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叶檀:严厉整肃A股是制度层面的刮骨疗毒

来源:每日经济新闻

  每经评论员 叶檀

  证监会近期向公安部集中移送了22起涉嫌犯罪案件。这次对市场的严厉整肃是制度层面刮骨疗毒的过程。从目前问题暴露的严重性来看,A股市场内忧外患,必须下重手整治。

  监管层5、6月清查配资没有错,若等到泡沫更大、情况更严峻时,烂摊子就不可收

拾。但从事后的恐慌情绪来看,对于市场的杠杆规模和去杠杆带来的风险,监管层估计得并不充分。

  日前海通、广发、华泰以及方正4家券商公告均因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等被证监会立案调查,海通首家给出回应。8月28日,海通证券董秘黄正红在业绩说明会上表示,公司这次被调查,与接入外部交易系统的部分客户账号进行场外配资等有关。

  黄正红介绍,此前客户接入外部交易信息系统,公司对于开户的真实性、手续以及其系统是否正常、会否干扰券商自身系统都会审查。但由于此前没有明确标准,所以少部分客户利用这个通道做场外配资。直到今年6月底,券商才迫于压力停止了HOMS配资端口,此时股市已经开始震荡。

  市场刚开始动荡时,各部门之间协同不够,传言盛行,稳定效果有限。财政部副部长朱光耀28日接受CNN采访时表示:“如果金融体系存在系统性风险,我们就必须采取行动。”现在,相关部门达成共识,在发生系统性风险时必须稳定市场。

  出现系统性风险,各部门只能协同出手,内耗不如不救,因为会耗费有限的子弹。

  不协同还表现在对于市场的理解上。金融需要市场化,但金融的本质是对风险的定价,不能准确定价一定会产生极大风险,不管这个市场的工具表面上多么完备。

  千股跌停、千股涨停是股市动荡时期的特殊现象,市场动辄暴涨暴跌,说明某些方面出了大问题。

  期指被推上风口浪尖,新的争议也多了起来。中金所数据显示,可对比的沪深300合约IF最近3个月的成交量同比去年增加了近3倍,成交额上涨了5倍多。成交量远大于现货,持仓量却不大,说明每个交易日每秒都在频繁交易。这与套期保值关系不大,甚至套期保值也成为频繁抛售的通道。

  期指交易低端可以低到什么程度?《华夏时报》报道:除了以网络形式配资之外,甚至出现了一种名为“拍拍机”的设备,一些没有任何股指期货投资经验的投资者,只需要按下简单的红黄绿按钮,就可以完成股指期货的交易,而且可以多人共用一个账户同时交易而不受干扰。但也有高端的例子,国际知名对冲基金Citadel直到今年8月2日才发出声明,确认账户被限制。

  可怕的是,这家披着“贸易”外衣的公司与国内龙头券商有着千丝万缕的联系。这些资金做期指,资金进出似乎都没有障碍,因此,政府清理地下钱庄也就成了题中应有之义。

  期指交易被扭曲,目前增加保证金、减少非套保交易手数的做法仍然引起非议,认为政府此举措太不市场。这种观点很天真。实际上,再成熟的金融市场都不会忽视风险的控制,这是定价的基础。

  稳定市场到现在这个阶段,我们应该看到,在混业经营的时代,监管的合力极重要,各管一摊仍然会发生系统性风险。

  同时,我们应该承认,中国市场诚信不彰,内幕交易仍然盛行,此时风险控制系统、信息的真实性是第一位的。最后,对于内幕交易要有底线思维,确保大公司市场运作基本是清白的,否则,这个市场只剩下反向的投机风向标。

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