大盘先锋券商股“暴动” A股反转在即?

　　时隔2个月，沪指重回3000点大关，券商股全线暴涨无疑成为一大助推器。

　　国内外政策面偏暖，成为当前市场情绪回暖的核心逻辑。“市场向好，直接利好券商板块。”多位结构人士认为，估值低，具有高弹性，且基本面具有修复动力的券商板块无疑迎来投资机会。

　　那么，在一片乐观的市场情绪中，券商股的此次大涨又将释放怎样的信号，是引领市场反弹，还是反转?

　　券商股大涨背后逻辑

　　3月21日，沪深两市24只券商股全面爆发，23股强势收涨停，剩余的1只个股距离涨停也仅一步之遥。券商股的强势助推，也让沪指完结持续2个月的2000点区间震荡走势，回归3000点大关。

　　券商股周一行情的飚升，让市场直观联想到转融资“降息”一事。中国证券金融公司(下称“证金公司”)近日宣布 ，自2016年3月21日起，恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率 。在业内看来，这意味着证金公司给券商两融业务补充“弹药”。

　　“费率下调一方面匹配当前低利率环境，降低券商融资成本，有利于激发融资能力有限的中小券商开展两融业务; 另一方面或由政策面传递市场底部信号，目前杠杆水平已处于合理偏低区间，安全边际较大，适度扩充券商两融业 务空间并引导两融利率下行，助于市场行情和信心形成正循环。”华泰证券首席分析师罗毅在其报告中点评称。

　　国金证券非银金融分析师徐飞同时认为，转融资业务为券商两融提供融资资金，而两融杠杆调整则起到调节市场的作用，或可以看做市场变动的先导指标。在他看来，周一券商股大涨是多方面因素的催化，两会前后政策方面对市场有一定呵护，再加上目前整体市场情绪有所恢复。

　　资深基金经理冯耀东也表示，转融资费率下调在市场看来也意味着类似的金融创新有望放开，此外，券商股也受益 于A股市场的整体反弹。在多方市场分析看来，本轮行情的逻辑在于，国内外政策偏暖，风险偏好提升。

　　“市场向好，直接利好券商板块。”徐飞向《第一财经日报》记者表示，券商长期受益于金融体制改革，目前估值低，具有高弹性，且基本面具有修复动力。

　　从24家上市券商发布的业绩月报来看，相比1月份的惨淡业绩，2月份业绩则可谓是春意盎然。2月净利润环比上升的 上市券商达到17家，招商证券、申万宏源的环比增幅超过20倍，国信证券和长江证券的环比增幅超过14倍，东北证券也实现了超9倍的净利润增长。

　　罗毅预计，未来3个季度业绩将持续向好，业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高打开业绩空间。而目前券 商股估值处于历史低位，在罗毅看来，大券商PB估值1.2-1.3倍，2016年Pe估值12-14倍处于历史低位，板块利空因 素已充分消化，市场企稳向上形成正循环，券商迎来较好投资时机。

　　“目前券商股走势还具有空间。”徐飞认为，在目前的时点，券商板块仍具有修复动力，这主要结合政策层面 仍是呵护市场、行业估值仍在较低水平、市场交易额突破放量，宏观经济因素有所回暖等方面来看。

　　反弹or反转

　　按照A股市场以往的脾性，牛市启动，券商股先行。

　　公开数据显示，自2014年12月份行情启动以来，券商股的集体涨停共出现过8次，券商股集体涨停当日，沪指均实现大 幅上涨，且次日涨多跌少，上涨次数6次，下跌2次，上涨概念75%。

　　在周一的集体大涨后，市场普遍处于回暖的情绪中，不乏乐观的声音认为，券商股的此次大涨或引领市场走向反转。不过，《第一财经日报》记者采访多位机构人士发现，尽管市场期待反转，但乐观反弹才是目前的主流判断。

　　冯耀东对记者称，券商大涨非反转迹象，大盘反转还需要更多市场以及政策的确定性变化。

　　“目前行情我认为确定为反弹，策略上仍然做轮换配置。”沪上某公募基金经理则对记者表示，后期大盘反弹高度，将和券商股涨幅高度相关 ，这波行情或会超出市预期。

　　该基金经理分析称：“在两会期间，创业板以及其他行业板块上涨，但券商、煤炭都跌了不少，作为超跌板块，又在周末迎来了证金公司’降息’利好，券商股自然成为资金最先买入板块。”他补充称，此前创业板集中大幅上涨，踏空资金追高可能性不大，而更多会将注意力转向券商以及其他版块。

　　盘面上看，创业板涨势有所回落，在上周连续两日涨幅超10%后，周一创业板指数报收2227.03点，上涨49.16点，涨幅2.26%。

　　某私募高管在接受《第一财经日报》记者采访时也乐观认为，目前券商股已成为资金首选，若券商股持续上涨，对大盘将有带动作用。但同时他也表示，目前市场整体仍是反弹，券商股涨幅高度不明，反转还难以判断，需观察接下来市场的走势。

　　对于接下来的指数和券商股之间的关系，上述公募基金经理认为，若这波行情能上3500点，券商板块指数无疑会有亮点表现。

　　而券商股接下来怎么走，业内并未有较大共识，有乐观看多者，但上述私募高管提醒投资者，券商指数接下来将进入1月4日熔断时的压力位，能否突破仍需警惕。

　　大盘方面，海通证券首席策略分析师荀玉根认为，目前节奏类似2015年国庆后，情绪真正改善刚开始。荀玉根指出，现阶段国内外政策偏暖，是非常难得的上涨行情，可形象地成为“吃饭行情”。冯耀东也认为，目前处于春季行情期间，投资者对于市场还是需要一丝谨慎。“个人仓位没有太多变化，跌多了就买一点，涨多了就卖一点，不用太多考虑市场的变化。”他对《第一财经日报》记者如是称。

　　作者：黄思瑜 王娟娟来源一财网)

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