35家券商恢复融券交易 部分大券商尚处暂停状态

　　继方正证券和中泰证券之后，平安证券今日在官网发布公告称，将在24日起恢复融券业务。时隔半年，融券业务再次回到投资界视野。那么问题来了：

　　1、有多少券商已恢复了融券业务？

　　2、如果大券商都恢复融券业务，余额能冲到多少？

　　3、融券业务究竟有何玄机，让各界谈融券色变？

　  调查一：　据券商中国记者的调查，西南证券、东方证券和兴业证券等35家券商通道，在2月份出现了融券卖出，累计卖出规模从数万到数亿不等。

　　调查还显示，国信证券、招商证券、国泰君安证券、华泰证券、银河证券尚未恢复融券业务。原因众所周知：在稳定股市预期的背景下，担心冲击投资者心理。

　　不过，在众多已恢复融券业务的大型券商中，有些基本无法融到券，交易规模仅为千万级别。比如某券商龙头，打开信用账户的融券页面，长期是这样显示的：

　　尽管每日公布的券种不同，但规模和种类大同小异，要么是停牌的股票，要么是一手、两手尚在交易的券种，券种通常不超过5只。这意味着，要么基本上无券可融，要么已被机构或者大户锁定，普通投资者根本看不到，且不说能否融到券。

　　调查二：如果大券商均恢复融券业务，余额也就百亿以内。

　　公开数据显示，在指数高位震荡的去年5、6月份，融券余额从未超过百亿。由于指数已大幅回落，且目前市场存量资金有限，即便恢复融券业务，规模也很难回到高位。公开数据显示，目前融券规模仅为20亿元，这些合约基本上为券商在暂停融券业务之前已签订，且尚未到期的合约。

　　调查三：融券业务究竟恐怖在哪里，以至于让社会各界谈融券色变？

　　实际上，融券规模在高峰期相比也就90亿左右的每日余额。表面上看，相对于彼时每日数万亿的成交量，以及超过2万亿的融资规模，实在不足一提。不过，这显然不是融券业务真正的玄机。

　　众所周知，我国采用的是T+1交易机制。如果有任何投资者可以通过某种机制，变相实现了T+0，后果可想而知。而在去年8月之前，通过融券业务就可以这么做。

　　在去年8月份之前，对于融资融券标的证券，投资者可以在同一交易日内，通过买入标的证券及融券卖出同一标的证券，并使用当日买入的证券偿还当日融券负债，以较低成本变相实现日内多次回转交易。

　　所幸的是，在去年8月，沪深交易所对融券业务突然采取了新的规定：投资者在融券卖出后，需从次一交易日起方可偿还相关融券负债。这无疑限制了高频交易和回转交易的次数，这一玄机已不复存在。

　　不过，对融券业务的误解也有不少，比如融券会有较强的助跌作用，会使得投资者追涨杀跌。实际上，按照我国的融资融券制度，融券业务只能追涨，不能杀跌。

　　根据我国融资融券相关规定，融券交易采用提价制度，投资者融券卖出的报价不得低于前一笔交易的成交价。比方说，某一股票前一笔成交价为10.20元，投资者融券卖出的价格必须高于10.20元，这在暴跌的环境下和快速下跌的过程中极难成交。因此，在绝大部分对冲策略中，都是先低位买进，后融券卖出，通过现券还券，实现日内回转交易。