中金测股权质押风险：破2000点也难冲击金融体系

　　8月中旬以来的暴跌后，上证指数已经下行至3000点附近，股权质押强平风险开始暴露。

　　所谓股权质押，是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押。一般来说，目前质押机构对于质押标设定的预警线和平仓线分别为160%/140%（即当前市值与抵押市值之比），

相关公司股票走势

• 华仁药业
• 顾地科技
• 海通证券
• 麦趣尔
• 华数传媒

　　市场担心，如果继续连续下跌，可能会出现恶性循环：个股强平-卖出股票-市场承压下跌-更多个股被强平。

　　那么目前市场上的股权质押风险到底有多大？

　　多家上市公司公告股票质押风险

　　8月26日，华仁药业公告称，控股股东华仁世纪集团有限公司共计持有公司股票28003.148万股，已质押25923.1万股，质押比例为92.57%，其中质押给齐鲁证券有限公司的7240万股股份已触及融资警戒线。

　　同日，顾地科技也公告，控股股东广东顾地共计持有公司股票14214.68万股，质押比例为99.95%，预警线区间7元-13元，平仓线区间6元-12元，其中广东顾地质押给海通证券股份有限公司的8399.142万股中的部分股份已临近平仓线。

　　更甚者，8月28日，麦趣尔公告称，收到深交所《监管关注函》。管理部高度关注公司控股股东麦趣尔集团累计质押其持有公司股份97.21%股权的问题。

　　3040亿元市值触及预警线

　　据中金公司最新研报测算，目前A股股权质押存量规模为2.7万亿元，约占A股流通市值的16%，总市值的6%。

　　中金公司称，目前低于平仓线（假设为140%）的股权质押市值约为1830亿元，若质押人不进行解押或补仓，将面临质押方的平仓风险，另有1210亿元介于预警线与平仓线之间。

　　也就是说，目前触及预警线（按160%假设）的股权质押规模为3040亿元。

　　中金公司并列举了触及平仓高危个股，估算目前质押仓位位于平仓线（140%）以下的个股有264只，华数传媒、新湖中宝、泛海控股、锦龙股份、长江证券、方正证券、中天城投、昆百大A、金正大、康美药业等个股名列其中。

　　此外，目前质押仓位位于预警线（160%）以下平仓线（140%）以上的个股有197只，包括泛海控股、华夏幸福、万华化学、华映科技、华邦颖泰等。

　　国金财富中心分析师黄岑栋告诉澎湃新闻记者（www.thepaper.cn），股权质押危机主要是到警戒线的时候，如果不补充质押物，股价继续下跌，就会到平仓线，股权转卖后，对上市公司股价构成压力。

　　中金公司进一步表示，对单一股票而言，这样的下行压力只有一次或几次。但是对整个市场来说，若指数下挫，将不断有股票受到质押的影响，并反过来作用于指数，产生负向循环。

　　“平仓的坏账对银行九牛一毛”

　　必须指出的是，经过7、8月的暴跌后，股权质押规模开始缩减。

　　Wind资讯统计显示，从今年2月开始，每月股权质押规模就保持在百亿股的增长，其中尤以5、6月份增长最快，达到128.6亿股和152.7亿股，此后规模开始下降。到了8月，股权质押规模为101.7亿股，创7个月新低。

　　中金公司研报称，造成上述现象的一个原因是，8月末多日出现当日解押规模高于新增质押：“这表明因股价下降带来的解押压力已经显露。”

　　黄岑栋告诉澎湃新闻记者，解押频现也一定程序上说明风险可控。

　　首先到了警戒线，上市公司股东可以解除质押，就是把押在结算公司的股票赎回了，降低了公司的资产风险。但同时，股东解除质押后，会影响现金流，从而影响资本运作。

　　其次，就算到了平仓线，很多质押股票都是限制性流动股，不会直接流向二级市场。

　　退到最后一步，黄岑栋称，平仓后产生的坏账对银行而言九牛一毛。

　　根据中金公司压力测算，就算上证指数跌破2000点，创业板跌到1200点附近，在质押方完全不进行平仓的假设下，银行部分也仅浮亏139亿元，仅占2014年银行业净利息收入的0.42%，对金融体系难以形成冲击。

　　附表：

　　估算目前质押仓位位于平仓线（140%）以下的个股及相应质押规模（Part 1）：

估算目前质押仓位位于平仓线（140%）以下的个股及相应质押规模（Part 2）：

估算目前质押仓位位于预警线（160%）以下平仓线（140%）以上的个股及相应质押规模：

资料来源：万得资讯，中金公司研究部