告停 平仓频发计划屡现终止
由于A股市场开年以来的大跌，绝大多
相关公司股票走势
上市公司金叶珠宝披露，由于公司员工持股计划购买的股票价格接近平仓线，公司股票自2月1日开市起停牌。公告显示，金叶珠宝第一期员工持股计划于2016年1月16日完成股票购买，博时资本创利3号专项资产管理计划（指员工持股计划）通过深圳证券交易所二级市场集中竞价交易系统累计购买公司股票1512.16万股，占公司总股本的1.424%。该资产管理计划资金总规模为3亿元，按照2：1的比例设立优先级份额和劣后级份额，按照合同约定，公司员工持股计划购买的股票预警线为16.05元，股票平仓线为15.60元。截至1月29日，金叶珠宝收报于15.92元，已经逼近这一警戒线。
亿纬锂能日前则表示，在公司第一期员工持股计划所认购的“亿纬锂能1号”集合计划持有公司股票的禁售期内,如“亿纬锂能1号”单位净值等于或低于预警线时，资金补偿方必须追加资金，“亿纬锂能1号”的资金补偿方“亿纬科技”已足额追加资金。
公开资料显示，亿纬锂能股份有限公司于2015年8月12日召开的2015年第三次临时股东大会审议通过了《第一期员工持股计划（草案）及其摘要》，同意公司实施第一期员工持股计划，并委托广发证券资产管理（广东）有限公司设立“广发原驰·亿纬锂能1号集合资产管理计划。亿纬锂能1号于2015年12月4日-2015年12月22日期间通过二级市场竞价交易的方式累计购买公司股票共计355万股，占公司总股本的0.83%，购买均价为29.76元/股。截至1月28日收盘，亿纬锂能收报于17.80元，较购买均价下跌了40.19%
一些公司“见势不妙”宣布终止员工持股计划。庞大集团于1月28日晚间宣布，由于近期A股市场非理性波动等因素，公司决定终止实施员工持股计划。另外，基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司价值的认可，为维护广大投资者利益和股价稳定，公司控股股东庞庆华已经承诺，承接本次员工持股计划的3亿元增持份额，为此，其将投入不超过5亿元的资金增持公司股份。
鼎龙股份则公告称，2015年6月下旬至今，证券市场发生了非理性波动，为了增强投资者信心，公司控股股东、共同实际控制人朱双全、朱顺全共同决定，以自有资金置换公司第一期员工持股计划——兴证资管鑫众19号集合资产管理计划优先级份额，共8554万份。
破发 高位接盘造成大面积浮亏
2014年6月，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，《指导意见》明确，上市公司可以根据员工意愿实施员工持股计划，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工。中国证监会新闻发言人张晓军指出，在上市公司中推进员工持股计划试点，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工凝聚力和公司竞争力。
《指导意见》公布后，A股上市公司纷纷试水员工持股计划。WIND统计数据显示，按照预案公布日期，自那时起，A股共计公布了446宗员工持股计划，涉及上市公司418家。目前，已经有405宗员工持股计划通过了股东大会批准，已披露的初始资金规模则达到了745亿元，涉及员工总人数为19.29万人。
然而，始料不及是的，自2015年6月起，A股市场开启了断崖式的下跌，上证指数从5178.19点的高位一路下跌至2739.25点（截至2016年2月3日收盘），期间累计跌幅高达46.52%，不少个股更是跌去了六七成甚至更多，也使得员工持股计划购入的股票被“高位套牢”。WIND统计数据显示，截至1月28日收盘，最近一年来共有196家上市公司实施了员工持股计划，剔除6家未公布具体购买总金额外，其余190家上市公司中，最新收盘股价已经跌破员工持股均价的达到了132家，即近70%的员工持股计划都开始出现亏损。同花顺数据显示，沪深两市近一年来实施员工持股计划的近200家公司中，已有139家公司员工持股计划出现浮亏，占比达到69.5%。其中，浮亏程度超过50%的，有14家公司；另有85家公司的浮亏程度在20%以上。
以顶部建仓的万达信息为例，其员工持股计划“大成基金－万达信息1号资产管理计划”2015年6月8日-6月10日陆续通过二级市场交易的方式购买万达信息股票728万股，占公司总股本的1.45%，购买均价为137.26元（复权后为68.58元）。数据显示，截至今年2月3日收盘，万达信息收报于29.45元，以此计算，该员工持股计划已经浮亏了57%。
风险 多种“加杠杆”导致危险放大
尤为值得注意的是，在2015年实施的员工持股计划中，不少都通过大股东借款、金融机构借款、股权质押、分级资管计划和股票收益互换等方式进行了“加杠杆”，在A股市场不断下跌的情况下，杠杆风险不断显现。
以万达信息为例，根据资管合同，该项计划分优先级和劣后级两层资金结构、比例为1.5：1，给予优先级资金的预期收益率为7.75%。大股东万豪投资在合同中被视为劣后资金的补足及连带补足义务人。万达信息1月6日公告称，公司控股股东万豪投资决定，为了增强投资者信心，以自有资金替换公司第一期员工持股计划中的优先级资金6亿元。截至1月6日，万豪投资已完成相关工作。
华孚色纺2015年股市高位时期实施了员工持股计划——华孚财富1号专项资产管理计划，该计划的优先级份额、中间级份额和劣后级份额的配比原则上为6:3:1。截至2015年6月30日，该计划通过二级市场购买及大宗交易的方式完成股票购买，共计买入华孚色纺股票1726万股，购买均价为11.47元。截至2月3日收盘，华孚色纺收报于8.38元，较这一均价下跌了26.9%。
国联水产的员工持股计划杠杆程度则更为夸张。公告显示，国联水产员工持股计划募资资金总额上限为750万元，该部分资金全额认购国联方略1号基金的一般级份额，控股股东新余国通认购优先级份额2250万份，劣后和优先级资金的比例为1：3。然后，国联方略1号基金再和国信证券开展股票收益权互换，由国信证券提供融资6000万元，用于买入公司股票，以此计算，国联水产的员工持股计划的杠杆比例达到1：11。截至2015年5月19日，该员工持股计划通过二级市场竞价方式共计买入国联水产股票194.34万股，购买均价为30.17元，总购入金额为5863.65万元。截至2月3日收盘，国联水产收报于15.10元，较买入均价下跌了50%。
作者：吴黎华
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