宋晓明再次因举牌引发资本市场关注。此次，这位长城汇理并购基金的负责人瞄准了家乡山东潍坊的*ST亚星（600319.SH）。
“主要是出于投资需要。”深圳长城汇理资产管理有限公司（下称“长城汇理”）5月17日晚如是解释其此次举牌的目的。
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这也是宋晓明又一次带领长城汇理进入上市公司的前十大流通股股东。目前，长城汇理还持有天目药业（600671.SH）26.16%股份、*ST星湖（600866.SH）17.52%股份、*ST新都（000033.SZ）11.50%股份，而除了天目药业外，其余三只皆为“披星戴帽”的“垃圾股”。
宋晓明再出手
受中概股回归暂缓等传闻影响，Wind资讯ST概念指数在5月18日大跌2.54%的情况下，5月19日再次下跌0.22%。
5月19日，70只*ST、ST股中，*ST钒钛（000629.SZ）、*ST亚星（600319.SH）、*ST五稀（000831.SZ）等涨幅居前，分别上涨4.70%、4.45%、3.98%。其中*ST亚星、*ST五稀已连续上涨超5个交易日。
“*ST五稀上涨是因为近期稀土概念走强，而*ST亚星则是因为举牌的影响。”5月18日，浙江一位专门投资ST股的投资者在复盘时这样说。
长城汇理5月5日晚首次发布对于*ST亚星的举牌公告，以每股8.166元的均价买入*ST亚星达5%。5月9日至5月17日，长城汇理持续买入*ST亚星达到10%，构成第二次举牌。
有意思的是，在长城汇理两次举牌之间的5月10日，*ST亚星原大股东潍坊亚星集团有限公司（下称“亚星集团”）从4.83%的持股比例增持至5%，也构成举牌。加上之前接手亚星集团12.67%股份的光耀东方，*ST亚星的三位重要股东呈现出“三足鼎立”之势。
在两大股东举牌的一段时间内（5月6日至5月19日），大盘下跌6.37%、ST概念指数下跌11.10%，但*ST亚星上涨12.67%。前述投资者认为这与近期的举牌有很重要关联，而且宋晓明举牌之后的动作更值得关注。
“现在不方便谈这个项目。”5月18日下午，宋晓明婉拒了21世纪经济报道的采访请求，他在短信中表示“太敏感了”。
不过在2014年、2015年，宋晓明都曾对记者谈及过并购基金的运作逻辑：其一是做控股型并购基金，即成为上市公司第一大股东，然后对公司进行改造，从而实现退出；其二是协同型基金，即成为上市公司的二股东或三股东，然后与大股东一起改造上市公司，提升上市公司质量，从而实现退出；第三种是并购事件驱动型，通过并购等手段重新优化资源配置、实现价值发现、价值重塑。
内耗抑或共赢？
此次长城汇理举牌*ST亚星之后，持股12.67%的大股东光耀东方仅仅领先2.67%股份。2015年7月30日，光耀东方曾以每股9.392的价格接过原大股东亚星集团的12.67%持股，成为新的第一大股东。
光耀东方的入主，曾给*ST亚星投资者带来很大期待。光耀东方董事长、*ST亚星实际控制人李贵斌2015年10月抛出一项重组方案，试图改善公司持续经营能力。
当时的方案显示，拟向冠县鑫隆非公开发行股份购买其持有的新湖阳光100%股权，交易价格21.7亿元；同时，公司还计划发行股份募集配套资金。重组完成后，公司将进入服装批发市场运营管理和服装批发O2O平台服务业务领域。
但是资产估值等问题引来投资者质疑，重组方案最终流产。*ST亚星4月13日公告称，经公司审慎研究，决定终止筹划此次重大资产重组事项，并承诺自公告之日起3个月内不再筹划其他重大资产重组事项。
海通证券分析师涂力磊5月6日在研报中分析，大股东光耀东方的商业并购能力突出，通过“发现价值、买入、修整、售出”，平均周期只要六个月左右。
“如果宋晓明是以战略投资者的心态进入的，那么强强联合，肯定能把这个壳运作好。”前述专门投资ST股的人士说，他最担心的就是出现类似于宋晓明举牌的另一只股票——天目药业曾发生的股东内耗。
李贵斌也意识到持股比例过低的弊端。在前述重组流产之后，*ST亚星已推出增发计划，且8.57亿募集资金均由李贵斌控制的企业包揽。发行完成后，李贵斌将通过旗下企业持有*ST亚星36.86%股份。
涂力磊认为，此次非公开发行可以降低*ST亚星资产负债率、财务负担，增强债务融资能力。但也存在风险，因为增发并未根本性改变公司实际业务，后期经营能力改善程度需进一步观察。
作者：彭小东
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