私募“最牛”道歉信：亏损63%不是我差 是市场太差

　　这几天牛丰私募基金的一封《致投资者的公开信》被广为传播。

　　要说私募今年亏损已经不是啥新闻了，但牛丰基金在亏损63%后仍自信高呼：“（我们）属于错杀。怎么A下来的最终怎么V上去！”而且，在摆了四条不止损理由后，牛丰基金最后还来了一句“100万投入复利10年

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内，本基金成就您亿万富豪。”

　　真的很牛。

　　在大佬云集的私募基金圈，牛丰投资是一家2013年刚成立的私募基金。

　　根据私募排排网信息，牛丰投资总经理为奉小青，最早在农行永州分行担任信贷会计稽查部成员，2001年开始在招商证券深圳笋岗路营业部做投资顾问，2006年去了安信证券做投资部研究员，2013年开始投身私募，并担任牛丰投资旗下产品的管理人。

　　迄今为止，牛丰投资发了两个产品，牛丰一号、牛丰二号，一个是今年4月成立，一个6月成立。从时间点来看，的确生不逢时。

　　牛丰基金称，“6月初5100点上方建仓，时机不佳，新成立的基金全国通杀，难能幸免”。截至9月2日收盘，牛丰2号净值为0.37。

　　6月建仓，也就是3个月亏了63%，同期上证指数的跌幅为31.48%，创业板跌了47.64%。

　　这也间接说明，牛丰2号5100点上便是重仓操作。至于全国通杀、难能幸免的说法，一些私募是不会认可的，看看徐翔的泽熙一期近3个月的表现，简直逆了天去。没有避险意识是可怕的。

　　二说：追涨不杀跌

　　牛丰基金谈了四点不止损理由：

　　一、想到了大跌，没想到跌成这样；

　　二、看好牛市，不愿追涨杀跌；

　　三、从不愿逃顶到逃不出到懒得逃；

　　四、舍不得那些优良的标的。

　　在业内看来，四条理由都站不住脚。

　　首先，看到风险却不减仓，没有做到知行合一。

　　其次，全局性判断失误。

　　第三，逃顶方法千百种，除了跌停板卖，对冲什么都是可以的。退一步说，5100点下来，真的卖不出吗？

　　至于最后一条，股票除了公司好坏，估值一样重要，5100点上估值安全，还是3000点下安全？

　　“机构散户化！”这是有市场人士对牛丰基金的评价，只有进攻，没有防守，亏损后持股不动，这活脱脱就是小散擅长的事儿。

　　更何况，在亏损63%后，牛丰投资还没有半点清盘的意思。一般情况下，私募清盘线通常设置在0.6元-0.8元之间。

　　据好买基金研究中心统计，今年以来清盘的私募产品达1292只，占总数的5%，其中今年来成立的8183只产品中，有39只已终止运作。

　　三说：推荐股票我最牛

　　对于后市研判及操盘策略，牛丰基金回味了一下“两年前”如何成功预测东方财富、同花顺、恒生电子、深圳华强等超级大牛股。

　　最后，牛丰基金称，“真正的赢家需要战略远见和战略定力。提前出发未必提前到站。综合分析，本基金出师不利但一年内业绩仍然可能翻倍。”

　　事实上，本轮暴跌下来，基金道歉信并不少。有部分基金经理在反思收益率高峰时为何不止盈。虽然为时已晚，但也是一种姿态。

　　牛丰基金这般，究竟是道歉呢？还是产品宣传新闻稿？

　　各位投资者：

　　首先道歉，基金深度被套愧对大家的期望。现将操盘思路向您汇报，期盼继续支持共渡难关。

　　一、基金概况

　　6月初我们在沪指5100点上方建仓，时机不佳。

　　新成立的基金全国通杀，难能幸免。

　　截止9月2日收盘，牛丰2号净值0.37

　　但我们自信受股灾影响牛丰基金属于错杀。

　　怎么A下来的最终怎么V上去！

　　二、为什么不止损空仓？

　　（1）对本轮股灾的杀伤力预测不到位

　　尽管有调整预期甚至高强度的调整预期，但没有预料到创历史的股灾，更没有预测到全局性的毁灭性打击。

　　属于误判，深表道歉。

　　（2）不止损的逻辑：

　　作为基金管理人，操盘前提首先需要对全局性做出方向性判断，而不是情绪性的追涨杀跌。　　方向性判断根植于投资人的投资理念和技术分析。

　　从中外历史经验看，每轮牛熊都是流动性松紧度决定的。美国百年来的股市规律都是如此，货币宽松则牛市，货币从紧则熊市。

　　2008年金融危机后，美国、欧洲、日本等西方发达国家尽管经济疲态但推行全面量化宽松，而股市新高不断创出历史大牛市。

　　A股20年来也证明：货币是资本市场牛熊的主导因素。

　　习大大执政后，去年6月央行开始降息降准，掀起一轮轰轰烈烈的大牛市。目前货币政策依旧宽松。本基金预测未来2年内，央行将继续执行偏松的货币政策，也就是说A股牛市的核心动力并未改变。既然牛市根基并未破坏，我们就没有理由做空。

