【解读三季报】量价齐跌 中煤能源前三季度净亏16.66亿

　　10月28日，中煤能源(601898.SH)发布了2015年第三季报，情况不容乐观，整体亏损幅度继续扩大。

　　2015年前三季度，中煤能源的营业收入约为448.79亿元，相较于2014年同期520.79亿元，下跌13.8%；归属于上市公司股东的净利润约为-16.66亿元，和2014年前三季度约为6.59亿 元相比，跌幅高达352.8%。

　　中煤能源相关人士向《第一财经日报》记者表示，公司营业利润下滑主要是受市场形势影响，煤炭价格大幅下跌，净利润也一样。“具体可以看一下第三季报的财务注释，原因已经说的很清楚了。”他说。

　　第三季度净亏7.01亿

　　分季度看一下中煤能源的业绩情况。2015年第一季度，中煤能源归属于上市公司股东的净利润还是正数，约为0.15亿元；上半年，中煤能源归属于上市公司股东的净利润却由正转负，约为-9.65亿元，前三季度则扩大至-16.66亿元。

　　换句话说，在2015年第一季度净赚0.15亿元之后，2015年第二季度、第三季度，中煤能源分别净亏9.8亿和7.01亿元。正如中煤能源相关人士向《第一财经日报》记者所言，业绩下滑主要是受煤炭价格大幅下跌影响。

　　中煤能源的煤炭业务主要由自产商品煤和买断贸易煤构成，进出口代理煤占比很低，几乎可以忽略不计。2015年前三季度，中煤能源的自产商品煤销售价格为301元/吨，比2014年同期368元/吨，减少67元/吨；买断贸易煤的销售价格为331元/吨，和2014年前三季度418元/吨相比，下跌87元/吨。

　　同时，中宇资讯煤炭行业分析师关大利也指出，除了持续下跌的煤炭价格，不断走低的煤炭销量，也在一定程度上拖累了煤企业绩。

　　2015年1~9月，中煤能源的商品煤销量合计1.0118亿吨，相较于2014年同期的1.1502亿吨，减少1384万吨。同期，中国神华（601088.SH）的煤炭销售量约为2.789亿吨，和2014年1~9月的3.413亿吨相比，减少6240万吨。

　　据安迅思方面向《第一财经日报》记者提供的调研结果来看，由于现时沿海电厂煤炭日耗量低迷，各环节煤炭库存充裕，市场供应并没有出现紧张的情况，业界人士出于对疲软的煤炭市场供需面、以及国内经济下行压力的忧虑，普遍对四季度行情持谨慎意见，对传统的冬储煤行情均不抱太大希望。

　　成本压缩空间有限

　　和中国神华已经基本实现煤电一体化不同，煤炭业务仍是中煤能源的“顶梁柱”，煤炭业务的“红与绿”直接影响着中煤能源的业绩水平。

　　2015年1~9月，中煤能源的煤炭业务收入为316.42亿元，比2014年同期428.42亿元，减少112亿元；但煤炭业务成本却仅比2014年前三季度减少66.24亿元。基于此，2015年前三季度，中煤能源的煤炭业务毛利为98.68亿元，同比减少45.76亿元。

　　“煤企的成本主要是材料、人工和设备损耗，这部分缩减空间有限，而煤价受大环境影响，下行幅度较大，所以说煤炭业务的收入跌幅高于成本跌幅。”关大力向《第一财经日报》记者如上表示。

　　以中煤能源的自产商品煤为例，2015年1~9月，单位销售成本167.71元/吨，比上年同期191.59元/吨减少23.88元/吨，远低于单位销售价格67元/吨的同比跌幅。

　　记者梳理发现，中煤能源的自产商品煤销售成本分为七个部分，其中材料成本、人工成本、折旧及摊销和其它成本四个部分占比为85%左右；但2015年前三季度，除了材料成本和其他成本分别同比下降3.2%和19.5%，人工成本、折旧及摊销反倒分别同比上涨0.2%和15.8%。

　　中煤能源方面给出的解释是，自产商品煤产量同比减少1578万吨，使得吨煤人工成本增加，并提高了吨煤折旧摊销成本。

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