新一轮“券商牛市”开启？

　　三根大阳线后，券商板块又迎来IPO即将重启的重磅消息，这让市场不禁猜想接下来券商股还能走多远，行业牛市是否已经再次上路？

　　Wind显示数据，4～6日三天时间，券商股连续飙涨，其中，方正证券、西部证券、兴业证券等上周涨幅均超30%；而上周证券行业(申万二级)资

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　　行情暴跌之时，一些业内人士憧憬牛市启动时券商暴动的行情再来，但理智上他们则认为，以目前行情来看，尚缺乏趋势性大涨的动力，从券商股的基本面来看，权益类仓位处于历史最高水平，收益具有较大弹性的同时也使得风险相应加大。此外，股灾以来，多家券商高层动荡，惨遭处罚也是不容忽略的。

　　暴涨背后：基本面向好

　　券商板块的本轮上攻开始于上周三的集体涨停，彼时市场认为源头来自于盘中关于“深港通要来了”的传言。不过，在传言被证伪后，上市券商相继公布10月财务数据，券商业绩止跌大幅回升，这被市场认为或是券商股突袭的一大助力。

　　《第一财经日报》此前报道，在市场未企稳的9月，六成券商净利出现下滑，国信证券、方正证券、国海证券等净利润跌逾60%，山西证券、瑞信方正证券、东方花旗证券更由盈转亏。

　　不过，随着大盘转暖交易企稳回升，券商手握的大量权益类资产实现较大幅度月度盈利，直接对业绩产生贡献，使得23家上市券商10月营业收入225.63亿元，环比陡增38.11%，创今年3月以来最大增幅；单月净利润101.96亿元，环比大幅增长67.75%，同样创今年3月以来最大增幅。

　　对于券商四季度的业绩，业内也普遍看好。“从基本面的角度来看，券商业绩随着市场的回暖及两融的提升将迎来阶段性拐点，特别在目前市场保证金规模仍在2万亿以上且无风险性事件风险偏好较高的期间，券商四季度环比改善的确定性很高。”国泰君安非银团队如是称。

　　同样，在机构人士看来，券商股飙涨也可从行业估值、机构配置看到一定的催化剂。

　　“从估值水平看，目前券商股价对应2015年P/B基本已降至2倍左右，无论是绝对估值还是相对估值，对比全行业来看，均处在历史分位的最低水平。”海通证券首席策略分析师荀玉根这样认为。

　　对于券商目前板块的PB估值，有分析指出，在其他板块近期都涨起来之后，这个前期政策、业绩预期极度悲观的板块以2倍左右的估值显著形成价值洼地，此外近期包括“十三五”规划建议等重要文件，均把发展资本市场提高到一个重要地位，对券商板块的估值是一个显著拉动。

　　除此之外，有私募高管也对《第一财经日报》指出，随着配资清理的结束、券商PB系统的推进，此前压制券商的利空因素已经得到逐渐消化，笼罩券商板块的悲观情绪也逐渐过去。

　　追涨警惕不确定风险

　　在券商板块超预期的行情之后，IPO重启的重磅消息再度袭来，市场普遍认为直接受益的板块非券商莫属。有乐观者认为，牛心已回，券商股或将复制去年11～12月份的行情，当时在券商股的连日逼空后，A股迎来长达半年之久的上涨周期。

　　那么，基本面向好叠加IPO即将重启的刺激，券商股就真能放心“买买买”了吗？

　　“去年券商基本面是一个从差变强的过程，此轮行情是券商从高点下跌触底回升的过程。”平安证券提出不一样观点称，依据目前的信息很难对2016年券商基本面和行业利润同比增长作出准确判断，不确定性很多。

　　历史不会简单重复。招商证券金融分析师洪锦屏也倾向于认为，如去年四季度一般的行情可能不会如期而至，至少监管层在付出巨大代价后，对暴涨行情会有所压制，同时监管也有能力做到压制。

　　“我们经过粗略测算，本轮救市中证金+汇金+基金代持的券商行业筹码已经高达1000亿元，那么券商股可能更多是反弹而非反转。我们维持此前观点，四季度各方预期在改善，券商股可加大配置，但谨慎追高。”她称。

　　实际上，券商股面临的不确定风险还来自于其自身依赖股市“吃饭”的属性。“现在券商自营盘有近2000亿的流通股票，大盘好了能带来可观收益，但12月份大盘还要面临美联储加息、大小非解禁预期的冲击，还是具有不确定风险。”上述私募高管表示，目前看不少券商股短短数日已有30%以上涨幅，此时追高进入并不明智。

　　值得一提的是，上周五，证监会再宣布将对银河证券、申万宏源、中信建投采取暂停新开证券账户1个月的行政监管措施。实际上，有统计数据显示，年内已经超过15家券商因违规被罚，此前就有分析人士对记者指出，被处罚券商除面临罚款外，还将面临被降级、创新业务受限等风险。