华泰：4月物价运行平稳 货币政策仍将灵活适度

　　华泰宏观物价运行平稳，货币仍将灵活适度--2016年4月物价数据点评

　　李超 王宇鹏 张晶 华泰宏观研究

　　物价运行平稳，猪肉价格上涨影响无须担忧。

　　经济运行平稳、天气回暖、猪肉价格基数升高等因素致使CPI运行比较平稳。4月份CPI同比上涨2.3%，前者为2.3%，与上 月持平。第一，经济运行比较平稳，4月份中采购PMI为50.1%，比3月份回落0.1个百分点；第二，猪肉价格虽然有升高的趋势，但由于去年基数逐渐升高，减弱了猪肉价格上涨对CPI的影响；第三，4月份天气回暖后农产品价格出现回落，因为寒潮导致鲜菜、鲜果等价格大幅上涨对CPI的影响逐渐减弱，这与我们之前的判断完全一致。

　　总需求扩张适度，除交通通信外其他七大类价格均同比上涨。

　　4月份非食品价格上涨1.1%，比3月份略提高0.1个百分点，这说明总需求扩张适度，没有出现总需求总供给严重不匹配的现象。4月份，食品烟酒价格同比上涨5.9%，影响CPI上涨约1.74个百分点；其他七大类价格同比六涨一降。其中，医疗保健、其他用品和服务、衣着、居住、教育文化和娱乐、生活用品及服务价格分别上涨3.2%、1.7%、1.5%、1.4%、1.2%、0.5%；交通和通信价格下降2.4%。

　　PPI跌幅大幅收窄，基建、房地产固定资产投资等因素拉高上游产业价格。

　　4月份，PPI同比下降3.4%，跌幅收窄0.9个百分点。3月份PPI跌幅收窄的主要原因有：第一，春节后天气回暖固定资产投资项目陆续进入新开工，带动了上游产业价格的回升；第二，4月份美联储鸽派言论和经济数据疲软导致美元指数出现回落，国际大宗商品价格出现上涨；第三，2015年4月份低基数的原因有利于PPI跌幅收窄。

　　物价全年运行平稳，既无大幅通胀又无通缩。

　　物价预测：5-9月份CPI涨幅将出现小幅回落，PPI涨幅将逐渐收窄。我们维持5-9月份CPI涨幅出现回落的预测，10-12月份CPI涨幅将会有所回升，全年CPI运行仍然比较平稳，通缩和大幅通胀都不会出现，全年CPI涨幅维持1.8-2.0%的判断。由于基数和全球去产能的推进，PPI跌幅将会逐渐收窄，全年PPI跌幅维持在4.0-4.5%。政策展望：货币政策仍然灵活适度，财政政策通过“准财政政策”发力。国家更加注重稳增长与调结构的平衡，货币政策仍然会维持灵活适度的基调，一方面托底经济避免经济失速，另一方面又要避免大水漫灌；财政政策在预算内资金不足的情况下仍然会通过PPP、专项金融债、财政货币化等一系列准财政政策发力。

　　风险提示:中国经济增速超预期下行；美国增速不达预期。来源华泰宏观研究)

https://business.sohu.com/20160510/n448697367.shtml business.sohu.com false 财经网 https://economy.caijing.com.cn/20160510/4117248.shtml report 1816 华泰宏观物价运行平稳，货币仍将灵活适度--2016年4月物价数据点评李超王宇鹏张晶华泰宏观研究物价运行平稳，猪肉价格上涨影响无须担忧。经济运行平稳、天气回暖、猪