在他看来，本轮国债牛市的趋势没有完结，十年国债收益率可能降到2.
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《财商》：近期国债期货火爆，原因是什么?
王小坚：国债期货价格被低估，我们看到，现货行情异常火爆，现货涨得快，而期货却出现滞涨，这是因为买现货的人里有些人能买期货有些人不能买期货，譬如银行不能进市场的，而我们私募是能进市场的，我们看到期现货有段时间一直处于负基差状态，如果国债上涨趋势是明朗的话，那么期货应该补涨，因此10月9日的暴涨也在情理之中。
《财商》：那么前期国债期货被低估的原因是什么呢?
王小坚：其实今年以来国债市场相对公司债而言，行情并不是那么火爆，这反应了中国整个利率环境，以及供给和需求并不明朗，其中特别不明朗的是地方债这块，地方债供给很大，导致国债收益率一直很难下去。
我觉得国债期货的爆发点是在新股停发以后。新股发行把市场资金需求扭曲了，同时也把整个社会的无风险利率成本大幅提升，因此当股市出现大幅波动以后，大量的钱从股票市场流出，导致债券市场有爆发性地扩大，开始是恒大地产发债，当时利率还是挺高的，5年期6.9%的利率。然后利率一路下行，到了万科发债后利率降到4%以下，当时有人质疑凭什么地产公司可以享受国家信用，因为国开债利率也在4%左右。
那么究竟是公司债利率低了还是国债利率高了?我们和承销商沟通时了解到，这是因为一些房地产企业的公司债是和银行贷款放在一起：对于一家房地产企业而言，银行如果希望我去贷款，那把我的债买走，作为一个利益的交换。如此一来，公司债的打包成本就变合理了，其定价也是完全地市场行为。相对而言，国债因为供求因素影响，价格之前一直处于被低估的状态。
《财商》：国债牛市还能走多久?
王小坚：多头市场是肯定的，趋势没有完结，十年国债这一轮说不定收益率会降到2.8%-2.9%。
中期能走多长时间，我觉得明年3月份国际货币基金组织(IMF)开会讨论人民币能不能进SDR是个关键节点,该会议5年一次，央行在此之前会做很多姿态，来保证人民币汇率形成机制有效，以保持汇率相对稳定，因此国内低利率环境是可以维持的，国内现货交易的机会不错，至少明年3月之前。不过当中还有些美联储加息的不确定性。
如果美国加息，短期心态上的冲击是会有，但中期对我国国债有多大影响，主要取决于该事件对于人民币计价的资产有多大影响，这不是简单的利率问题。
《财商》：那么你对于股市的看法又是怎样的?
王小坚：现在大家都在说资产慌，可配置的资产缺乏，这背后的原因是钱太多，而投资需求不足。通过杠杆方式把钱压到资本市场里，已经被证明有风险，通过加杠杆想把钱挤到实业是不行的，因为资产、劳动生产力在那里，没有利润，钱多进去就只能炒成泡沫，因此股票很难涨太多。但是当利率降到很低的水平，那么股权市场还是会不错的，因为总是会有一些不错的行业，不错的企业。
制造业也有不错的企业，只要这些机会存在，股市机会还有，但未必像2000点以来这么猛的行情，权益资产也不悲观，但确实是要把制度问题解决。未来在跌的时候是否把注册制放出来，很多企业介于能上市和不能上市之间，没有冲动去20-30倍卖股票，他也需要去扩大资产，需要资产证券化，现在这样的企业拿不到钱，新三板流动性还是不行。
我觉得未来市场极有可能的路径是利率往下走，债券先涨，股票再涨，股票是结构性涨，或者轮涨。社会无可避免地进入低增长的环境，最后投资者都会接受低利率环境，继而寻找新的需求。
作者：何安来源一财网)
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