宋敏：合并监管机构不一定解决监管问题

　　“财经年会-2016预测与战略”于2015年11月17日-19日在北京举行。香港大学中国金融研究中心创始主任宋敏出席并演讲。

　　宋敏表示，在目前分业监管的基础下，证监会、银监会和保监会本身功能可能都没有发挥很好，可能中间有一些协调问题和顶层设计问题。这次股灾反映了证监会很多的问题，不光是监管的问题，还有非法的问题。“你把它合在一起，成为一个超级的金融监管机构，难道就可以解决问题吗？这不是一个简单的监管形式的变化，最终是监管理念，我们到底为什么监管，这个一定要想清楚。”

　　宋敏表示，分业监管和综合监管实际上是根据不同的历史条件、金融市场的变化而诞生的金融监管逻辑。所谓分业经营的理念，包括后来慢慢延伸出来的分业监管的理念，也是从美国的经济大萧条背景下推出来的。

　　自90年代以来，美国已经逐步走向混业经营，欧洲很多国家一直保持着混业经营，中国现在也在走这条路。

　　宋敏表示，有了综合经营不一定要有综合监管，功能监管如果做的到位，做的尽善尽美，也可以起到这个作用。并非说大家守着自己的地盘，而是真正做到功能监管。所以，不能认为把监管机构合在一起，就可以解决这个问题，“我认为是不一定做到的。”

　　在目前分业监管的基础下，证监会、银监会和保监会，本身的功能可能都没有发挥的很好，可能中间有一些协调问题、有顶层设计的问题。这次股灾反映了证监会很多的问题，不光是监管的问题，还有非法的问题。“你把它合在一起，成为一个超级的金融监管机构，难道就可以解决问题吗？这不是一个简单的监管形式的变化，最终是监管理念，我们到底为什么监管，这个一定要想清楚。”

　　宋敏认为，监管要解决两个问题：

　　第一、系统性风险，我们要防范金融系统出现系统性风险，如果出现风险，最终还是老百姓受损失，这是有一个外部性的问题。金融机构出了问题是全社会的问题，当然要监管。

　　第二、投资者保护的问题。投资者保护并不是说要刚性兑付，并不是说你的股票一定能赚钱，最终还是要保证公开、透明。这个理念在目前金融监管框架下，大家意识还是不清楚的，“经常会出现好像我们一定要保证投资者不亏钱的说法，这是有问题的。”

　　宋敏认为，监管的本质是依法监管，公开、公平、公正，还是要在法律的框架下监管，而不应该有过多的行政的干预。应该强调监管的专业性、独立性，而不是说一旦有政治上的需求，就马上通过监管的手段干预市场。监管更多的是执法的过程，跟短期的波动应该区别开来。货币政策更多的是考虑周期性的因素，微调或者通过刺激，但监管不应该频繁的变动，监管是一个法律的概念。

　　宋敏表示，即使在分业监管的框架下，也需要加强协调，特别是在信息方面的共享，这是中央政府完全可以做的，在这个框架下，成立一个比较强有力的协调机构，特别在信息共享的基础上，这是应该做的。但千万不能把协调机制发展成另外一个行政干预的工具，这样的话就本末倒置了，还是要坚持监管体系的专业性和独立性。