亚夏关6家亏损4S店甩包袱 行业调整窗口期出现

　　行业环境剧变 汽车经销商加速转型

　　证券时报

　　汽车流通服务行业正在经历的深度调整，在上市公司亚夏汽车的身上体现得较为明显。这家主要在安徽省内布局的汽车经销集团10月13日宣布，关停6家亏损4S店，以甩掉包袱，探索轻资产模式。

　　然而，行业景气度下行，也是

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　　这是个危机并存、百舸争流的时期。政策面上，近年频频出台的反垄断政策，使得整个汽车流通服务行业生态加速重构，无论是关闭4S店轻装上阵，还是逆势收购大举扩张，各大汽车经销商都在调结构谋转型的道路上奋力奔跑，不断打出O2O、汽车金融、二手车等招牌来吸引资本的关注。后续，更多的行业调整可能还将出现。

　　行业分化 现金为王

　　告别了前些年的粗放增长，汽车经销商调整4S店布局已成为常态。行业龙头庞大集团，2014年便减少了29个经营网点，公司的计划是，持续性地整合业务网点、调整品牌结构，根据市场环境合并、撤销部分网点，同时增加部分新能源汽车网点。

　　亚夏汽车对于关闭店面的解释则是，上述6家4S店销售额占公司上年度营业收入总额不足1%，而今年前三季度亏损273万元，虽然同比有所减亏，但仍不达预期。由于营收、利润占比较低，加上可通过房产、土地出租或出售，以及子公司股权转让等方式盘活资产，停业对上市公司不会产生不利影响。

　　据证券时报记者了解，亚夏汽车近期关停的6家4S店所经营的品牌涉及东风雪铁龙、日产启晨、起亚和马自达4个品牌，所处细分市场均利润较薄、竞争激烈。截至目前，亚夏汽车旗下约有60多家汽车4S店，覆盖从进口豪华品牌到自主品牌在内的20多个品牌。

　　亚夏汽车此举并非对4S店模式的放弃，而是场艰难的调整。今年以来，亚夏汽车计划增发募资筹建汽车O2O电商服务平台和汽车融资租赁，同时新设多所驾校、增建大众等德系畅销品牌4S店，以此来看，这次关店潮也是在为公司转型铺路。

　　资料显示，今年前三季度，亚夏汽车还转让了1家自主品牌4S店、计划新建1家大众4S店和1家保时捷4S店，并和易车网联合设立了电子商务公司。同时，公司定增计划启航，拟募集资金不超过10亿元用于O2O汽车云服务平台建设项目(1.4亿元)、汽车融资租赁项目(5.6亿元)、偿还银行贷款(3亿元)。

　　多位上市汽车经销商高管向证券时报记者表示，亚夏汽车等中小型经销商关闭亏损店面“止血”、盘活资产有利于回笼投资资金，改善资产负债率。

　　而从另一个角度看，广汇等龙头企业借助资本市场，在严冬期布局扩张也正当时。今年6月，借壳美罗药业上市的广汇汽车完成以高于发行底价2.4倍的价格增发募集配套资金60亿元，备下了熬过寒冬的充足“粮草”。

　　9月15日，广汇汽车宣布停牌策划收购港股上市公司宝信汽车，将汽车业的兼并整合推向新的高潮。按照两家公司去年各自的销售规模，该笔收购如果成行，将诞生国内首家千亿规模以上的汽车经销商巨鳄。

　　而今年5月，绿地控股也收购了港股上市公司润东汽车的控股权，目标是打造以汽车为核心的千亿“大消费”板块。目前，绿地润东也正申请首期1亿美元、3年期的银团贷款。

　　“对全国的汽车经销商集团来说，现有的资金能不能维持运营，这是最大的问题。如果有钱，就去并购，规模带来的资源、品牌是大型经销商未来的破局之路。如果暂时资金不充裕，收缩过冬也是种选择。”一位资深业内人士对现有的分化做出如上判断。

