经纪佣金率持续下滑 券商加速财富管理转型(图)

　　2015年在A股交易异常活跃之下，券商取得了业绩大丰收。数据显示，券商各项业务均实现了大幅增长。而在业绩贡献中，传统的经纪业务再次发挥重要作用，成为业绩最大贡献者。

　　然而，不可忽视的事实是，随着证券行业竞争的加剧，佣金率不断下 滑。国金证券最早抛出了万2.5的低佣金吸引客户，中泰证券近期也推出了万2.48的优惠活动，小券商九州证券更是抛出万1.5的低于绝大多数券商成本线的低佣。

　　交易佣金价格的压榨空间已有限。对于券商来说，最重要的是改变“靠天吃饭”的传统业务模式。事实上，已经有不少券商正在进行转型。21世纪经济报道记者了解到，多家券商的经纪业务正在加快向财富管理转型。

　　此外，以融资融券、股票质押等为代表的资本中介业务亦是经纪业务转型方向之一。不过资本中介业务需要大量资金支持。4月8日，证监会宣布将证券公司净资本比净资产指标将由不低于40%调整至20%。业内人士认为，这一举措将会助力券商资本中介业务的发展。

　　佣金率持续下滑

　　根据沪深交易所统计数据，2015年两市股基交易量541.73万亿元，较.2014年同比增长242.37%。在交易活跃下，券商业绩表现亮眼，均实现了营业收入和净利润的双增长。净利润超过百亿元的券商达到五家，分别是中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）、广发证券（000776.SZ）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）。

　　2015年券商的各项业务均实现了增长，尤其传统的经纪业务。根据Chonice金融终端数据，在发布年报的上市公司中，10余家券商经纪业务收入的同比增长率超过1倍。2015年国金证券（600109.SH）实现经纪业务收入34.04亿元，同比增长218.29%；广发证券实现经纪业务收入175.98亿元，同比增长145.57%；招商证券、华泰证券经纪业务收入分别同比增长了138.29%、128.33%。

　　经纪业务巩固了业绩最大贡献者的地位。2015年长江证券（000783.SZ）实现经纪业务收入59.22亿元，占营业收入比例达到了69.67%；国海证券（000750.SZ）、华泰证券、国元证券（000728.SZ）经纪业务占营收比例均超过了68%。记者统计，有10家A股上市券商的经纪业务收入占比超过了50%。

　　对于一些中小券商来说，经纪业务收入更是非常重要。例如，在新三板挂牌的湘财证券（430399），2015年，实现经纪业务收入25.63亿元，同比增长141.09%。其占总营收的比例达到了84.64%。

　　尽管经纪业务收入再次实现了大幅增长，但伴随着竞争的加剧，经纪业务的佣金率却在不断下滑。中金公司的研究报告指出，券商经纪业务的佣金率行业平均降幅达到了28%。

　　以华泰证券为例，2014年底华泰的佣金率水平是0.04%。至去年底，佣金率已下降至0.028%，基本处于行业最低水平。不过凭借庞大的客户量，以及线上线下的策略，华泰证券经纪业务市场份额占据首位。此外，光大证券（601788.SH）佣金率下降22%， 国金证券的佣金率也同比下滑31.8%。

　　华泰证券就表示，随着互联网证券业务的持续推广以及一人多户政策的放开等因素影响，券商经纪业务竞争更趋激烈，行业平均佣金率进一步下滑，市场化进程显著提速。

　　经纪业务加速转型

　　有券商人士认为，长期发展来看，券商经纪业务同质化较强，传统通道业务竞争日益激烈，利润率不断下滑。券商开始逐步减少对经纪业务的依赖，向综合金融服务商转型。券商需要从“通道服务提供商”转变为“综合金融服务商”，发展多元化业务体系，为各类客户提供各类金融服务。

　　事实上，为了改变传统的业务模式，近几年，券商一直在寻求转型。21世纪经济报道记者查阅多家上市券商年报，大多都明确表示将加快经纪业务向财富管理转型。

　　海通证券（600837.SH）在年报中就表示，近年来市场激烈的竞争和互联网金融的冲击已经导致传统经纪业务佣金率不断下降。在行业创新不断深入的背景下，为了提高地位，证券公司需要不断提供新的产品和服务。

　　兴业证券（601377.SH）也表示，正在加快经纪业务由传统交易向财富管理转型。广发证券的转型亦取得了成绩。在财富管理模式转型下，广发证券扩大了客户规模，尽管佣金下降，但市场份额同比上涨了0.48%。

　　“调整客户结构和业务结构，实现收入来源多元化以及利润的持续增长，加快证券经纪业务转型。持续推进管理转型，完善以分公司为核心的管理体系，在互联网战略基础上调整营业部经营模式和定位，推动分支机构收入结构优化和业务转型。”华泰证券在年报中表示。

　　也有中小券商正尝试以更低的佣金率来实现弯道超车。3月份，九鼎集团控股的九州证券推出经纪宝，抛出万1.5的成本线佣金，之上全部归经纪人。据九州证券经纪宝负责人介绍，投资者的佣金具体比例由经纪人和投资者自行协商，但不得低于经纪人执业所在地监管机构、自律组织等相关规定。

　　此外，资本中介业务亦是诸多券商转型方向之一。券商正在尝试从“轻资产”的传统通道业务向“重资产”的资本中介等新业务转型。但融资融券、股票质押、做市业务、直接投资、并购融资等投资和资本中介业务均需要大量的资金支持。

　　在4月8日的证监会例会上，证监会就《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则公开征求意见，其中包括证券公司净资本比净资产指标将由不低于40%调整至20%。业内人士认为，这一比例的降低将有利于证券公司资本中介业务的发展，也将会助推证券行业业务模式的转型。

　　作者：张欣培

https://business.sohu.com/20160415/n444234730.shtml business.sohu.com false 21世纪经济报道 https://epaper.21jingji.com/html/2016-04/15/content_37799.htm report 4488 本报记者张欣培上海报道2015年在A股交易异常活跃之下，券商取得了业绩大丰收。数据显示，券商各项业务均实现了大幅增长。而在业绩贡献中，传统的经纪业务再次发挥重要