员工持股最后防线告急 跟随受限资金布局？

　　受股市剧烈波动影响，2015年火速发展的员工持股计划正遭遇大面积的浮亏。

　　据东方财富数据显示，去年以来完成实施的194家公司的员工持股计划中，有六成以上出现浮亏。按1月27日收盘价计算，被套最惨的是双塔食品(002481.SZ)和万达信息(300168.SZ)两家公司，均已跌

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　　对于这类深度浮亏的员工持股计划，部分抄底资金开始跃跃欲试，支持这类资金的最大逻辑在于“跟随受限制的聪明资金以期获得收益”。

　　不过，在大盘回调风险尚未解除，少数公司爆发黑天鹅的情况之下，亦有机构人士提醒，抄底需谨慎。

　　21家公司浮亏逾五成

　　2016年以来A股的几轮暴跌，市场上各类参与者几乎均未能幸免。在大股东股权质押引发的爆仓风险被聚焦之际，上市公司员工持股计划的高比例浮亏也成为相似的故事而引发市场关注。

　　深圳一家私募基金的负责人林远(化名)告诉记者，“近期员工持股计划被套的公司特别多，我了解的一家医药上市公司就是去年12月底才刚实施了员工持股计划，结果到现在已浮亏快30%了。之前这家公司的大老板拿钱补仓了一次，但市场下跌速度实在太快，压根兜不住。”

　　如林远所言，随着市场的急速下挫，越来越多公司的员工持股计划正陷入深套。东方财富数据显示，自2015年至今，共有400余家公司披露员工持股计划进展情况。其中，194家公司实施完成员工持股计划；148家股东大会通过；62家董事会通过；3家股东大会否决；17家取消实施。而在已实施完毕的194家公司员工持股计划中，有131家公司被套，浮亏比例高达67.53%。

　　具体到单个公司来看，截至1月27日数据，跌破购买成本最多的是双塔食品于去年6月公告实施的员工持股计划，浮亏比例已高达81.82%；紧随其后的是万达信息，浮亏比例为81.24%。此外，红宇新材(300345.SZ)、益佰制药(600594.SZ)、瑞康医药(002589.SZ)三家公司的浮亏比例超过70%；龙净环保(600388.SH)、中国平安(601318.SH)、武汉凡谷(002194.SZ)三家公司的浮亏比例在60%以上。

　　21世纪经济报道记者统计相关数据发现，整体而言，浮亏在50%以上的公司已达21家。

　　从实施时间而言，上述被套最为严重的员工持股计划多数是在去年6、7月份实施的，彼时恰处在大盘和各上市公司股价高位，对于大盘后期的回调几乎无力抗拒。事实上，部分公司也作出了一定的补救措施，例如万达信息就在今年1月宣布以自有资金替换公司第一期员工持股计划中的优先级资金6亿元，以增强投资者的信心。

　　当然，除了浮亏严重的公司外，也有公司的员工持股计划出现了较大比例的浮盈。

　　其中，苏宁环球(000718.SZ)、梅泰诺(300038.SZ)、达华智能(002512.SZ)几家公司的溢价已超过了100%；麦达数字(002137.SZ)和启明星辰(002439.SZ)的浮盈也在90%以上。其中，达华智能的员工持股购买均价为7.17元，而其最新的股价为19.85元，浮盈比例高达176.85%。

　　谨慎抄底被套标的

　　市场不断下探之际，部分资金对于员工持股计划深度被套的标的，却表达了较浓厚的兴趣。有机构人士认为，一些浮亏严重而杠杆比例较低的标的，可能会有较好的弹性， 值得重点关注。

　　据了解，一些跌破了员工持股价的上市公司标的，大股东补仓的意愿确实较为强烈，这也是吸引资金关注的重要原因。一家去年7月实施员工持股计划的棉纺企业目前浮亏为34%左右，其股东就透露称，已于近期补仓了3000万元。

　　信达证券分析师胡申日前就强烈推荐布局员工持股计划股。胡申认为，“2016年员工持股标的将进入集中解锁阶段，预计大股东在窗口期对股价会有较高的诉求。持股成本是员工持股的最后一道防线，一旦接近甚至跌破，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。我们建议从杠杆高低、员工持股占比、业绩情况、跌破成本比例这几个因素来筛选跌破成本的员工持股标的。”

　　值得一提的是，不少员工持股计划是配资进行的，杠杆比例大部分在1-3倍之间，这类员工持股计划一般都有上市公司大股东为优先级份额的本金和利息提供兜底担保，但股市的急挫对于大股东的兜底能力同样是个大考验。

　　林远亦谈道，“员工持股计划爆仓的可能性还是非常低的，到了警戒值公司大股东都会想办法回补，目前还没有出现相关的情况。”

　　而随着股市连续向下调整，上市公司实施员工持股计划的热情也较为高涨。仅1月以来，就有70家公司向外公告员工持股计划进展。