　　内外环境生变

　　行业调整窗口期出现

　　对于亚夏汽车的关店之举，有汽车经销界人士认为，另外一个考量是，在反垄断日益严格的情况下，目前国内汽车4S店可能不再受厂家授权和《汽车品牌销售管理办法》的约束，一家店面销售多种品牌的“汽车大卖场”和“汽车超市”都将出现。

　　这也就意味着，经销商不一定非要硬撑旗下某亏损品牌4S店的经营，可以将手中的授权、客户资源和支撑转移到其他店面去。从大趋势看，近年来汽车厂商和经销商的关系也在调整，在经销商经营业绩触底的情况下，汽车厂商的强势有所收敛，部分弱势厂家对经销商的行为采取“睁一只眼闭一只眼”的态度。

　　从已经开始预热的电商“双11”汽车专场来看，已有上海大众、通用等多家汽车厂商通过网络平台，直接与全国用户达成价格意向，各地经销商只是协助厂商来完成交易。加之有各路风投支持的第三方垂直电商平台等，汽车经销商和厂商之间的关系正愈发微妙，双方的博弈也日渐加剧。

　　全国工商联汽车经销商商会透露，今年上半年，有九成汽车经销商处于亏损，预计三成经销商面临倒闭的风险。而中国汽车流通协会10月12日发布的数据显示，9月汽车经销商库存预警指数为55.7%，比上月上升7个百分点，这是自去年10月以来，第11个月处在警戒线之上。

　　因此，近期国家交通运输部、环保部等8部委联合力推的汽车维修技术信息公开政策，让业内担心有可能成为压垮汽车经销商的最后一根稻草。该《办法》要求，自2016年1月1日起汽车生产者应采用网上信息公开方式，公开所销售汽车车型的维修技术信息，4S店凭借授权垄断把持原厂配件资源的售后模式也将被打破。

　　一家港股上市的汽车经销商负责人向证券时报记者表示，汽车维修技术信息公开对公司4S店的维修业务冲击很大，缩减30%的业务都有可能。但他同时认为，逐渐兴起的二手车业务和汽车金融将弥补维修业务下滑的缺口。因此，他们仍将继续加密4S店网络，并把收购作为首选方式。

　　机遇多于挑战

　　经销商业绩或回暖

　　从预披露的三季报业绩来看，上市汽车经销集团的业绩仍不理想，但有多位人士向证券时报记者表示，“金九银十”是传统的汽车销售旺季，加之今年十一后小排量汽车购置税减半等新政策，将促使汽车经销商四季度业绩触底回暖。

　　中汽协10月13日公布的数据显示，9月份乘用车销量增速转正，也让市场重建信心。川财证券10月14日研报称，2015年汽车行业的促销力度非常大，现在价格已经到了最低的时候，汽车消费的拐点马上来临。

　　但更多券商研究员和汽车经销商正将重点瞄准汽车金融、二手车、汽车维修等服务领域，迎接即将到来的“万亿级大市场”。以亚夏汽车为例，尽管在4S店规模上谨慎收缩，但公司在安徽多地密集布局驾校业务，与易车网的合作也逐渐落地，主要从事二手车经纪和拍卖、二手车金融、二手车投保、二手车维修整备、改装等增值服务。另外，广汇汽车也与阿里巴巴进行了合作。

　　华泰证券在电话会议中称，国内汽车平均车龄才刚刚超过4年，2020年平均车龄在6年附近，会进入维修保养的高峰期，而随着反垄断政策的支持，原有的上下游通吃的后市场模式显然不能满足消费者需要，非常看好汽车后市场的爆发。

　　此外，层出不穷的政策面利好也将推动行业的良性调整。中汽协官方微信10月13日转发媒体报道称，由发改委牵头的《汽车反垄断指南》草稿可能将于明年正式出台。而大智慧通讯社10月14日消息称，新版的《汽车销售管理办法》也预计将于年底前出台。业内观点认为，新政策后续可能更多保障经销商利益，包括签约周期、退出机制、配件自由流通等。从这个角度看，业绩下滑多年的汽车经销行业有望迎来拐点。