3月初，券商新三板业务人员云集金阳大厦，参加股转系统“主办券商执业质量评价”培训会。
会后，众多券商人士的共同反应是：“从严管理”已经到来。
21世纪经济报道记者调查了解到，考虑到执业质量评价标准的改变，当前各大券商正在
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股转系统指挥棒的变化，正在降低券商在挂牌业务上的风险偏好，同时促使券商提高在持续督导业务上的投入和收费。
挂牌门槛提高和督导成本攀升，将对新三板饱受诟病的“供大于求”现状产生修正效果。
指挥棒转向
经过为期两年的“放水养鱼”阶段，股转系统正在通过主办券商执业质量评价标准的政策杠杆，促使券商进一步将有限资源投入到真正的优质企业，实现市场化调控。
21世纪经济报道记者掌握的会议纪要显示，股转系统机构业务部总监吴疆对评价体系出台的背景和目的解释为“1.股转系统监管力度加强， 截至目前挂牌公司近6000家，监管风险加大；2.主办券商低级错误频出，"表面上看是操作失误，实际是券商内部控制混乱"”。
事实上，该评价体系于1月29日一经提出，便引起业界议论纷纷。
“一些券商在挂牌数量上冲得太猛，后续风险事件频发，配合券商做挂牌业务的其他中介机构水平参差不齐，都造成2016年可能变为风险爆发年。考虑到今年要推"分层"等创新制度，股转系统打算未雨绸缪。”华中某中型券商场外市场部人士林风表示，“这样的结果造成挂牌业务本身性价比进一步降低，持续督导费用也显得太过低廉，我们年前已经接到任务，通知企业持续督导费用涨价。”
股转系统声言，“推荐数量作为加分项在股转系统已经淡化；鼓励推荐"有融资、有并购重组、有交易行为"的挂牌公司。 ”
“在此之前，我们已经感受到股转态度的变化。我们发现股转的确在对亏损企业挂牌材料加强审核，并表示未来将不再保证提交挂牌材料后为期一个月内的反馈时限，这都说明监管层对待风险的态度已经变得更加审慎。”北京某券商投行部老总王伦（化名）表示。
缩量保质
面对监管层指挥棒的转向，各大券商已经开始选择“缩量保质”，项目筛选标准较去年有较大提升，且大多正在酝酿提高收费。
“标准很高，缩量保质，收费将提高两到三成。”中信建投人士表示。
“我们现在对企业的筛选标准，参考创新层三套指标制定，达到或者趋近这一指标为优选项目。重点行业还主要是围绕新兴产业互联网、医疗、环保、大消费、先进制造业等。”海通证券人士表示，“因为今年是监管年，券商责任加大，有涨价趋势。”
“我们新三板挂牌人手不多，主要还是投行部在做，因此选择新三板项目的标准一直很高，而且去年开始就已经再次提升标准。”国金证券人士表示，“传统行业必须符合1000万以上利润，或过亿收入，或3000万以上净资产，必须满足其中之一。新兴产业必须500万以上利润，5000万以上收入。各团队主要还是以有转板希望的项目为主。”
“我们现在针对新三板项目主要看企业的未来，主要会选一些有前景的行业，比如互联网、真正具有高科技技术的行业，与去年相比行业判断上没有太大变化，可能今年对企业规模有一定要求，主要是可选企业太多情况下的取舍问题。最关键的是企业将来能在资本市场上有继续成长发展壮大的潜质。”安信证券人士表示，“收费大约为120万-150万左右，将来随着股转系统的监管要求提高，可能会有一定幅度提高，如果企业的子公司较多复杂的，我们要收取更高的费用。”
“最近一个会计年度的营业总收入不低于2000万元，或者近三个会计年度营收年复合增速超过20%，同时最近一年的营业总收入不低于1000万元；最近一个会计年度净利润100万以上。”兴业证券人士表示，“属于公司业务战略、区域战略和行业战略所覆盖的项目，以及中国经济转型的新兴产业项目可进一步放宽标准。”
“我们公司已经提高了筛选项目标准：比如传统行业收入过亿，净利润不低于千万，且有成长性；新兴行业收入不低于1000万。而且我们团队其实还坚持成长性标准，即公司有没有足够的成长性，估值有没有可能从一个亿成长到十个亿或者更多。”天风证券人士表示，“我们坚持行业取舍，比如重点在军工、高科技、文化娱乐、医疗健康、物联网、车联网。”
“收费还是在120万-150万为主，但随着监管趋严，肯定还会提高。现在项目忙不过来，必须坚持优中选优，单纯挂牌的项目我们基本上从一开始就不会碰。”该人士指出。
供需平衡预期“我预计新三板挂牌企业数量到达10000家以后，就不会再像2014年至2015年一样高速增长了，券商挂牌门槛将主动提高，主动摘牌也将不是新鲜事。”王伦表示，“我们估算全国中小企业净利润超过千万元的大概三万家左右，有三分之一上新三板已经不算少。考虑到挂牌新三板的信息公开成本、税务成本以及后续维护成本，企业蜂拥而上的可能性已经不大。”
“江苏浙江本地企业已经被券商反复踏访，基本上靠谱的项目都已经被开发，我们现在正在积极在西部特别是四川、重庆、云南、贵州等地布局。”华东某上市券商场外市场部人士表示。
考虑到新三板市场需求端长期为较高的资金门槛和较差的财富效应所限制，供给端的“放量供应”与之形成鲜明反差，三板市场供需关系被业界视之为与沪深A股刚好相反，显示出“供远大于求”的特征。数据显示，这一特征由于供给端的下降而有望修正。
截至3月9日，新三板挂牌企业总量5956家，待挂牌693家，申报中1507家。股转系统数据显示，单月新增挂牌企业数量已经从去年12月的746家下滑至2月的200家，在审企业数量也已经从10月底1826家下滑至2月底的1281家；流通股单月增长亦从去年11月的134亿股，降至2月的51亿股。
作者：常亮
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