全球再宽松后 股市、商品市场怎么投?

　　进入2016年，全球市场波动频繁，亦被称为“最难投资的一年”。话音刚落，欧洲央行行长德拉吉于3月10日“火力全开”——宣布下调三大主要利率，扩大月度QE购买额至800亿欧元，并启动TLTRO2(定向长期再融资计划)。宽松消息公布后，欧美股 市大涨。

　　然而这种短暂的疯狂背后是否存在隐忧?此前疯狂上涨的大宗商品是否将就此沉寂?连涨四周的美股在2016年将是震荡、崩盘还是稳步向上?

　　面对2016年的市场乱局，清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷通过越洋电话，接受了《第一财经日报》记者的独家专访。在他看来，对于追逐价值洼地的资金而言，农产品或将成为继黄金、原油、铁矿石后的下一个目标；美股在2016年上半年大概率将震荡盘整，而美联储对于加息也将维持谨慎态度。

　　农产品“蠢蠢欲动”

　　“资产荒”并非中国的个例，看遍全球，日本央行、欧洲央行接连宽松后，市场并不缺资金，一旦市场发现了“价值洼地”，资金便会蜂拥而入。这一例子发生在此前的黄金和以铁矿石为代表的大宗商品上。

　　那么，谁又将是下一个洼地?

　　司徒捷对《第一财经日报》记者表示：“农产品现在正蠢蠢欲动，也看好天然气。”

　　在他看来，尽管市场对农产品(主要是农产品期货)关注不多，“但农产品较为特殊，当前全世界人口还是在增长，因此对农产品的需求仍较为固定，且农产品生产周期很长，例如培育玉米地并非像采矿，能够说增产就增产，其需要一段较长的种植过程。2009~2011年是农产品牛市，此后便进入熊市，玉米、咖啡等种植面积都因而减少，而当前如果农产品价格又出现上升迹象，各地就会加大种植面积，因此上涨周期也会很长。”

　　此外，司徒捷表示：“农产品已经在底部徘徊许久，玉米、咖啡在2014年触底，此后慢慢上升后又再度回落，整个2015年都在筑底，可见这一底部已十分扎实。”

　　其实，不少投资大鳄都曾表现出对于农产品的偏好，其中最著名的就是罗杰斯(Jim Rogers)。他在2015年便表示：“我不会投钱去买铁矿石，因为该产业有一个产能过剩的问题，但是我对农产品保持乐观，” 他称，“如果金价跌到1000美元以下，我便会去买入更多的黄金，因为最终金价还会走向一个泡沫化。”

　　之所以看好农产品，是因为此前股市涌出的资金追逐洼地的势头相当明显——全球股市巨震时，黄金带头暴涨，随后石油跟涨，最后大宗商品包括铁矿石涨势十分凶悍，“涨势之迅速导致根本没来得及抄底，但现在铁矿石已非合适的买入时机，眼下农产品是唯一一个尚未被爆炒的标的。”司徒捷称。

　　不过需要注意的是，司徒捷口中的农产品更多是指美国交易市场；就中国而言，“如玉米等部分农产品涉及到国家粮食安全的问题，其价格受政策影响比较大，而不如国外那样更多受到市场情绪影响，”宝城期货交易员毕慧对《第一财经日报》记者表示，如铁矿石、焦炭等黑金此前出现暴涨，但国内玉米价格还是呈现出加速下行态势，可见当前玉米价格主要仍受到政策面影响。

　　此外，在美国，玉米也存在燃料属性，“玉米主要用玉米做乙醇，国家也会给乙醇生产商一定价格补贴，因此对生产企业起到一定带动作用。”毕慧称。

　　原油投资仍需观望

　　就原油而言，不少业内人士都认为，其公允价格并不应该是当前的30~40美元/桶，至少应为60美元/桶。然而，众多交易员认为，当前进场可能存在较大风险。

　　“原油的交易机会仍需等待产油国冻产大会的结果(料在3月末召开)，且美联储3月会议以及耶伦的论调也会给市场带来较大不确定性，”司徒捷告诉本报记者，WTI此前形成“双底”形态，此后迅速突破，从2月12日开始上涨，从26美元涨到38美元，涨幅近50%，此后至少需要半个月或更长时间消化，近期的高点料在38~39美元/桶。

