央行周四抛4000亿逆回购 周净投放达8450亿元

　　作者：张勤峰

　　在一系列对冲措施出台后，央行周四（1月21日）上午将再开展4000亿元逆回购组合操作，继续给予机构中短期流动性支持。本周以来四个交易日，央行先后通过SLO、逆回购、MLF、国库现金定存等实现资金投放11400亿元，净投放8450亿元。市场人士指出，在政策关注点更多转向供给侧改革的背景下，央行更倾向于运用中短期货币政策工具保持流动性合理充裕。近期央行多措并举全面出击，对冲力度不断加大，料将保持流动性波动在可控范围内，降准的可能性下降。

　　据悉，此次央行逆回购仍分为7天和28天两期限，包括2900亿元28天期和1100亿7天期，交易量均较周二同期限增加不少。本周二，央行通过开展7天和28天期逆回购合计投放资金1550亿元，其中7天逆回购800亿元，28天期750亿元，实现净投放750亿元；本周四，有1600亿元前期逆回购到期，并有550亿元周一开展的SLO操作到期，央行今日公开市场操作实际实现资金净投放750亿元。不过，本周三，央行追加开展了1500亿元6天期逆回购操作，再算上周二开展的4100亿元MLF、周二投放的800亿元国库现金定期存款。本周央行通过公开市场操作渠道和MLF操作，累计投放资金11400亿元，净投放8450亿元。

　　从货币市场来看，一波包含逆回购、SLO、MLF的“红包雨”倾泻而下，20日市场流动性紧张依旧，央行再追加实施1500亿元SLO操作。事实上，近期央行不断加大流动性投放力度，也恰恰说明流动性紧张局势在延续。

　　交易员表示，20日早间资金面仍相当紧张，包括各大行在内的传统出资行供给寥寥，借钱机构头寸难平。短期融出持续萎缩，迫使机构转而寻求融入7天及以上资金，中长期限资金利率因而水涨船高。昨日从隔夜到1年期回购各期限品种均有成交，而质押式回购市场成交量较前一日再减少14%，印证供给端萎缩势头。在央行追加投放后，紧张势头略见舒缓，到下午4时候大部分机构已把头寸借平。

　　央行近日投放的资金总量并不少，在规模上甚至超过了一次普通降准释放的流动性，但依旧难解市场资金饥渴，原因何在？有交易员表示，首先，春节前多种因素叠加，造成的流动性缺口巨大，目前投放资金还不能完全填补缺口；其次，MLF走上前台，降低了降准概率，影响市场流动性预期。此前金融机构超储率不高，而资金面依旧安然无恙，很大程度上就得益于乐观的预期支持，在预期出现变化后，机构可能倾向多囤钱、少出资，容易加剧市场资金供求紧张关系；最后，MLF、PSL等不是普惠政策，一些机构得到央行的流动性支持后，可能不愿意再借给处在资金链下游的机构，从而造成流动性供求的结构性紧张。

　　分析人士指出，面对企业缴税、补缴存准、外汇占款净减少、春节前提现、机构高杠杆等多因素叠加，春节前资金需求较大，预计央行将继续搭配使用多种手段和工具，给予金融体系必要流动性支持。