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监管机构如何将资金从虚拟逼入实体经济?

来源:华尔街见闻
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  从暂缓战略新兴板,到打击期货操纵,从传言的收紧中概股回归,到提醒壳资源炒作,再到今日媒体报道的叫停跨界虚拟产业并购重组......各种蛛丝马迹显示,监管层正在全力驱赶资金“脱虚入实”。此前有分析称接下来3-6个月或是中国去杠杆的关键窗口。因一旦境外的金融减

杠杆的过程领先于中国,中国可能面临泡沫被被动刺破的风险。

  本周一,人民日报援引“权威人士”的观点,提到“股市、汇市、楼市将回归各自的功能定位”。一些分析认为这显示中央认为股市的立足点是市场融资,所以要充分保护投资者权益,提高信息披露质量,严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

  而到了本周三市场便立刻传出证监会叫停“虚拟”定增、并购的消息。

  据财新11日援引知情人士称,证监会已经叫停上市公司跨界定增,涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时,这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

  财新采访的知情人士表示,证监会鼓励上市公司发展实业,例如水泥企业定增跨界做光伏产业是可以的,但跨界做游戏行业的定增就会被禁止。

  根据上海证券报的梳理,近期并购重组上会遭否案例的接连出现,尤其是涉及高溢价、跨界收购案例,显示证监会对相关领域的审查或已经收紧。

  事实上,近年来传统上市公司和虚拟产业的跨界联姻已经在A股市场频频上演,例如今年的一些案例就包括:

  装饰材料公司帝龙新材34亿收购游戏公司;

  水泥企业巢东股份斥资16.8亿切入互联网金融公司;

  技术开发、咨询为主业的捷成股份以5.25亿元购买影视传媒公司;

  体育产业公司莱茵体育2500万切入互联网彩票;

  生态园林公司岭南园林3.75亿收购文化创意公司、5.5亿并购VR概念公司。

  “如果一家上市公司连主营业务都做不好,跨界做跟主业完全不沾边的虚拟产业,通常都是打着并购重组的旗号进行概念炒作,不断吹高泡沫,最终损害的还是投资者利益。”上述知情人士对财新表示。

  疯狂并购催生创业板业绩“大牛市”

  并购市场的红火给很多上市企业的财务报表带来利好,让创业板与主板的业绩表现出现了冰火两重天的景象。

  2015年,创业板整体净利润高达622.2亿元,增长率达到25.8%、2016年一季度更达到了53.5%的高增长水平。相比之下主板两个时期的业绩均为负增长。

  但根据西南证券分析师朱斌的研究,若把外延并购的业绩去除,2015年创业板净利润增速只有14.6%,将下降10个百分点以上。

  朱斌认为,上市公司积极利用资本市场平台,发挥并购重组的功能,通过并购重组进行产业整合、提升整体竞争力,这对于公司的发展和投资者而言是利好的,但由于外延并购也存在相应的风险,而且外延并购短期内对股价的驱动弹性很大,所以必须警惕高增长背后的“空心化”与“离场走人”风险。

  尤其要要谨防一些公司通过并购打造高成长幻象,从而推高股价,套现走人。在这种收购中,被收购的企业本身质量可能一般,收购仅仅是为了抬高股价或者短期美容化妆、甚至事后出现大量减持变现。

  例如某公司在2013年2月4日开始停牌,5月4日发布收购预案,公司拟以2.1亿元收购中金在线100%股权,并在预案中称 “考虑到标的资产历史以及目前的业务发展状况,公司预计标的公司未来三年有能力达到预测净利润数”。5月6日,该公司复牌后,股价连拉五个涨停板,6月26日和27日公司董事长通过其控制的公司趁机减持600万股,套现5000多万元。

  一脉相承的政策

  除了上述禁止跨界虚拟产业并购重组,近期证监会还对中概股回归和壳股炒作提出了限制,显示了一脉相承的政策思路。

  由于注册制暂缓、战略新兴板搁浅,而中概股密集回归,引发市场对其借壳的狂热猜想和追捧。拥“壳”的大股东坐地起价,壳费迅速被炒到天价。

  例如仅仅一个360回归,就让市场乱成一锅粥,证券代码中有360数字的一律得到市场恶意炒作,与360有业务来往的公司也遭遇市场大幅炒作。而一旦市场明确诸多公司不是360的壳,股价就会出现巨大跌幅。

  上周五,证监会针对“证监会暂缓中概股回归A股”的传言表示,境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。分析认为,这等于证监会已承认在考虑如何限制中概股回归。随后国内壳资源概念股和海外中概股应声齐跌。

  彭博社又于5月10日报道称,不愿具名知情人士称,证监会考虑限制中概股借壳回归措施,考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制,另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。

  证券日报的分析认为中概股回归A股市场,仍是一个大的方向。但监管层谨慎的态度是及时、明智的,充分体现了对投资者切身利益的维护,意在为市场对中概股的爆炒降温,让中概股回归A股市场重归理性化,有利于短期市场的稳定健康反战。

  此外,对于前期遭到爆炒的期货市场,监管机构也出台了包括严查操纵市场、提高手续费等多项降温措施。

  中国的金融整肃已悄然开始

  从股市到债市,从房地产到大宗商品,从互联网金融概念到壳概念,面对屡禁不止的炒作行为,一系列监管措施陆续出台,中国社会科学院教授刘煜辉此前表示,中国的金融整肃已悄然开始。

  “‘脱实入虚’,2012年之后就没有再‘实’过。”中国社会科学院教授刘煜辉上周撰文表示,“没有增长,没有通胀,企业盈利下降,就业看上去还可以,剩下的只有滋长的金融泡沫。”

  “6.6万亿的社融打下去,只换来了0.7个点的投资的回升。”刘煜辉称,中国或意识到自己已包裹在危险之中。

  刘煜辉表示,目前中国金融资产的收益率与负债端的成本出现了倒挂,裂口发散使得整个金融系统危如累卵,接下来3-6个月或是中国去杠杆的关键窗口。因为一旦境外的金融减杠杆的过程领先于中国,中国可能面临泡沫被被动刺破的风险。

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(责任编辑:蔡越坤)

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