期货狂潮是不是投机？三张图告诉你

　　从骤然狂热到急剧冷却，中国期货市场陡然“变天”。

　　种种迹象显示，背后兴风作浪的可能是投机资金。比如，在期货交易量忽上忽下之际，持仓却维持相对平稳。下面这种图非常清晰地展示了这一点：

　　最典型的例子就是上期所螺纹钢期货，1610合约本周已下挫11%，创下该品种2009年上市以来最大单周跌幅，其已较4月下旬的近期高位累计下跌约16%。这与之前的疯狂形成鲜明对比：就在4月中旬，螺纹钢价格曾在短短4天内狂飙近17%。

　　期货成交也大幅萎缩。截止本周三，三大商品交易所交易额缩水42%，至1万亿左右，约2600万张换手。而在4月20日，国内期货日均成交创下2.9万亿的历史新高；4月21日，仅螺纹钢1610单日成交就高达2236万手。（图片来自彭博）

　　“随着越来越多的投机者带着大笔资金参与到这场游戏当中，价格也水涨船高，成交量爆炸性增长。”彭博社援引Lianzhan Global Macro Fund Management Co.证券投资组合经理Fu Peng的话写道。

　　持仓时间方面更是让投机资金难以摆脱嫌疑。铁矿石和螺纹钢期货持仓时间还不足4小时，而WTI原油期货则接近40小时，天然气期货更是长达70小时。（图片来自彭博）

　　神华期货分析师Wu Zhili预计，中国铁矿石和螺纹钢期货市场上，最多能有70%的资金都来自于抱有投机目的的散户，而不是抱着对冲风险目的开展套期保值的实体企业。

　　T-Commodity srl驻米兰董事总经理Gianclaudio Torlizzi也持有类似观点：“持仓时间低于常规水平，这证实了我们的担忧：现在的这波价格大涨在很大程度上就是被追逐趋势的散户和短线炒家炒作起来的。这种状态加剧了大宗商品价格脱离基本面的风险。”

　　期货市场的异常走势引发市场担忧：这个市场可能重蹈去年A股的覆辙。美银美林就曾在4月底警告：涨得越快，往往跌起来也快，特别是受到杠杆驱动的时候。商品期货的狂热可能持续不了太久，最多几个月而已。

　　上述事实证明，这波热炒的持续时间可能远远低于美银的预估。期货市场过度火爆引发监管层接连出手。三大交易所频频提高期货合约的交易手续费和保证金标准，试图为投机热降温。证监会4月29日表示，多措并举抑制商品期货市场“过度投机”。

　　随后，人们就看到了中国期货价格和成交回落，这标志着市场趋向正常。“投机资金已经暂时离场，我认为现在可以喘口气了，”上海一家基金的研究员对路透社表示。