　　（3）假设采用止损策略，可能出现的问题？

　　索罗斯量子理论的经典在于“短线测不准”。世界上所有大师的经典理论告诫我们：短线测不准。

　　退一步说，如果我们止损出局了，减少了波动幅度。问题是：每次短线精准是不可能的，来回搏杀如果失误几次，损失更为惨重，并打击信心而彻底迷茫出局。

　　从技术看，5千点附近股指高位杀跌破位，止损出局应是最好的风控策略。

　　但我们并没有采用止损，其原因在于不认同大级别的熊市。

　　本轮股灾早期源于管理层的高强度去杠杆，4千点附近引发骨牌效应导致踩踏，现在3千点附近的杀跌纯属恐慌强化。“9.3阅兵”后将结束泥沙俱下的局面，个股将严重分化。

　　我们早期未能逃顶，中期连续跌停逃不出来，而末期恐慌出逃就不理智也没有必要了。

　　(4)

　　不止损，源于不想放弃自己的优质标的

　　我们属于趋势投资者，货币趋势的投资者，成长行业的趋势投资者，伟大企业的趋势投资者，三者共振就会换取几倍几十倍的财富。但不是普通投资者所理解的日K线趋势投资者，更不是盘中波动的趋势投资者。

　　我们个股标的，属于趋势共振的绝对龙头。不止损，很大程度怕失去优质企业。

　　三、后市研判及操盘策略

　　我们操盘要素（1）大盘机会（2）行业前景（3）抓取个股标的（4）战略定力

　　（1）对大盘前瞻性判断

　　前面已经分析，牛熊的主要动力就是货币驱动。

　　从美国来看，经济恢复性良好可能导致加息。但我们认为，美国加息属于预期性管理，加息表明美国退出长期的宽松QE，不太可能持续大幅加息，除非经济过热物价通胀。

　　国内看，经济下行压力持续中。中国股市短线股灾影响，将不断震荡筑底。中长线看未来两年央行放水牛，不牛也牛！

　　（2）行业优选

　　两年前，我们成功预测互联网金融并高调持续娱乐东方财富、同花顺、恒生电子、深圳华强等超级大牛股。很多网友增值十倍几十倍的财富。　　还有少量客户目前依旧持仓东方财富。看好互联网金融源于其颠覆传统银行，源于互联网的流量。

　　电子商务板块，成长性不亚于互联网金融，未来3-5年同样会十倍几十倍的上涨。

　　电子商务，传统门店的颠覆者。今年《政府工作报告》李克强总理首提“互联网+”，其最大的财富效应在电子商务。

　　您必须承认：10年就问鼎首富的马云。

　　（3）个股标的

　　传统经济，其客户流量和财富适应“加减法”增长模式。

　　互联网经济，其客户流量和财富适应病毒式爆发。一切都有可能，互联网万能。

　　互联网企业，其潜在的财富在其流量品牌。流量最终都将转化为现金流。早期，互联网企业甚至不需要业绩支撑都可以几十倍上百倍的暴涨。新浪、网易、搜狐、百度、腾讯、阿里巴巴等，在国内不具备上市资质的互联网企业在国外上市后都是百倍疯狂。

　　电子商务刚刚进入青春期，未来的3/5年将迎来鼎盛时期。阿里巴巴的流量和品牌，天马行空横扫全球。

　　我们主要配置电子商务、核电、生物医药等穿越牛市的行业龙头。

　　（4）战略定力

　　古今中外，绝大部分顶级富豪都是躺着赚钱的，而不是跑着赚钱的（刘翔除外）。

　　真正的赢家需要战略远见和战略定力。提前出发未必提前到站。

　　综合分析，本基金出师不利但一年内业绩仍然可能翻倍。

　　与伟大的企业同行，与马云的思维同行。

　　100万投入复利10年内，本基金成就您亿万富豪。

　　坚信，我能！坚信，我们Win，Win.

　　牛丰基金

　　2015/9/2下午3点

　　部分公募基金经理在中报中道歉

　　工银新材料新能源基金经理：

　　6月中旬之后，由于融资盘平仓及股指期货做空导致了严重的系统性风险，市场指数尤其是中小盘成长股相关指数快速大幅度下跌，而我们虽然也尽量降低了仓位，但由于下跌过快，同时流动性枯竭，买盘萎靡，因此，在下跌的过程中，本基金的净值遭遇了大幅度回撤。我们没有能够在高位及时减仓，在市场快速下跌的过程当中较为被动，也给投资者带来了损失，为此深表歉意。

　　广发逆向策略基金经理：

　　从年初开始，我们就一直在提示新兴产业以及创业板估值过高的风险，因此，从配置上，我们回避了高风险和高估值板块，在下跌初期有效回避了下跌风险，但由于下跌后期属于基于流动性枯竭的恐慌性抛售，我们没意料到恐慌程度如此之深，导致基金净值也跟随下挫，为此我们向投资者表示歉意。

　　诺安灵活配置基金经理：

　　尽管之前在定期报告中反复提及投机的创业板炒作不可持续，泡沫必然会破裂，也确实仅在组合中保留了极少的创业板股票，但由于仓位调整不及时，以及持有的大量消费品及主板股票在本轮下跌中也未能幸免，“造成基金净值回撤仍超我预期，对此我很痛心，对基金持有人感到非常愧疚！尽管公募基金仍然最在乎的是相对收益，尽管投资的本质是低买高卖，是逆向投资，但是，在一个结构化泡沫明显的市场中，基金经理是不是也应该制定严格的净值回撤止损纪律？可能，只有理性、明确的交易纪律才是控制内心贪婪和恐惧的最有效的方式。