上一次油价如此大幅反弹 多头并没有笑到最后

　　布伦特原油周一成功突破40美元关口并触及年内新高，部分市场人士认为油价底部或已形成，不过摩根士丹利的分析师们依然警告称供应过剩问题依然严重，本轮反弹与去年2季度的反弹颇为类似，后者以失败告终。

　　摩根士丹利在周一的一份报告中表示，去年3、4月份时，令人失望的美国数据接踵而至，美联储官员们的口径也偏向鸽派，这触发了美元一轮相当程度的回调，油价借机上涨。“开工油井数量和产量恰巧集体下滑，这导致了一种油价会上涨的假逻辑。”

　　到了6月，随着新兴市场国家的货币、股市集体崩溃，原油又跌回了前期低点，投资者们蜂拥回到美元资产避险。

　　所以摩根士丹利的分析师们认为，本轮油价的反弹多数还是跟美元走弱有关。此外，全球股市普遍反弹、美国经济数据改善、OPEC不断传出的要维稳油价的声音等等，都成为油价的支撑。

　　对于美国的产量数据，该行认为这一数据滞后性较大，不足以作为参考。去年春天时，这一数据就曾给出“假信号”。今年的冬季严寒也可能让油商过度减产，特别是西德克萨斯盆地地区。

　　美国能源情报署（EIA）的周度数据显示美国国内的产油量在持续下降，但摩根士丹利指出，这一数据存在滞后性，市场理论上今年1~2月就该看到产量反弹，如果寒冷 天气持续，最迟到春季末产量也将回升。

　　而连续11周下降的开工油井数，该行表示，这些油井的关闭可能需要数月才会体现到产量的下降上:

　　但是，“如果各种新闻有利油价、加上美元继续回撤的话，油价可能维持当前涨势，但上行空间有限，因为届时全球投资者会开始对冲多头风险，原油生产厂商也将开始对冲。”摩根士丹利表示。

　　该行还认为，过高的库存水平是制约油价上涨空间的另一大因素。能源情报监测机构GENSCAPE最新的数据显示，截至3月4日当周，美国库欣地区库存增加67.0714万桶至6880万桶。而在之前一周的库存库存增幅超过100万桶。

　　摩根士丹利建议关注上周末中国发布的下一个五年计划，其中对化石能源消耗、排放、新能源的使用等政策都不利于油价。

　　担忧油价涨势难以延续的机构不止摩根士丹利。Julius Baer的大宗商品研究部门负责人Norbert Ruecker认为，过去几日的油价上涨和基本面的转变关系较小，更多是缘于市场情绪的恢复。伊朗的回归和墨西哥市场的开放预示未来来自供给端的压力依旧很大，而工业投资增速放缓让人难以看好原油需求预期。