券商策略：第一个底部信号已经出现 大胆喝酒吃肉荐5股

　　东吴证券：第一个底部信号已经出现

　　第一个底部信号已经出现。借鉴2014年7月、2015年3月前后影响因素的变化，线性的影响因素改变当前市场运行特征的可能性不大，新的外生性系统性变量可能才是改变当下市场运行趋势的核心变量。8月25日，人民银行继6月28日年内首度

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　　运行中枢有望稳固。从A股各板块与个股分红收益率来看，银行、采掘、交通运输、钢铁等板块近5年平均分红率均超过2%，其中银行板块年均分红更是达到4%，高于10年期国开债收益率。与收益率不断下行的固定收益品种相比，具备了吸引力。就估值安全性来看，食品饮料、房地产、汽车、非银金融等板块与历史平均估值水平相比有超过10%折价。综合考虑诸如银行等板块相比历史均值较低的估值水平，沪指运行中枢有望在3200-3500附近稳固。

　　优选高分红真成长。从结构来看，银行、汽车、公路运输等低估值高分红率经历年内两轮降息后也具备了较高风险收益比。考虑9月份后库存周期有望重启、货币政策宽松维持等特性，2012年9月-12月蓝筹估值修复行情有望再现。综合分红、估值与业绩匹配度等因素分析，我们建议超配交通运输、公用事业、金融、食品饮料和医药生物板块。另外，国防军工、一带一路、国企改革、制造2025等领域诸多个股已经先于市场走出独立行情，与政策强相关主题类投资机会仍将是这一阶段投资者博弈主战场。

　　川财证券：尖底大幅反弹概率小 盘整概率大

　　川财证券在其发布的策略研报中表示，A股尖底大幅反弹概率小，盘整消化风险的概率更大。原因如下：

　　资金面

　　从资金供求来看，存量配资(伞型、定增配资、其他通道配资)到期的时间是离散的，而非一次性的。根据调研下来，9、10月依然是到期高峰，资金流出会持续到明年4月。

　　政策面

　　从政策手段来看，人民币贬值引发全球强烈反响，政府会着力稳定汇率和金融市场，但政策对市场预期的引导作用会降低。由于汇率稳定需要消耗外汇储备，再叠加精准化导向使得全面货币宽松的概率下降。

　　情绪面

　　对于内幕、谣言等等监管力度前所未有的强化，使得A股投资者行为将发生显著和持续的变化，题材股票可预测性将大幅度降低，价值股在收入下降的背景下的可预测性也弱化。

　　川财证券认为，从股市驱动力来看，市场趋势的形成往往需要货币宽松和主导产业双轮驱动，尽管下跌使得部分公司的投资机会显现，但目前转型驱动力的成长股估值整体偏高，监管强化使得不确定性增加;传统价值股成长性又普遍不足，很难唤起持续的资金流入;国企改革层面更多是个股信息。

　　银河证券：9月股指预计平衡震荡 投资注重价值

　　近日，银河证券发布一篇名为《股指平衡震荡,投资注重价值》的策略研报。银河证券认为，整体而言，预计9月份平衡震荡概率大，不排除有较大波动，投资还需谨慎。

　　宏观经济层面，银河证券预计经济继续疲弱,北京周边限产影响、贬值能否推动出口有待检验,发电量、铁路货运量有好转迹象能否持续有待观察。

　　估值层面，沪指从5100 点下跌到3000 点左右，风险快速释放，个股投资价值开始显现。市场情绪较为谨慎，价值投资者将逐渐入场。此外，资金继续去杠杆与上方套牢盘可能对市场短期运行产生压制。

　　以下为研报全文：

　　2015年9月份A股投资策略:股指平衡震荡,投资注重价值

　　展望9月份:预计经济继续疲弱,北京周边限产影响、贬值能否推动出口有待检验,发电量、铁路货运量有好转迹象能否持续有待观察。政策维持宽松态度明确,财政投资和加大改革有助于增强信心。

　　在监管方面,依法治市、强化监管态度明确,有利于市场长期稳定健康发展,保持金融市场稳定仍然是重要政策方向。沪指从5100点下跌到3000点左右,风险快速释放,个股投资价值开始显现。

　　市场情绪较为谨慎,价值投资者将逐渐入场。此外,资金继续去杠杆与上方套牢盘可能对市场短期运行产生压制。投资仍需谨慎,选股注重价值。

　　行业方面,金融、电力、交运、石化、食品饮料等相对较好。

　　本月股票组合(不分先后):新华保险(601336)、中国石化(600028)、大秦铁路(601006)、晨鸣纸业(000488)、华能国际(600011)、川投能源(600674)、江南嘉捷(601313)、泸州老窖(000568)、老板电器(002508)、红日药业(300026)。

