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货币政策持续宽松空间已收窄

来源:新京报
  宏观大势

  工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”说明,我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。应通过结构性深化改革释放改革红利,包括金融体系、财税制度、户籍制度、行政职能等改革。

  经济下行趋势仍未好转。国家统计局9月28日发布的数据显示,1-8月份,规模以上工业企业利润总额同比下降1.9%,降幅比1-7月份扩大0.9个百分点。其中,8月份当月利润总额同比下降8.8%,降幅比7月份扩大5.9个百分点。

  8月份规模以上工业企业利润总额同比下降高达8.8%,对比近年来的单月同比数据,应该说,这样的降幅是超出预期的。

  8月份规模以上工业企业利润总额的大幅下行,与近阶段股市下行而导致的企业投资收益锐减等因素有关。进一步推敲其中结构性因子的话,我们进一步发现:8月份,规模以上工业企业的成本同比上升1.1%、主营业务收入同比增长0.8%,而同期工业品出厂价格(PPI)同比增幅却为-5.9%。

  如果说,成本上升幅度大于主营业务收入,仅仅表明工业企业运行的赢利能力弱化,那么,工业品出厂价格同比更大幅度的下降,则不仅说明我国当前投资性需求明显偏弱,而且更表明我国宏观经济仍然存在通缩之忧。

  面对当前宏观经济持续下行的窘境,尽管我们仍有适度启动经济维稳的必要,但是,更为关键的是,在历经反贪、行政职能改革之后制度供给的相对到位,我们应加速推进全方位的经济改革。

  从政策性经济维稳的角度看,当前无论货币政策、还是财政政策的刺激空间已经不大。仅以货币政策而言,在自去年底持续的5次降息、4次降准之后,尽管我国经济好不容易迎来了CPI的“2时代”,但是工业品出厂价格却大幅下行,创下六年来新低(-5.9%)。

  当前我国工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”这样的三级落差格局,不仅说明货币政策持续宽松的边际作用力已经大幅递减,而且更表明我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。

  当下,我们急需通过结构性的深化改革释放改革红利,这是因为,与政策性的经济维稳相比,这才是系统扭转实体企业赢利能力的内生因子,也才能为我国经济新常态的升级换挡提供可续助力。

  具体而言,比如,应加速推进金融体系深化改革,包括信贷资源、IPO等融资资源过度向国企倾斜的现状,必须尽快得到扭转。否则,即使货币政策再宽松,民企、尤其是中小民企依然无法获得低成本的融资。在监管切实到位的情况下,为了更好地满足实体经济的需求,多层次资本市场的扩容之路亦应重启。

  再比如,在国企改革指导意见已出台之后,当前混合所有制改革应该加速推进,定性纯粹为商业性的国企,有必要完全向包括民资在内的社会资本放开,在确保公平、公正、公开的前提下,事实上完全没有必要人为设立民资参与的股份上限。

  当然,除了上述之外,包括财税制度、户籍制度、以及行政职能等改革在内均应加速推进。我们必须明确认识到,结构性的深化改革才是之于中长期提振经济的根本,而切不可形成政策性经济维稳的路径依赖。

  杨国英(财经评论人)
business.sohu.com false 新京报 https://epaper.bjnews.com.cn/html/2015-09/29/content_600583.htm?div=-1 report 1479 宏观大势工业企业“成本上升幅度>主营业务收入增幅>工业品出厂价格增幅”说明,我国货币政策持续宽松的空间已经明显收窄。应通过结构性深化改革释放改革红利
(责任编辑:Newshoo)

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