　　东证期货原油分析师金晓此前也对《第一财经日报》记者表示：“油价近期的反弹主要受冻产协议的乐观预期所推动。不断高企的原油库存和伊朗持续增加的出口量均被市场所忽视。在冻产协议让市场失望之前，油价可能仍持续非理性上涨。WTI反弹的上限 可能至45美元/桶。鉴于此，我们将原油的评级由‘下跌’上调至‘震荡’。”金晓预计。

　　在他看来，冻产大会将于3月末前后召开，但减产可能性不大。各种迹象表明，沙特对目前的市场占有率并未满意，伊朗又势必力争恢复到制裁前的市场份额，俄罗斯关停西伯利亚油井的代价高昂，因此合作的可能性很小，即便各方愿意共同表达减产的意图，也仅仅是对此前市场供应过剩的适应和调整，不足以形成长周期的趋势性反转，反弹幅度必定有限。

　　美股上半年料将震荡盘整

　　还有一个投资标的不容忽视——美股。尽管近期美股被大宗商品抢了风头，不过自2月全球巨震以来，美股已经连涨四周，道指上周最后一个交易日收涨1.28%，报17213.31点，创2016年收盘新高，也涨破200日移动均线。

　　那么今年上半年，美股究竟是否还存在投资机遇?前几年气势如虹的科技股是否仍值得布局?

　　“至少就上半年来看，美股接下来大概率将呈现大范围波动格局，因为2月以来美股已经涨势凶猛，当前已进入中后盘。”司徒捷表示，“每当连续出现欧洲央行(3月10日)和美联储(3月16日)相继登场的局面，基本市场走势将是先拉升，欧洲央行登场后再涨一波，美联储后再升一段，此后股市行情便基本到头。”

　　其实，牢记每一次大盘上涨和回落的驱动因素和涨跌规律都至关重要，“每次所认为的‘新现象’往往都是历史再现。”司徒捷称。

　　又例如去年10月初，“美股在摆脱8、9月的阴霾后一路拉升到10月20日，10月22日便逢欧央行议息会议，美股继续连涨两日，此后修整两日后，美联储会议纪要(minutes)于10月28日亮相，美股的这一波涨势就于11月3日见顶。”

　　其实，2012年欧债危机后的股市走势也呈现了类似格局。“美股在同年6月4日跌到底部后持续拉升，直到8月后修正了两周，随着欧央行宣布降息，股市再度拉升。在休整几天后，股市随着美联储宣布QE3后继续大涨，而那一天就是10月股市的顶点，”司徒捷回忆称，美股横盘整理了两周，在奥巴马连任总统后开始下跌，此后在美联储宣布无限期QE操作(QE Infinity)后又再度拉升。

　　照上述逻辑，在司徒捷看来，2016年上半年的美股行情已经接近顶部，很可能在6~7月下杀后再度走稳，目前仍需观望。

　　就备受关注的科技股而言，他也坦言，“如2013年沾了概念就会飞的情况将不复存在，但如谷歌和苹果这类价值型高估值科技股可以在低位买入，这些个股有能力穿越牛熊周期，科技股的规律一向是强者恒强。”

　　值得注意的是，美联储主席耶伦将于北京时间3月18日(周四)凌晨两点公布利率决议，这将对市场产生较大影响。司徒捷认为，美联储短期内会对加息持谨慎态度，可能需要看到通胀呈现连续上涨的势头后才会加息，而此前释放的鹰派言论或许旨在警戒市场切勿过度疯狂。

　　作者：周艾琳来源一财网)

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