在岸、离岸人民币价差再度扩大 资本外流加速

　　自从中国三季度GDP数据公布以来，离岸人民币相较于在岸人民币显著走弱。在经历了三周的稳定之后，离岸人民币和在岸人民币的价差扩大显示，资本外流正在加速。

　　今日，中国央行上调中间价，为6日来首次。今日，人民币兑美元中间价报6.3473；上日中间价报6.3614，收报6.3488。

　　9月末，随着央行不断调控以及市场预期渐趋稳定，离岸与在岸人民币价差一度明显收窄。9月29日，离岸人民币自去年11月来首次强于在岸中间价，在岸离岸甚至出现300点的倒挂。

　　安信证券在昨日的报告中表示，10 月 16 日，央行 9 月资产负债表早早出炉，令人意外的是资产规模和基础货币余额（央行口径）同比增速双双为负，2001 年有连续数据以来首次出现这种情况，人民币贬值压力骤增，短端收益率承压，长端利率债相对安全。

　　安信指出：

　　第一，央行资产端国外资产大幅减少 2757 亿元，其中外汇减少 2641 亿元，黄金增加 35 亿元，其他国外资产减少 150 亿元。外汇资产大幅减少并不出人意料，此前公布的外汇储备数据已有所显示。

　　第二，央行资产端对其他存款性公司债权减少 4566 亿元，我们猜测，一方面和银行超储率较高有关（8 月末为 2.8%），另一方面和 6-8 月连续出现的基础货币大裂口有关。

　　第三，央行负债端储备货币减少 4189 亿元，按此计算，9 月央行净回笼基础货币 4189亿元，9 月末基础货币余额 28.0 万亿（央行口径），同比下降 2.0%，为 2001 年有连续数据以来的首次负增长。按此计算，9 月货币乘数为 4.86，为 2007 年以来的最高水平。

　　第四，央行负债端政府存款减少 2195 亿元，或显示 9 月财政仍比较积极，但在边际上较 8 月或有所减弱。

　　第五，央行负债端其他负债减少 1020 亿元，应该主要对应短期流动性收紧。

　　第六，9 月末，央行资产规模 32.6 万亿元，同比增长-3.0%，有历史数据以来首次出现同比负增长。

　　受此影响，人民币贬值压力骤增，短端收益率承压，长端利率债仍相对安全。