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本报记者 常亮 上海报道
“成也萧何，败也萧何。”
曾经强势引领A股上升的大宗商品市场，如今反过来成了A股3月6连阳的绊脚石。
3月9日，大宗商品市场在连续两日暴涨后触发暴跌行情，早盘开盘，焦煤、焦炭、动力煤、沪镍、沥青、沪锡、锰硅、硅铁等黑色系商品八品
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或许是受到前日午夜国际金属市场外盘跳水及国内期市早盘跳水影响，此前反弹的周期股表现均受连累。而A股的反弹态势也戛然而止。
但值得注意的是，全天震荡下行的沪指，却在收盘前的最后半小时，靠着工商银行（601398.SH）等权重银行股的强力拉升，勉强收出七连阳。
大宗商品狂欢急止
3月9日的大盘以资金再次拉抬指数、沪指勉强保住阳线收场。
“最后的分时图我们可以看到有大资金再次拉抬工商银行和中国石油，创业板则面临小幅跳水，一方面反映市场无序，操作难度加大，市场还未形成趋势，赚钱效应不大；另一方面反映的是暂时维稳，而维稳不表示后市不会下跌。”沪上私募操盘手王云表示，“实际上是消耗上升周期。反弹越弱，周期越长，接下来的下跌会更猛烈。”
“今天并没有明显的趋势性突破，反而形成了一个振荡箱体区间。周期股的从利好预期出现到短期被爆炒过度透支，产生结构性行情。因此，调整也是结构性行情，对大盘影响相对有限。”王云指出。
考虑到黑色系商品跳涨引领大宗商品市场，大宗商品市场反弹触发周期股走势向好。黑色系商品行情能否持续成为关键。
“此次黑色板块引领整个大宗商品上涨，首先由于流动性的充裕以及货币传导不畅导致市场对于未来出现通胀甚至滞胀的预期在不断强化，之前房地产暴涨的效应也十分明显，引发了资金进场进行保值的需求，推动了商品价格的上涨。其次，供给侧改革在黑色领域率先发力，投资者对于供给减少的导致未来供需格局发生改变预期也在累积。”中信期货有限公司副总经理兼首席分析师景川表示。
“近期国际原油的强劲反弹也令资源类商品获得一定的支撑，从而带动了商品价格的上涨；此外，春季是大宗商品的消费旺季，虽然我们并没有看到消费的转暖，但仍然是季节性的支撑因素，商品向下的动力不足，空单处于不利境地，极易发生被踩踏的现象。”景川指出。
而对于大宗商品对股票市场的正面影响，景川认为前景难言乐观。
“大宗商品的上涨，必然会对相关上市公司的盈利前景产生影响，必然会带动相关板块的回升，但是由于下游消费疲弱，因此大宗商品的上涨不会引发股市的整体跟随。”景川分析。
周期股逻辑证伪
事实上，对于此前周期股的反弹逻辑，就有市场声音表示怀疑。
"周期复辟"存在内在悖论，周期品价格上涨只有脉冲，难有趋势。原本周期性行业去产能的逻辑就在于：低端供给产能过剩-价格低迷-企业长期亏损-缩减产能。 其中价格低迷是去产能逻辑链中的核心环节。价格一旦回升，去产能就面临巨大阻力。而产能不去掉，价格的上涨也就不可持续。需求端托底，是为供给侧改革而服务的，不可能越俎代庖，成为当下的主线。从历史上看，即使2008至2009年的"周期复辟"期间，成长股也依然跑赢周期。” 西南证券分析师朱斌指出。
申万宏源宏观分析师李慧勇称，前两个月出口增速大幅低于预期，外部经济环境的复苏程度可能并不如预期中强，值得警惕。进口增速降幅收窄，商品价格企稳是主因。
“2月PMI数据显示，企业原材料库存去化速度有所放缓，但采购量却加速下滑，结合新订单和生产指数也在下降，说明原材料库存改善的主因还是需求不振导致生产低迷，内需并没有实质性改善，企业库存周期还远没到进入补库存的程度。在此背景下，2月部分大宗商品的进口量和价格出现边际改善，使进口增速降幅出现收窄，更多是一种基于预期的、由投机主导的反弹，未来会出现反复。”李慧勇认为。
“供给端改革只是给周期股提供阶段性的催化剂，其能刺激周期股在一定时期内出现上涨，但由于"周期复辟"事实上是一个"悖论"，有着内在逻辑的相悖性，因此其上涨难以形成中期趋势，大概率会是一种脉冲式的反弹，并且各个行业间会出现分化。”朱斌认为。
对于未来大宗商品回升并再次推动股市的前景，分析人士表示怀疑。
华林证券策略分析师胡宇认为，短期内大宗商品涨幅较大，面临了回撤压力，未来市场短期内会在目前点位上反复震荡，市场希望大宗商品马上出现继续上升的可能性不大。
“调研情况显示，目前煤炭等行业并没有看到让人兴奋的"去产能"，产能过剩行业的大型优质国企没有主动"去产能"诉求，更多是期望政府主动关停一些不规范的中小企业。”广发证券策略分析师陈杰指出。(编辑 郑世凤)
作者：常亮
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