P2P投行化萌芽 能否走通待验证

　　P2P投行化萌芽 能否走通待验证

　　基础的债权资产稀缺，P2P公司正在进行更多尝试。

　　近期以P2P资金对接新三板公司股转债、定增、员工持股计划等结构性产品接连出现。P2P平台开始介入由基金、资管、基金子公司等传统机构的业务范围。而对于这样的类投行业务，市场接受度如何，又是否存在风险？

　　结构性理财频现

　　近日，P2P平台理财范推出一款名为火箭理财的产品，提出固定+浮动的收益回报。

　　以首期项目为例，根据相关负责人描述，项目所募集资金是通过购买一家私募基金的相关份额，参与一家新三板公司的可转债。其中，每年的利息收入会作为理财项目的基础收益；浮动收益或是由该新三板公司大股东溢价回购产生，或是直接在市场上套现退出。另外，该私募基金还会为可能出现的损失提供收益补偿。

　　火箭理财相关负责人回应表示，这样的产品并不会无限复制，而是会根据市场变化以及投资人要求，选择不同的合作机构、不同的标的、不同的投资策略。对方表示，根据测算，火箭理财整体的预期年化收益率平均会在24%左右。

　　理财范CEO申磊表示，这一产品属于公司内部孵化的项目，目前独立运营。对于产品的推出，申磊解释，在过去两年的运营中发现，P2P实际上是由20%的人贡献了80%的投资份额。对于这20%的人群，希望能进一步提供类似私人银行的定制化服务。而火箭理财的用户与理财范的用户实际上形成了区分。

　　另外，“互联网金融投资对收益率有强敏感性”，但高收益已经不是传统的债权类产品能够满足的。从投资人的反应来看，目前该产品采用邀请码制，已发行的两期项目都是在当天售罄。

　　在另一家平台懒投资，更早在8月份就开始推出结构性产品“群星计划”。该项目负责人在24日回复表示，其对接资产包括但不限于新三板挂牌前老股转让/定向增发、新三板定向增发，A股、中小板、创业板定向增发，可转债，各层次资本市场并购项目等。

　　对方举例，某项目募集资金2100万，期限12个月到24个月，对接一家新三板公司定向增发。由于与大股东签订了对赌协议，股价如果达不到预期水平，大股东将按照不低于8%的年化利率进行回购，这部分会作为保底收益；股价如果上涨，投资人还将另外获得股权增值收益的20%，作为浮动收益。

　　懒投资方面称，现在已经通过的有5个项目，募集总额约1.5亿元。

　　同样，在拍拍贷平台上，也有两款标识为结构化理财的产品，一款挂钩美元人民币汇率的“汇富宝”，一款股指挂钩看涨型产品“股牛宝”。截至发稿时，记者并未就具体运作模式收到回应。而“汇富宝”产品也在近日从投资列表中撤下。

　　目前，火箭理财和群星计划两类产品都针对投资人设定了5万元的门槛，锁定期为12个月到36个月不等。针对29岁以下的人群，群星计划的门槛则降到1万元。对于门槛设置是否适当，是否应当参照私募或者是资管公司，在采访中也有不同的意见。

　　P2P投行化萌芽

　　P2P介入上市公司的定增或股转债募资，是否意味着投行化趋势已经显现？

　　懒投资的相关负责人回应认为，开始做投行服务是一种正常的市场化现象。而平台自身的定位原本就是一家互联网投行。如果有详尽的信息披露，并不会影响投资人对产品的了解。

　　对此，有利网CEO吴逸然回应认为，对这类产品进行评价，需要看不同产品的具体结构。不过P2P出现投行化倾向，他同样认为很正常。“P2P从一开始只针对个人的债权产品，发展到现在，市场的情况在不断变化，出现各种各样的倾向都是正常的。”

　　开鑫贷总经理周治翰表示，部分P2P平台借鉴“结构化”的理念，来实现满足不同用户的投资需求的诉求，“如果产品在进行设计的时候，充分考虑其金融属性，由专业的机构负责专业环节，同时做好信息披露及合法合规性的审查，逐步有序推进，对于现阶段互联网金融行业优质资产稀缺，投资人需求分化的情况来说是有帮助的。”

　　他认为，如果产品设计能合规地做好非标产品的标准化，放在P2P上或者其它途径销售，也是可以的。投资门槛要依据产品的风险程度来具体设定。

　　至于这类产品是否符合信息中介定位，吴逸然认为，要看平台能否把产品设计说清楚。在他看来“再复杂的设计也是能够说得清楚的”，如果有产品信息不透明，结构不清晰，肯定会影响信息中介的定位。

　　“火箭理财并不违背信息中介的性质，信用是由基础资产的融资主体与合作机构来解决。”火箭理财相关人士就此回应认为，P2P强于用户运营或资金募集，传统机构强于资产管理能力，两者之间是合作而非竞争的关系。

　　对于产品中的风险点，理财范COO叶映辉向本报记者回应主要是确权。他解释，房屋抵押确权有房管局，汽车抵押有车管所。但是类似上述可转债业务，目前没有一个明确的机构帮忙确权，每个项目背后，都需要通过一系列的协议、配套、公证、董事会决议、上市公司决议等方式来约定，来确保路径的合规性。

　　除了申磊所提到的对中高端理财人群与普通投资人群的划分，叶映辉表示，产品推出的另一个原因也在于优质的固定收益类债权并不多，而权益类资产正在迎来很好的市场机会。

　　他同时表示，根据业务的开展，后续可能会针对性进行一些相关的金融牌照或机构的整合。

　　吴逸然透露，针对此类产品“也在调研中”，在合规合法的前提下，会考虑推出能够满足各种各样投资人需求的产品。

　　周治翰同时提示，结构化产品的设计较为复杂，可能涉及资金管理，应该与持有合格牌照的金融机构等合作推进。对于投资人，他建议“不管是结构化的产品还是普通投资产品，都是要投资自己看得懂的产品”。