人民币适度加强双向波动
其实从昨天开始，人民币中间价就较前一交易日大涨了172个基点，结束此前
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此前，人民币兑美元中间价连续多日下调，累积贬值595个基点，周贬值幅度仅次于2016年第1周时的700点。受其影响，在岸和离岸人民币兑美元也均连续下跌6日，分别累积下跌超过400点和600点。离岸人民币兑美元跌至三周低位，创2014年4月以来最长下跌周期。
招商证券宏观研究主管谢亚轩在近日的研报中指出，美元指数3月以来首次回升可能是上周中间价连续下调的因素之一。此外，报告称，人民币资金跨境流动监管后，离岸人民币汇率回升幅度明显超过在岸市场，导致离岸人民币(CNH)持续强于在岸人民币(CNY)，出现明显倒挂，且倒挂幅度明显超过了由历史数据计算的正常波动边界至2014年以来的最高点。这可能也是中间价下调的推动因素之一。
上周中间价的大幅下调并未导致国内外汇市场并未出现异常波动。上周银行间外汇市场交易量保持稳定，恐慌情绪也未再现。这表明通过央行的有效沟通和“811汇改”以来的市场运行，市场可能正在逐步接受人民币汇率波动性上升、有升有贬的新常态。
在近日举办的2016春季研讨会上，谢亚轩也曾指出，汇改的核心目的不是为了贬值，而是为了增加弹性，增加不确定性，以免资金过度赌单边升值或贬值。再者，强美元是把双刃剑，从长期来看，人民币汇率的弹性也是为了应对国际经济金融环境的变化，体现更大灵活性。
莫尼塔研究也认为，从中间价下调期间人民币汇率指数异常平稳的走势来看，中间价的下调并非央行有意求贬，而是反映了春节过后至今，随着人民币贬值预期的缓解，中间价开始更多地参考一篮子货币。这种人民币汇率定价机制，可以说是符合此前的汇改方向的。
人民币料将维持相对稳定
美元走强为此前人民币中间价下调的一个因素。美联储多位官员上周连番发表鹰派言论，致使美联储加息预期重燃，美元指数也随之连续上涨6个交易日，上周累计涨幅达1.28%，最高触及96.36，创2015年8月初以来最高位。不过，30日晚间耶伦的讲话却浇灭了美元连日来的上涨势头。
其实此前，美国2月核心PCE物价指数同比上涨1.7%，与上月持平，但不及预期的1.8%，致使美元指数终止六连涨，收于95.99。市场也开始再度权衡美联储加息的概率。根据CME Group的Fed Watch工具，当前市场认为美联储会于4月加息的概率为12%。
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招商证券固收研究主管孙彬彬表示，当前全球对于美国经济复苏依旧持怀疑态度。此外，全球正处于新旧经济周期转换时期，传统的宏观经济指标(CPI、就业)出现钝化，很多指标的验证性欠缺，因此美联储在货币政策方面将采取更为现实主义的方式。
市场预期，美元走势对人民币汇率有指引作用，但负面影响有限，人民币料将维持相对稳定。
兴业证券分析师王涵在最新研报中判断，本轮美元走强已偏离基本面，长期来看，有向基本面调整的需要。“美元对企业部门的拖累在2014年3季度之后开始显现，而同期美元指数的水平为80-90，明显低于当前汇率水平。因此，从基本面角度来看，如果未来强势美元对企业部门的拖累无法得到有效缓解，则美元汇率仍然存在均衡水平调整的需要。”他指出，“在此背景下，不必过于担心人民币出现持续大幅贬值的情况。”
谢亚轩亦表示，新的人民币汇率机制主要就“更多地参考一揽子货币篮子”形成了共识。这有两层意思：其一，要以2015年1月1日，即期人民币指数为100的水平(美元指数当时处于95-100区间)为基准，保持基本稳定，未来根据市场情况决定调整频率;其二，由于参考的货币篮子中，美元加港元占30%的比重，如果未来美元继续强势，人民币对美元可能会相对弱，反之亦然。
其根据测算指称，“若美元指数在90-110之间波动，人民币对美元的波动大致在上下3%-5%之间，这种态势至少维持一年。直到4月为止，人民币都会维持相对偏强势的态势。”
莫尼塔研究董事长沈明高也持类似观点。他认为，人民币需要保持相对强势，中国利率较低，如果人民币大幅度贬值，带来的资本外流对未来的转型根本是不利的，也会影响人民币国际化，而人民币国际化是“一带一路”成功的基础。他并以日本德国为例，称其在快速崛起后的转型阶段，一个共同特点为低利率强本币。“如果中国未来3-5年继续保持低利率强人民币的态势，人民币资产就会有很大的吸引力，人民币海外投资也会有更大的动力。”
作者：后歆桐来源一财网)
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