1+1>2？不盘点下2015年全球并购潮你就out了

　　这是一个群雄竞购的时代。

　　今年，互联网公司“对手”变“队友”的大合并层出不穷——无论是经营模式遭遇合法性质疑的滴滴和快的，还是执着于服务信息领域的58和赶集，抑或是影响吃货消费决策的美团和点评，以及积极为祖国减少剩男剩女的世纪佳缘和百合网——在“互联网＋”和“大众创业、万众创新”战略带来的投资热里，已纷纷牵手，掀起一阵并购狂潮。

　　这场汹涌的并购潮不仅席卷了中国的互联网行业，也涌向了大型国企、跨国企业，波及全球。截至目前，2015年全球企业并购总额接近4.22万亿美元，创下2007年下半年以来的新高，今年成为并购势头最为强劲的一年。从同一时期的各地区数据来看，美国和亚太地区的交易金额刷新了历史纪录，欧洲也达到了2008年以来最高水平。

　　世界经济低增长的局面将持续下去，全球各大央行仍将利率水平维持于历史低点附近。在难以期待自主增长的情况下，作为简单易行的增长战略，许多拥有大量现金却遭遇增长放缓的大公司纷纷求助于并购交易，以提升收入和扩大市场份额，价值超过50亿美元的并购交易数量上升了42%。

　　商场上，没有永远的敌人，只有永恒的利益，追求利益最大化、共度资本寒冬或许是促使企业抱团的一个根本原因，但1+1真的会大于2吗？此轮并购狂潮又会持续多久呢？ 不妨先一起来看看2015国内外7大并购案。

　　• 科技行业

　　国内

　　由亚洲富豪李嘉诚掌控的环球综合企业和记黄埔(Hutchison Whampoa)斥资102.5亿英镑（约合956亿元人民币）向西班牙电讯Telefonica收购英国第二大移动电信运营商O2 的全部已发行股本。届时后者将与和黄旗下在英国的移动运营商Three合并成为英国电信行业“一哥”，服务用户数量将达3300万人。

　　在国内经济增速放缓的压力之下，跨境并购正成为中国经济实现转型升级的新动力。越来越多的企业通过收购国外的先进技术和品牌来实现企业的转型升级。一方面，中国公司亟需在跨境并购交易中获得技术层面和制造层面的经验，另一方面国外投资者对于中国和其他新兴市场的机遇也充满兴趣。

　　国外

　　半导体制造商安华高科(Avago Technologies)宣布已经同芯片制造商博通(Broadcom)达成一份协议，Avago将出资价值370亿美元(包含现金和股份)收购Broadcom。这是全球芯片业历史上最大规模的一桩并购案。安华高科前身为安捷伦的半导体事业部，主要开发模拟、数字及混合式芯片。博通为全球大约一半的平板电脑和智能手机生产芯片。合并后新公司名称已被定为“Broadcom Limited”，年营收总计约150亿美元，将成为美国以营收计的第三大半导体制造商，位居英特尔和高通之后。

　　• 能源行业

　　国内

　　11月，浙江海亮股份发布公告，拟以32.54亿元收购河南金龙精密铜管集团股份有限公司100％的股权。据测算，并购重组后海亮股份的铜管产能将达到77.6万吨，产能、销量均将成为全球第一，将成为全球最大的铜管供应商。

　　金龙铜管董事长李长杰认为，双方在产品、技术以及资本运作等方面都拥有较强的互补性，这种结构调整所带来的产品品质的提高和附加值的增加，将大大提升企业的国际抗风险能力。

　　国外

　　壳牌(Shell)斥资810亿美元收购英国天然气集团(BG Group)，被银行家们引述为“战略性交易”的最好例子。尽管这笔交易适逢能源价格走低，意味着壳牌的出价可能过高。不过壳牌公司表示，抄底收购英国天然气公司将为公司带来35亿美元的税前协同效应。同时，收购完成后，壳牌将削减150亿美元的资本开支，计划裁员公司雇员总数的3%，以应对油价暴跌带来的行业危机。

　　对于壳牌来说，收购英国天然气集团将使得公司未开采石油和天然气储备量增加28%，节省了通过成本愈加高昂的勘探来提升能源储备的资金，这对于油井产量下滑的壳牌来说非常有利。

　　• 医疗行业

　　国外

　　在进行了长达数周的并购谈判之后，美国医疗保险巨头安泰保险公司（Aetna Inc.）在7月以370亿美元收购了Humana。收购成功后，安泰保险走到了迅速发展的美国医疗保险业的最前列。Humana的美联邦医疗保险登记人数迅速增长，总计达320万人，加上安泰保险126万人的美联邦医疗保险投保人数，二者合并后的规模已接近行业领头羊UnitedHealth Group（联合健康集团）。

