两市放量上涨银行股逆行：PB只有0.9倍

　　本报记者 张奇 北京报道

　　大盘整体上涨，唯独银行板块下行。

　　“超级周末”之后，不少市场人士预计会有一波上涨，而今日走势则印证了预期。

　　截至收盘，沪指报2859.50点，涨幅1.75%。据wind二级行业指数显示，软件与服务、传媒、医疗保健等板块涨幅居前。而金融 板块萎靡，除银行板块下跌外，保险指数也以0.25%的涨幅垫底。

　　“因为银行股在股指下跌时护盘跌的少，行情反转开始上涨时，前期跌幅较大的中小创股就会大幅反弹，资金就从银行股出来流入到小盘股，就是板块轮动效应。”前海开源基金执行总经理杨德龙对21世纪经济报道表示，这属于资金流动，下跌时资金往银行流，上涨时往小盘股流。

　　同时，对于近期商业银行债转股的不同解读、答记者会上将开展打击“首付贷”专项整治的表态或许也是此次银行股下跌的原因。

　　大盘向上 银行股向下

　　3月14日早盘，沪深两市双双高开。

　　沪指高开0.7%报2830点，此后沪指在2800点上方震荡走强，而午后受银行股下行拖累，沪指涨幅收窄。截至收盘，沪指报2859.50点，涨幅1.75%；深成指涨幅3.22%；创业板指涨幅4.56%。

　　“央行行长周小川和证监会主席刘士余周六的答记者问消除了市场疑惑，带来良好预期，这是今天市场反弹的重要因素。”华融证券分析师肖波对21世纪经济报道记者表示，从央行的角度来看货币政策稳健，财政赤字提高到3%，同时对汇率保持稳定描述的非常清晰；另外证监会主席刘士余的回答也解决了3大预期问题，分别是注册制、熔断机制和中证金退出。

　　上周末，证监会主席刘士余表示，注册制改革需要一个相当完善的法制环境，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。杨德龙认为，这意味着注册制推行要根据市场的状况来看，可能要到市场好转，或者说至少是在一个上升通道的时候推出。

　　同时，对于中证金的表态也被市场人士解读为利好。刘士余称，“中证金退出坦率说，我还没有考虑这事，未来较长时间里谈中证金推出为时尚早。”

　　“引导外部资金入市是刘主席上台之后最先的一个表态。”杨德龙称，现在A股市场主要是场内资金在博弈，成交量已经缩到底量，这时引入外部资金入市的风险较小。

　　截至周一收盘，沪市成交2027.93亿元，深市成交3012.01亿元，两市合计成交5093.94亿元，较上一交易日的3041.12亿元大幅放量。

　　大盘整体放量上涨的情况下，银行板块却出现了下跌。据wind二级行业指数显示，软件与服务、传媒、医疗保健板块涨幅居前，而银行板块则成为唯一的下跌板块，跌幅0.54%。

　　具体来看银行指数开于3272.87点，短暂调整后一路上行至3300点左右；午后开盘继续维持高位一段时间后，在13：42开始突然下挫至3243点，收于3251点。

　　“因为银行股在股指下跌的时候是护盘的，跌的少，等行情反转开始上涨时，前期跌幅较大的中小创股就会大幅反弹，资金就从银行股出来流入到小盘股，就是板块轮动效应。” 前海开源基金执行总经理杨德龙对21世纪经济报道表示，因为大家认为买“腰斩”的股票肯定获益更大，这属于资金的流动，下跌时资金往银行流，上涨时往小盘股流。

　　wind二级行业数据显示，软件与服务、媒体、技术硬件与设备等年初至今跌幅超过30%；而银行板块下跌9.51%，为所有板块最低。而年初至今沪指下跌19.20%，深成指下跌23.69%，创业板指下跌25.46%。

　　也有市场人士将银行股下跌归因于将开展打击“首付贷”专项整治的表态。“银行股下跌，实际上就是打击P2P带来的影响，P2P部分资金来源于银行。”肖波称，打击P2P会牵连到银行，另外打击P2P会影响到房地产相关公司进而对银行带来影响。

　　从消息面来看，市场对商业银行债转股的不同理解，也是影响银行股价走势的一大因素。

　　“债转股对企业来说是重大利好，减少了财务费用、财务负担，而对银行来说短期来看，投资者担心导致银行利息收入减少，同时由债券变为股权，如果企业破产股权就不值钱了，对银行来说是损失。”杨德龙称，但是长期来看对银行是利好，因为现在股票本身就很便宜，如果企业不破产，将来盈利好转的话，股权升值空间会很大。

　　银行股 下一个风口？

　　记者会后第二天，招商证券银行业首席分析师马鲲鹏表示，债转股给了银行更多不良处置的选择权，不会大规模铺开，若银行股真因为对债转股传闻的误读下跌，将是绝佳的买入时间窗口。

　　这一判断基于多个方面，马鲲鹏称，周六证监会刘主席对国家队持股的表态，应当可以打消对“国家队抛压”的纠结；此外大金融监管、混业经营、投贷联动，这改善的是银行中长期的成长性预期；供给侧改革的落实力度会超此前的悲观预期，僵尸行业和企业不良贷款暴露力度将加大，但在此之外将不再有市场担心的“隐藏不良”，用当期压力换取中长期风险预期改善的事件，对经营是压力，对估值是利好。

　　“银行板块尽管很难精确踩点，但站在短期噪音已释放、中长期纠结已打消、催化剂尚未落地、基本没有对手盘、板块估值只有0.9倍PB的当下，"果断买入"是风险收益比最佳的选择。”马鲲鹏称。

　　不过杨德龙持有不同观点。

　　“大盘看多预期一致时，银行股的上升幅度肯定是小于其他板块。现在看多就多配一些有弹性的板块：一类是绩优蓝筹，一类是成长股。银行属于超级蓝筹涨幅有限，我只看好二线蓝筹。”杨德龙对21世纪经济报道记者表示。

　　作者：张奇

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