华夏基金郑晓辉：市场进入震荡格局，国企改革为持续风口

　　大智慧阿思达克通讯社10月26日讯，华夏国企改革灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理郑晓辉今日下午表示，未来6个月市场将整体呈现震荡格局，结构性机会层出不穷，成长股有望逐渐走出股灾阴影。未来的机会主要集中在两个方面，一类改革类成长股，例如土地改革、医 疗体系改革，国企改革未来一段时间会持续活跃。一类是创新类成长，明年创新类成长股需要根据内需相关的大消费、大娱乐、大健康、精准营销、虚拟现实、人工智能、精准医疗等板块相结合。

　　随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，近期，国企改革相关股票风生水起。华夏国企改革拟任基金经理郑晓辉认为，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会，应该让中国老百姓都分享这一改革机遇。

　　十月以来，A股强劲反弹，上证综指一口气上涨近400点，郑晓辉表示，股市反弹原因主要有两方面：一是整个市场利率水平明显下降，这既有降准降息等货币政策因素，也有资金大量涌入债券市场所致，例如十年期国债收益率从6月中旬的3.5%左右一路下降最近的3%以下；二是国企改革、农垦改革、价格体系改革等各项改革措施逐步推进，改革的速度不断加快。两方面因素共同使得市场信心有所恢复。

　　郑晓辉认为，经过三季度市场剧烈的“去杠杆”之后，市场目前已经进入了“典型”的震荡市阶段，可以积极寻找一些结构性的投资机会。好的的股票跌的时候一定要敢买，坏的股票涨多了也一定要卖。历史表明，这种市场行情有利于发挥专业投资者的专业能力。

　　对于看好的行业，他表示，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，主要包括改革成长类股和新兴成长类股，这也正是新基金主要投资的方向。具体来说，改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力；新兴成长股方面，跟上半年“互联网+”为主导的局面不同的是，未来更多的机会或将体现在与内需相关的新兴行业，比如精准营销、大数据、虚拟现实、人工智能等。

　　“国企改革已被公认为中国资本市场持续的投资风口。”郑晓辉认为，我国资本市场建立以来，目前已经经历了两次大的制度红利。第一次制度红利是上世纪90年代的法人股，很多资本市场大鳄，第一桶金就得益于法人股这一制度红利。第二次制度红利是2005年启动的股权分置改革，开启了2006年到2007年这一波澜壮阔的大牛市。他预计，国企改革带来的改革机遇，有可能是未来十年中国股市最大一波由政策全面推动的投资机会。

　　“大力推动国有企业整体上市，特别是集团资产上市。这预示国家将大力依靠资本市场，对国有资产进行重组。”郑晓辉认为，资产证券化是改革的核心环节。2013年全国国企资产总额104.1万亿元，央企48.6万亿元，地方国企55.5 万亿元。目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将至少有10-20万亿元之巨的国有资产进入股市。国企改革最终大多数会通过并购、重组、上市的方式进行。可以预期的是，大量优质资产将有望通过多种形式逐步注入上市公司中，这是国资改革的重要一步，也是股市重要的投资机遇。

　　市场的走势也验证了上述观点。2014年以来，国企改革指数总体表现非常强势，在市场6月15日调整之前，其涨幅不仅跑赢主板指数，还大幅领先很多基金。市场进入阶段性调整行情后，国企改革指数体现出较大的弹性，在市场反弹过程中涨幅远远领先其他指数，显示出市场资金的高度青睐。

　　数据显示，十月反弹以来，上证综指涨了12.1%，而国企改革指数上涨16.5%。不过，国企改革涉及面广，个股分散，改革进程也并不完全统一，即便是专业投资者也需要较高的投资水平。

　　发稿：王淑兰/曹敏慧 审校：李书成

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