国际油价三日暴涨25% 多机构仍看空后市

　　油价三日暴涨25% 多机构仍看空后市

　　周艾琳

　　油价真的见底了吗？当前，多空双方对此话题的分歧已达到了空前高度。

　　截至周一的三个交易日，国际油价飙升25%，创下1990年伊拉克入侵科威特以来的最大三日涨幅，此前布伦特原油一度暴跌至42.51美元/桶。截至发稿，该油价又暴跌逾6%。

　　东证期货原油分析师金晓告诉《第一财经日报》：“据我们预计，WTI目标价为40美元/桶，布伦特原油为45美元/桶，下半年可能在35~40美元/桶区间，但明年一季度的情况可能会更糟糕。”此外，GRZEnergy主席AnthonyGrisanti更是认为，在三天内，原油市场已从超卖转向超买，并预测原油价格将测试30美元/桶这一价位。

　　看多派：超卖后反弹合情合理

　　“超跌反弹”是近乎条件反射式的交易策略，这也在油价暴涨中有所体现。

　　不妨先来回顾一下国际油价前三日的惊人涨势及其背后的原因。

　　8月28日，有报道称委内瑞拉联系其他石油输出国组织(OPEC)成员国，建议召开紧急会议，同时呼吁与俄罗斯协商制定应对原油价格下跌的策略，油价随即飙升10.3%。

　　8月29日，受空方回补、美国大型炼油厂故障、中东也门冲突升级等多重利多因素支撑，原油行情持续大涨，油价再度上涨6.3%。

　　9月1日，油价仍然上攻，一举抹平了一个月来的跌幅。市场普遍认为油价好转存在两个原因：一是美国原油产量下滑。周一美国能源信息署(EIA)公布报告称，美国6月产油量为930万桶/日，此前为940万桶/日；二是石油输出国组织(OPEC)准备约谈其他产油国，以实现“公允价格”。

　　可见，支持油价上涨的原因在于产量有望下降。同日晚间，俄罗斯副总理称，如果油价维持当前水平，俄罗斯可能减产，并准备与OPEC讨论油价稳定问题；美国银行预计，OPEC可能试图将布伦特原油价格维持在50美元/桶上方。

　　此外，一个不可忽视的利好因素就是“超卖反弹”。此前，新兴市场震荡加剧了恐慌抛售情绪。

　　JonesTrading的DaveLutz最近表示，原油市场的大幅反弹是因为市场交易员已经大量地做空原油，而现在这些做空的仓位被平仓了。

　　“据美国CFTC的数据，自6月中旬以来，对冲基金累积了许多做空美油的仓位，仓位相当于1.6亿桶，远远高于6月中旬6000万桶的水平。”DaveLutz指出。

　　更值得注意的是，高盛分析师也转熊为牛。周一，高盛分析师JohnMarshall与KatherineFogertey在报告中称，发现能源市场的情绪与仓位几周来正在逆转。上周全球投资者的避险行动创造了能源业资产市场放弃抵抗的投降情绪，当前可以买入相关看涨期权以期利用这轮压抑后的反弹获利。

　　高盛并未赘述市场供需，而是用技术分析，即挑选三种投资能源流动性最强的工具：美国WTI、美国石油指数基金UnitedStatesOilFund和能源指数基金EnergySelectSectorSPDR，观察它们的隐形波动率和买权卖权偏度(put-callskew)，以此追踪投资者的情绪变化。

　　看空派：供过于求是“硬伤”

　　对于原油空头而言，此轮暴涨可能也意味着昙花一现，因为原油供过于求的基本面并未根本扭转。毕竟也就在一周之前，油价还曾触及六年半新低。

　　周一，OPEC发表评论称，当前的低油价环境并没有一个快速的解决方案，OPEC成员国仍面临油价下行压力，并就其对整个行业的影响表示担忧。

　　根据本报记者从多方获悉，无论从供给面、需求面、国际宏观政策面，油价似乎在短期都没有反弹的支撑。更有分析师表示，年中和此轮反弹可能只是昙花一现，市场对于“见底反弹”的预期过高。

　　先从供给面来看，金晓向《第一财经日报》分析称：“原先市场预期美国三季度可能会减产，然而预期没有兑现。OPEC产量仍在持续，而美国维持市场份额的决心跟OPEC如出一辙。”

　　此外，美国油井停产、重启成本较高，由于前期的沉默成本(即建设成本)高企，因此只要能持续产油，不论油价是否走低，这仍能弥补部分沉默成本。

　　不可忽视的“后来者”就是伊朗。伊核问题六国与伊朗就核问题于7月达成全面协议，根据伊朗石油公司发言人称，一旦出口限制解禁，公司在一周内即可以开工。此外，金晓也告诉记者，根据国际原子能机构(IAEA)与伊朗达成的协议，今年11月可能就将实现原油出口解禁。

　　值得注意的是，国际能源署(IEA)认为，大多数分析师小看了伊朗产油量回升的能力，对伊朗的产油前景太悲观。从历史经历判断，伊朗恢复的速度可能比大家想象得快。

　　此外，知名财经博客Zerohedge认为，油价很大程度上是受投机行为所推动。否则为什么会先暴跌5%，然后又在短短几天之后就飙升10%？在此期间，实际供应和原油的需求并没有太大改变。

　　私募投资公司KerrOrganization所有者PatrickKerr更是表示“不要抄底；要在价格迅猛上涨时乘机出货”，因为价格仍面临持续下行的压力，且全球都面临着供大于求的问题。

　　油价反弹对美联储意味着什么？

　　除去交易因素，油价也成了当前美联储制定货币政策的重要参考因素。

　　具体而言，低通胀仍是阻碍美联储加息的“拦路虎”，其中持续一年多的低油价更是主因。可见，此次油价反弹究竟是否能够持续将备受关注。美联储副主席费希尔(StanleyFischer)认为，“美国通胀可能反弹，因美元带来的压力消退，美联储可以逐步加息。”

　　在上周六的杰克逊霍尔(JacksonHole)全球央行年度会上，费希尔指出，“有充分的理由认为，随着令通胀保持低位的力量—特别是石油价格和进口价格—进一步消退，通胀率将上升。”

　　他当时称：“鉴于通胀率依然较低，我们可以缓步收紧政策，然而由于货币政策对于实体经济的影响会出现大幅滞后，我们不应等到通胀率回升到2%再开始收紧。”

　　值得注意的是，美国劳工部(DOL)将于北京时间本周五20:30公布非农就业数据，如果数据向好，且油价在未来几日持续反弹势头，这恐将强化美联储9月加息预期。