　　实际上，今年美国医疗保险行业出现的并购案也源自企业的一种担忧。创立了CenterviewPartners公司的华尔街交易撮合者罗伯特•普鲁赞(Robert Pruzan)和布莱尔•埃夫龙(Blair Effron)表示，在快速整合的环境下，买家正朝着日渐减少的目标池发起迅速进攻，没人想陷入别无选择的境地。就在Humana收到安泰保险(Aetna)的收购邀约之际，美国医疗保险业者（Anthem）因担心信诺（Cigna）这家规模较小的对手抢先与Humana达成交易于是报价540亿美元收购信诺（Cigna）。

　　• 互联网行业

　　国内

　　阿里在今年展开的收购可以说是如火如荼。先是入股苏宁成为第二大股东，试图通过O2O电商对抗京东；随后斥资45亿美元现金收购优酷土豆，打造自己的专属视频平台；紧接着以12亿元入股第一财经，从而更便捷地获得财经数据服务。通过跨行业并购，阿里丰富了自己的流量系统，进一步增强了用户黏性，并能够充分发挥以此积累的数据的长尾效应。

　　除了阿里，其余O2O巨头，例如称霸在线旅游的携程和去哪儿，也选择了强强联合，从而减少内耗，增加融资机会，建立竞争壁垒，清除市场上的其他对手，提高市场占有率。

　　国外

　　相比之下，今年美国互联网行业倒是风平浪静，以谷歌和Facebook为代表的科技巨头在去年就已开始牵手新伴侣，前者以32亿美元收购了智能家居公司Nest，而后者更是以190亿美元之巨拿下了即时通讯工具Whatsapp，之后又马不停蹄地以26亿美元拿下了虚拟现实设备公司Oculus VR。

　　投行人士们认为，今年的并购高峰与2007年的疯狂并购热颇为相似，那么最终会不会也像2007年那样在狂热之后出现冷却呢？事实上，虽然大家都乐此不疲地将这两波并购潮相提并论，但在很多方面，这一次的并购潮都呈现出不同于2007年的新特点。

　　首先，从地域上看，全球各地区的并购活动几乎是齐头并进的，从美国、欧洲、亚洲拓展到世界的各个角落，没有哪一个地区独占鳌头，并购交易均十分活跃。

　　其次，并购规模也越来越大，市场上动辄出现数百亿美元规模的大型并购。比如，戴尔公司以670亿美元收购数据存储公司EMC，新的计算机行业巨无霸就此诞生。全球最大啤酒厂商百威英博啤酒也将收购全球第二大啤酒制造商南非米勒公司，从而缔造全球最大的啤酒生产帝国。根据路透公布的数据，今年三季度全球大型公司并购规模超过1万亿美元，尽管没有超过二季度，但已是15年来首次连续两个季度破万亿美元。

　　第三，并购广泛分布于各个行业，并未在某一行业出现过热迹象，诸如IC行业、化工行业、酒店行业、医疗行业以及运输行业等都出现了频繁的并购，而不像2000年以IT企业为中心、2007年以金融业为中心出现的并购扩大化。

　　第四，全球经济处于后金融危机时代，市场竞争将越来越激烈，新兴市场国家将在危机之后占据市场空间更大的比重。今年第三季度中国已成为美国市场第四大买家，与2014年的第六大买家相比排位有所提升。比如说，清华紫光计划以38亿美元收购西部数据公司15%的股权。除此之外，在经济缓慢复苏的过程中，也往往会催生重大科技创新，近来的SpaceX成功回收火箭就是很好的例子。并购也随之成为企业技术整合的有效途径。

　　安永上周发布的全球资本信心晴雨表显示，59%的跨国企业计划明年进行收购，全球范围的并购热潮可能持续至明年。这一结果是针对全球53个国家的1600多名企业高管进行调查后得出的。

　　虽然这波并购热潮到底能持续多久并非定数，但可以肯定的是，一桩桩并购背后，既是行业发展到一定临界点的需求，也是资本市场和投资人的一场场博弈。当然，企业并购存在整合不力的风险，从而导致管理成本上升，双方资源难以实现共享互补。但在全球经济高度融合的今天，并购已成为一种世界性趋势。而眼下的中国经济正处于转型期，许多上下游产业链有了整合的需求，并且企业要想在世界范围内参与竞争，就必须结盟开辟市场，以重组削减成本，提高效率。因此，并购重组正在成为企业优化升级、重新配置生产要素的重要手段，同时也为资本退出提供了一条可选择的道路，成为世界范围内的“新常态”。

　　本文选自：秦朔朋友圈