美媒：双重标准或致中国错失消灭僵尸企业机会

　　核心提示：规模较小的企业——比如东北特钢集团以及淄博宏达矿业有限公司——发生违约时，政府并未制定针对它们的救援计划。而国有的中国中钢集团公司却得以至少5次延长债券回售登记期。

　　4月13日报道 美媒称，愈演愈烈的违约潮通常是对脆弱公司进行深度清洗的开

相关公司股票走势

• 宏达矿业

　　据美国《华尔街日报》网站4月11日报道称，今年截至目前，出现公开发行债券违约状况的企业数量已经与去年全年的此类企业数量持平。让企业违约——大概还要进行重组——可能是一个积极迹象，表明中国将坚守此前的承诺，即利用企业重组来去除过剩产能，特别是在工业部门。

　　报道称，不过，中国似乎尚未采取重大举措来清除坏账，而是把这些坏账转移到金融系统的另一个口袋里。

　　在此前的一些年，债券担保者、地方政府或是企业的母公司都会伸出援手。渤海钢铁集团有限公司的地方政府所有者设立了一个债权人委员会，可想而知这一举措或许是朝着债务重组迈出的一步，但迄今尚未达成任何协议。

　　报道称，尽管政府承诺要清理僵尸企业，但它似乎并未对这些企业一视同仁。规模较小的企业——比如东北特钢集团以及淄博宏达矿业有限公司——发生违约时，政府并未制定针对它们的救援计划。而国有的中国中钢集团公司却得以至少5次延长债券回售登记期。当前的风险在于，中国的重组进程没能区分一家企业究竟应该关门大吉，还是仅仅需要调整资产负债情况以继续经营。

　　体现出这一双重标准的还有一项计划，即通过让银行把所持有债券转换为股权来拯救产能过剩部门濒临破产的大企业。3月底，中国华荣能源股份有限公司（该公司由造船企业转变为石油出口企业）的董事会通过了一项计划，把27亿美元债务转换为企业股份。这样一来，这家企业的清算工作完全可以推迟到未来进行。

　　用不同的破产条件来对待各僵尸企业意味着，投资者无法区分实实在在的风险与风险的幻觉。尽管各企业间呈现出上述差别，但中国规模近8万亿美元的债券市场仍然生意兴隆。虽然过去一年的债券收益率大幅下降，但中国的国内投资者似乎对区分良好企业和不良企业没有兴趣。

　　报道称，中国企业的资产负债表将继续受到考验，违约应该也会继续出现。但如果债务清理行动仅有一半的诚意，那么其结果也将同样不尽如人意。