大券商发行 H股再触阶段高位？

　　6月12日，A股市场沪指达到了5178点的一个阶段顶部，而在这前后，6月1日华泰证券（601688.SH）H股IPO和6月26日国泰君安（601211.SH）分别挂牌上市，前者募资约400亿港元，后者募资约300亿元人民币，随后A股进入大跌模式。恒生指数则在4月底和5月底形成28500点左右的“ 双顶”格局。

　　进入第四季度，不少市场人士重新看好市场走势，单日成交一度不足700亿港元的港股，近日成交也重返千亿左右，A股和港股在国庆假期前后都连番上涨；接下来则是中金公司和招商证券（6000999.SH）即将发行H股的日子，还有不少企业也争相赴港融资，到底这会不会促成A股和港股在年底继续走牛，并且在未来筑出下一个顶部？

　　分析人士认为，无论广发证券（000776.SZ）还是华泰证券，上市时认购都非常理想，但是上市后股价表现都非常不理想。中金公司即将发行H股，招商证券也在筹备H股上市进程中，也有不少大型企业赴港融资，这一方面有可能是这些机构看好港股未来几个月的走势，争取市场向好的时候融资；另一方面，对于这些企业来说，只要高于净资产的价格发行新股，都是可以增强资本实力的选择。

　　投资人士温天纳向《第一财经日报》记者表示，未来市况不明朗，目前国企改革是以资本市场作为参考点，包括中金等公司，都很想争取尽快赴港融资；国企上市本身有时间安排，如果窗口存在的话，现在融资总好过更迟，毕竟未来市场如何走不明朗，对于一些券商来说，只要融资价格可以高于每股净资产值，那么也是可以接受的。

　　此前，6月初华泰证券H股发行价定为24.8港元，不过经历A股股灾后，H股股价一度腰斩，让认购的不少机构损失惨重；广发证券H股也依然低于发行价，不少机构也因此套牢；不少认购了华泰和广发的机构都在后悔中，他们敢不敢认购中金和招商等股份是个很大疑问，除非华泰和广发的股价可以尽快回到发行价附近，这也有赖于A股整体走牛。

　　以兴业证券策略分析师张忆东、华泰证券策略分析师徐彪为代表的多家卖方券商，极力看好第四季度的A股表现，而国庆节假期后市场表现也暂时让多方有所喘息。到底大券商发H股能否带动A股走牛？还是A股重新走牛才能让券商抓紧时间上市？似乎是后者的情况居多。2011年底，海通证券就因为市况不佳而暂停了H股上市，直到2012年4月才成功发行H股。

　　上述港股私募人士认为，大型IPO的即将启动，其实和市场走势没有很必然联系，只能够说大型IPO的成功发行，需要借助市场向好的力量；如果第四季度A股和港股走势不佳，那么不排除大券商也会像海通当年那样被迫暂时推迟发行计划。

　　也有市场人士认为，目前估值便宜的券商股，一度下跌幅度超过三分之二，既然中金和招商等券商需要发行H股，那么业界也可能在券商股上抱团取暖，炒作H股IPO“影子股”，助力券商股的发行，从而带动大盘在第四季度走高。

　　作者：李隽来源一财网)

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