中源协和（600645.SH）拟并购原莆田系公司上海柯莱逊生物技术有限公司（下称柯莱逊）的风险正在迎来“靴子落地”。
5月9日晚，据新华社消息，相关部门叫停武警北京市总队第二医院与柯莱逊的合作，同时须对其他合作项目
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事实上，目前柯莱逊的合作医院数量近30家，这些医院是否也会暂停同柯莱逊的合作目前仍存较大不确定性。
在业内人士看来，此次柯莱逊涉事医疗合作遭叫停，有可能会对柯莱逊同其他医疗机构的合作产生负面影响，而这无疑将对柯莱逊公司的实际经营与估值造成冲击。
这也将对此前已通过并购基金购入柯莱逊的中源协和面临风险处境。
而据21世纪经济报道记者此前报道，中源协和早于去年底通过并购基金将柯莱逊购入囊中，而无论此次并购是否推进，柯莱逊的“黑天鹅”大概率将对中源协和造成进一步的冲击。
“柯莱逊式”合作或受冲击
此次叫停或将对柯莱逊式的经营模式构成挑战。
事实上，柯莱逊的主要服务，正是通过合作，为医疗机构提供此次陷入舆论风波的“细胞免疫治疗技术服务”。
即其经营模式为“配合医疗机构，按照医生为患者制定的细胞免疫治疗方案，并运用自主研发的细胞免疫治疗技术，针对患者血液样本制备免疫细胞剂，让医疗机构将细胞剂输至患者体内。”
“这种合作其实相当于医院提供平台和患者，公司提供技术，然后两者分成。”一位参与医疗行业投资的PE人士表示，“但目前看，这类医疗机构的合作模式要画上一个问号了。”
而据中源协和并购预案透露，随着柯莱逊近年来业务规模的持续上升，其已为国内的近30家医院提供了细胞免疫治疗技术。
分析人士认为，另外的合作医院是否还会同柯莱逊保持合作关系，可能存在较大变数。
“有两个不确定性，一个是主观层面，许多医院看到柯莱逊的事会担心风险，主动叫停同它的合作，还有一种是客观上的，受到宏观政策的叫停，这种合作都不允许搞了。”一位接近中源协和人士表示，“虽然最终调查结果没有提外包，但这个模式最终被认定为医疗科室的违规合作，所以类似合作的全面叫停也不是没有可能。”
事实上，来自卫生系统的规范也已到来。日前卫计委召开关于规范医疗机构科室管理和医疗技术管理工作的电视电话会议，要求必须依法执业，禁止出租或变相出租科室，以及发布虚假医疗广告等违法违规行为；要进一步加强医疗技术临床应用管理；同时，各级卫生部门还被要求对辖区内机构的该类现象展开全面清理。
并购风险显化
柯莱逊遭遇的黑天鹅，第一个间接的“受伤者”可能正是拟收购方中源协和。
值得注意的是，此前中源协和并购柯莱逊的，目的正是将其技术和客户资源进行整合。
“柯莱逊的业务纳入上市公司体系后，通过与上市公司现有技术、客户资源等的有效整合，将有利于增强与公司现有业务的协同效应”，中源协和曾表示，“促进公司业务持续发展，进一步提升公司核心竞争力。”
然而，柯莱逊合作的叫停，或将让中源协和所“看中”的这一优势不复存在。
“中源协和看重的可能就是柯莱逊的医疗合作资源，可以把中源协和的技术通过这种资源合作扩大化。”上述接近中源协和人士分析称，“但柯莱逊的合作方一旦出问题，那么它的收购价值也就应声下降了。”
事实上，针对是否会继续对柯莱逊的收购这一问题。中源协和总经理吴明远5月5日曾在“投资者网上集体接待日”的活动上回应：“公司在企业并购方面有着严格的审核程序，目前公司正在对拟收购的柯莱逊公司开展审计、评估等尽职调查工作。”
吴明远同时透露，公司将审慎选择符合公司战略发展方向的优质资产进行并购，对柯莱逊公司继续开展深入尽职调查，并根据尽职调查结果决定是否收购。
不过，截至截稿时止，中源协和尚未发布更多说法。
作者：松壑 韩一奇
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