多公司下调增发价保发行

　　市场低位震荡，再融资概念股逐渐升温，但分析人士提醒投资者，已完成再融资的上市公司定增价或许是其股价的一道安全阀，但再融资预案中确定的定增价或定增底价则绝对不是。尽管如中利科技（002309.SZ）、国金证券（600109.SH）等股价已较其增发预案价下限有超50%折价 率。

　　因为就在近日，多家拟再融资上市公司开始纷纷下调增发价格。就在9月24日，山西证券（002500.SZ）公告，将此次计划非公开发行的发行价格由12.74元下调至9.40元，下调幅度26.21%；同日，华胜天成（600410.SH）也将其定增价格由34.01元大幅下调至16.16元，下调幅度超过五成。

　　下调增发价保发

　　华胜天成应是近期向下调整增发价格幅度最大的一家。不过，9月23日，黑芝麻（000716.SZ）公告下调增发价的幅度也接近了五成，为49.07%。另外如内蒙君正（601216.SH）下调增发价逾四成，九安医疗（002432.SZ）下调增发价逾三成。

　　而自本轮下跌以来，早在8月份就已有拟再融资上市公司开始下调增发价，为两家上市券商长江证券（000783.SZ）和东吴证券（601555.SH）。

　　8月4日，长江证券将拟非公开发行价格由15.25元下调至10.91元。由于发行数量未作调整，预计募集资金规模也将由原来的120亿元下降至不足86亿元。同样，东吴证券在对增发价格进行调整的同时，募资规模也有原来的75亿元调降至60亿元。

　　券商一直被认为是对市场变化最敏感的板块。因此在本轮下调增发价的上市公司中，率先调整的是两家上市券商。一个月后，多家拟再融资上市公司才开始纷纷下调增发价。而下调的原因也基本与长江证券最初给出的解释类似，即“结合近期国内证券市场的变化情况，为确保本次非公开发行的顺利进行，并满足募集资金需求”。

　　一位投行人士认为，在市场环境不好的情况下，总会有上市公司为了力保再融资顺利实施而采取调整增发预案的情况。尤其在股价连续下跌之后，通过下调增发价格的方式，也是最有保证的，因为定增股上市后不需要除权。很多情况下这也是上市公司与中介机构、投资者之间相互沟通后的妥协结果。

　　的确在在有些上市公司眼中，对增发价格进行下调是最重要的，甚至不需要同时下调预计募资金额，更甚至出现募资金额向上调整的情况，如九安医疗。

　　根据九安医疗修订后的非公开发行方案，增发价格由18.40元下调至12.67元后，又将发行数量由原来的4400万股大幅上调至7300万股，预计募集资金因此反而由原来的不超过81000万元增至92425万元。募投项目尽管由4项缩减至3项，且补充流动资金的金额由23000万元减至8000万元，但最大募投项目由原来的“移动医疗周边生态及智能硬件研发基地”变更为“移动互联网＋健康管理云平台”，募投金额由约4.80亿元增至约7.30亿元。

　　但实际上，还有很多拟再融资上市公司如华发股份（600325.SH）等，并非通过下调增发价，而是适当缩减募资规模的方式来应对资本市场的变化。

　　无关估值

　　不过，相比于目前多家拟非公开发行上市公司股价与其拟增发价或增发底价出现倒挂，上述下调增发价的情况仍属少数。

　　来自Wind资讯的统计，截止9月24的近一年来，公布非公开发行方案且仍处于发行前期阶段的上市公司中，有272家股价出现倒挂，而且这只是主要对以现金参与认购的情况的统计。

　　有投资者认为，在多数出现增发价倒挂的情况下，上述将增发价格大幅调低的上市公司或更具投资价格，其目前估值也许已更为合理。

　　但在一位券商策略分析师看来，下调增发价应与估值无关，只是为了尽快完成再融资而已。尽管从某种程度上来讲，目前调低发行价也说明增发各方预判3000点左右已处于合理估值区间，但这个预判是否准确？或许也存在预判失误的情况。

　　实际上，就在上述下调增发价的上市公司中，也有股价再度跌破下调后增发价的情况。如较早下调发行价的长江证券和东吴证券，目前股价仍较其拟增发价分别出现约10%和28%的折价。

　　作者：谷东来源一财网)

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