值还会被压缩，但是就像弹簧一样，压低了以后还会再弹回来。”姜超如是分析。