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本报记者 李致鸿 北京报道
“智者始而愚者终；永远不要忘记，六尺高的人可能会淹死在平均五尺深的小河沟；过于超前和犯错没有任何区别。”
华尔街知名的意见领袖、橡树资本创始人兼联席董事长霍华德·马克斯有很多投资心得和格言，3月8日，在由中国保险资产管理业协会主办的第十三期“IAMAC专家论坛”上，他分享了认为“最重要的投资格言”。
今年66岁的霍华德·马克斯，曾先后供职于花旗银行和西部信托，负责不良债券、可转换证券和高收益债券投资。1995年，他与人联合创建了美国橡树资本管理公司，早在2011年，旗下管理资产就达880亿美元，。
2000年1月的备忘录中，他成功预言了科技股泡沫破裂，由此声名鹊起，“投资备忘录”也成为华尔街必读文件之一。在此基础上，他出版了《投资最重要的事》。
面对眼下全球经济增长乏力的格局，霍华德·马克斯为投资者带来了“三个锦囊”。“一是成为主动投资者；二是坚持价值投资；三是平衡进取和防御之间的关系。”
金融危机并未重来
从曾经的花旗银行到西部信托，再到如今的橡树资本，霍华德·马克斯心中始终秉持着三条“最重要的投资格言”，以此时时提醒自己并运用在投资决策中。
第一条投资格言是“智者始而愚者终”。第二条投资格言是“永远不要忘记，六尺高的人可能会淹死在平均五尺深的小河沟”。第三条投资格言是“过于超前和犯错没有任何区别”。这三条“最重要的投资格言”是霍华德·马克斯投资生涯的核心理念，并以此形成了其行动指南。
全球经济增长的乏力，是否意味着类似2008年金融危机的重来？
面对市场上出现的这股忧虑，霍华德·马克斯表示，虽然关于未来的问题难以给予确定性回答，但类似2008年的金融危机显然没有重来。
“首先，经济周期遵循的是繁荣、箫条，繁荣、箫条的循环规律，在2008年金融危机后，世界并未出现真正的繁荣，因此箫条也就无从谈起。其次，金融领域杠杆率已经大幅降低， 2008年金融危机之前的杠杆率与现在不可同日而语，类似雷曼兄弟的高杠杆已经不复存在。最后，2008年金融危机的原材料是次级贷，次级贷是非常容易出现问题的资产类别，因为次级贷使用过多，所以最终才引发了危机。目前，并未出现此前规模或类似的次级贷、住房抵押贷款等资产类别。”
进取与防御的平衡术
霍华德·马克斯补充道，“当然，这不是说现在就过得很舒服，要知道在上世纪三十年代经济大萧条和2008年金融危机之间也发生了一些经济问题，出现过许多次熊市。”既然如此，投资者应该如何应对当下瞬息万变的资本市场。
霍华德·马克斯认为，“我们要成为主动投资者，打败市场，自己做出决策，而不是被市场所主导。市场也会犯错，会把一些证券价值低估，也会把一些证券价值高估，这就需要把握投资机会。”
同时，“投资者的心态往往非理性、不可预测，资产价格短期也会受此影响，因此唯一明智的投资方式就是价值投资。实际上，不是市场在下跌的时候就一定要卖出，市场在上涨的时候就一定要买入，而是要根据价值和价格之间的关系来决定。如果价格高于价值，就可以选择卖出，价格低于价值则反之。”
此外，“应该是平衡进取和防御之间的关系。在二者之间取舍时，应该考虑以下几点问题：一是当前市场基本面。价格相对基本面是过高还是过低，资产提供风险溢价是否适当；二是投资者情绪过于乐观还是过于悲观。全球市场的不确定正在加剧，比如货币政策、大宗市场、恐怖主义等，因此应该谨慎而行，或者说比以前更谨慎。”
作者：李致鸿
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