央行今日(11月12日)下午发布的10月金融统计数据显示,新增贷款5136亿元,比上月1.05亿元新增贷款规模下降51%,社会融资规模4767元,也比上月1.3万亿元新增规模减少63.3%。两数据双双创下去年7月份以来新低,除贷款外的社会融资规模亦出现负增长。
自上月新增贷
款规模创下有数据以来同期历史最高值,市场预计到10月会出现小幅调整,但其意外断崖式下跌仍让市场大跌眼镜。如果扣除表内票据对新增贷款的贡献,一般贷款的增量只有3120亿,创年内新低,也是2009年以来的次低点,仅高于2014年7月份。从新增贷款分项来看,居民户中长期贷款新增报1998亿元,为今年4月份以来最差,显示地产销售回暖的后劲不足,企业户中长期贷款新增报1519亿元,不足9月数据的一半,显示在缺乏专项金融债支持的情况下,无法撬动银行配套资金,企业投资扩张的意愿低迷。
信贷增速大幅放缓致使社会融资规模增速也出现“腰折”现象。除贷款以外,债券融资和未贴现承兑汇票是社融增速放缓的主要动力,甚至出现社会融资规模增量中贷款占比100%以上的局面。据央行数据,企业债券净融资2516亿元,同比少74亿元;未贴现的银行承兑汇票减少3694亿元,同比多减1283亿元。
光大证券首席经济学家徐高认为,10月信贷增速放缓一方面由于季节性原因,另一方面实体经济投资意愿不足可能一定程度上抑制贷款需求回升,导致宽松货币政策下信贷扩张出现波折。
实际上,社融与信贷数据出现断崖式下跌一幕,曾经在去年7月份上演过,彼时同样是金融数据的意外大跌,随后经济下行压力加速浮现,最终引发央行于4季度宽松的货币政策。招商银行同业金融总部刘东亮认为,本次金融数据大跌,尽管有年末临近的时点因素,但更多的还是反映了实体经济羸弱有效需求不足,以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。
与信贷数据大幅下跌相反,10月M2继续保持增势,同比增速较上月提高0.4个百分点至13.5%。当月存款同比多增7651亿元,其中企业存款是总存款同比多增的主要动力,10月企业存款同比多增量为4758亿元。
中金公司策略分析师陈健恒认为,商业银行体系的存款比历史同期高3000-4000亿,是M2升高的原因之一。同时由于去年10月份M2基数的下降,共同导致了在融资需求减弱的情况下M2增速反而走高。他进一步认为,M2的波动于融资需求的波动有所背离,在作为参考指标方面的指示意义下降。
今年以来,央行连续使用降准降息货币政策,向市场释放了巨大的流动性,但信贷扩张仍出现波折,市场呼吁政府需要进一步使用更积极的货币和财政政策。
刘东亮认为,这次金融数据可以为近期货币政策是否要踩刹车的争论画上句号,尽管双降的边际效用在下降,但未来货币政策继续放松的迫切性并没有降低,在增量融资难以提振的情况下,至少可以减轻存量债务的成本。
陈健恒还表示,10月份货币信贷的的萎靡证伪了货币增长可能拉动经济回升,加上货币流通速度因为实际利率偏高而受到抑制,未来财政和货币政策都必须转向更为积极。
交行首席经济学家连平则认为,数据在10月份的季节性特征较为明显,预计11月份各项数据会有不同程度的回升。但当前经济下行压力依然较大,企业融资需求激活缓慢,稳增长仍靠一些前期计划好推进的中长期项目实质性落地。未来一段时间,中国经济将步入一个非常关键的时期,当局的货币政策应该会既剑指“稳增长”又考量“控风险”,并且如需进一步宽松,降准相对于降息具有更大操作空间。
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