　　风险因素:经济下行压力超预期,二是改革和稳增长无重大进展,三是海外市场波动超预期。

　　平安证券：大胆喝酒吃肉荐5股

　　摘要：白酒复苏态势持续，6-7月白酒收入增速环比4-5月明显回升。

　　展望2H15，预计白酒行业营收可恢复5%以上的增幅，利润增速将维持回升态势。屠宰及肉制品行业前7月营收同比增6.7%，呈回升态势，猜测屠宰营收应有较好表现。展望2H15，肉价上行可能利于屠宰收入扩张，但产品老化未彻底解决，双汇新品替代体量巨大老化产品仍需时间，新品增长可持续性仍需观察。其他行业无明显变化。

　　白酒：复苏态势持续，2H15利润增速将维持升势。6-7月白酒收入增速环比4-5月明显回升，行业复苏态势持续。从累计数据看，毛利率持续提升可能表明消费降级阶段逐渐过去；期间费用率降低，可能反映公司费用趋于理性，竞争格局出现缓和趋势。展望2H15，预计白酒行业营收可恢复5%以上的增幅，利润增速将维持回升态势。

　　葡萄酒：行业增速继续回升，进口酒压力可能持续。前7月葡萄酒行业恢复快速增长，进口酒数量同比大增44%。一是高质低价进口酒再次冲进中国市场，事是国产酒企业通过渠道和产品结构下沉，避开进口酒主战场，抢占增长空间。展望2H15，预计行业营收增速可达15%-20%，考虑产品结构降级，渠道下沉费用率上升，利润增速可能慢于营收。

　　黄酒：收入增速回落，行业竞争压力仍大。前7月黄酒收入增速回落至5.8%，受制于消费习惯难以改变，黄酒难走出江浙沪地区，行业面临较大增长压力，而龙头企业激励机制未能及时完善，行业总体竞争力较弱。整体来看竞品挤压力度加大，黄酒行业难有亮眼表现。

　　啤酒：

　　行业增长平淡，销售压力增大。

　　前7月行业收入增速下滑至0.6%，原因可能是竞品挤压和人口结构变化。毛利率与期间费用率下降，利润增长估计来自非经常损益。展望2H15行业面临调整压力，销量将继续下降。中长期看人口老龄化背景下啤酒主力消费人群数量减少，进口罐装啤酒对高端市场造成冲击，行业总量可能停止增长，甚至萎缩。

　　乳制品：收入增速持续回落，盈利能力仍可提升。前7月乳制品营收增速回落至2.6%，连续四个月放缓，估计需求下降是主因：婴儿奶粉面临规模萎缩风险；工业奶粉市场下游需求仍低迷。预计2H15乳制品盈利能力将持续提升，主要考虑奶粉在收入及利润端的负面影响边际递减，产品结构升级、原料价格下降推动液态奶毛利率同比提升。

　　屠宰及肉制品：营收增速略有回升，需求好转尚待观察。屠宰及肉制品行业前7月营收同比增6.7%，呈回升态势。肉制品变化不大，猜测屠宰营收应有较好表现：肉价上涨拉升均价同时抑制销量，前者效果更加明显。展望2H15肉价上行利于屠宰收入扩张，但肉制品产品老化未彻底解决，双汇新品替代老品仍需时间，新品增长可持续性仍需观察。

　　调味品：景气度略有下滑，盈利能力可持续提升。前7月行业收入增速回落至10.5%，猜测原因是宏观经济放缓、整体消费低迷，同时个别企业自身调整拖累增长。利润增速提升至24.1%，盈利能力持续提高，应是与产品提价、结构升级带来毛利率提升有关。展望2H15，营收可保持10%-15%增速；毛利率大概率走高，盈利能力应可持续提升。

　　社会消费情冴：7月社消总额增速略有回落，餐饮环比持续回升。7月社消总额增速回落至10.5%，城镇社消总额增速回落至10.3%，农村社消总额增速小幅升至11.9%。餐饮业社消总额7月增速12.2%，前7月增速为11.6%，环比持续回升。

　　行业观点：中报白酒持续复苏，大众品表现平淡。从食品饮料中报角度看，白酒维持复苏态势，高端酒终端动销较好，一线白酒实际表现好于预期，非一线白酒竞争呈缓和态势。大众品行业总体表现平淡，液态奶在乳品中景气度最高，肉制品需求暂难好转，调味品盈利能力仍可提升。3Q15食品饮料基金仓位有望回升。建议投资者关注净利增速环比显著提升和延续较快增速估值不高的品种，包括五粮液(000858)、山西汾酒(600809)、老白干酒(600559)、安琪酵母(600298)、伊利股份(600887)、洋河股份(002304)、张裕A、海天味业(603288)等。

　　重点推荐公司：五粮液、安琪酵母、老白干酒、伊利股份、大北农(002385)。

　　风险提示：三公治理时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。（平安证券）