投资者要求东北特钢明确偿债方案承诺不“债转股”

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2016-05-27 05:48:22

来源：21世纪经济报道

　　本报记者李玉敏北京报道

　　已连续发生了四期债券违约，但偿债方案却迟迟未出。

　　5月25日，中国货币网公布了东北特殊钢集团有限责任公司（以下简称东北特钢）发行的两期中期票据 “13东特钢MTN1”和“13东特钢MTN2”的持有人会议决议公告。公告显示，两期债券的持

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有人均要求，“发行人书面承诺本债券不会债转股、不会恶意逃废债、尽一切手段保证本期债券本息兑付”。

　　投资者担忧债转股

　　据悉，“13东特钢MTN1”发行规模为14亿元，主承销商为中国银行，持有人共计25家机构。2016年5月19日，13家持有人在大连召开了持有人会议，会上表决通过了提前偿还本期债券本息、尽快披露付息兑付方案、要求发行书面承诺不进行债转股等多项议案。

　　根据投资者要求，东北特钢应予制定明确的偿债方案，并向全体持有人通报相关进展情况，包括但不限于资金来源、资金到位时间、外部支持等信息。而且要求东北特钢应于2016年5月31日前制定公开明确的还款计划。

　　“13东特钢MTN2”发行规模为8亿元，主承销商为农业银行。本期票据于2016年4月12日应兑付利息4504万元，因为未按期兑付出现了实质性违约。

　　5月19日，主承销商农业银行同时也召集了持有人开了第二次会议。本期债券的投资者共计14家，其中11家参与了会议。会上表决通过了投资者要求东北特钢加强信息披露落实偿债资金、增加担保、书面承诺不进行债转股、不逃废债保证债券本息兑付、增加和定期沟通的机制、缩短持有人会议召开时间等多项议案。

　　尽管东北特钢的多期债券持有人提出了类似的要求，但是东北特钢方面的回应和行动仍然很有限，持有人会议决议多停留在投资者“自说自话”层面。

　　以“13东特钢MTN1”为例，主承销商于4月12日召集投资者开了第一次持有人会议，会议通过了多项决议。其中包括要求发行人每周五16：00前提交企业一周最新情况，制定明确的偿债方案、提供受限资产有效资产清单等。

　　东北特钢在4月19日给予的答复中，仅表示“同意本决议”、“积极协调落实相关情况，待有具体进展情况进行公告”等，实质并未有任何动静。对于东北特钢的近况，投资者也难以获知。4月29日，该公司发布称，将延期披露2015年年报及2016年一季报。

　　依然“盈利”的东北特钢

　　截至目前，东北特钢已经有四期债券出现了违约，分别是3月28日到期的“15东特钢CP001”本息，4月6日到期的“15东特钢SCP001”本息和4月11日到期的“13东特钢MTN2”利息和5月5日到期的“15东特钢CP002”本息，涉及金额高达33亿元。

　　分析人士认为，东北特钢接连出现违约，主要是企业的偿债意愿不强加上偿债能力也有限。在钢铁行业普遍不景气的情况下，东北特钢保持着盈利，但盈利不多且主要得益于公司特钢品种较强的竞争力，以及大连基地尚未计提折旧。

　　截至2015年9月末，东北特钢资产总额为527.26亿元，负债总额444.73亿元，所有者权益为82.53亿元，资产负债率84.35%。

　　中金固收研究团队此前的分析认为，由于该公司从事特钢业务，毛利率明显高于普钢。东北特钢年收入基本稳定在200亿元左右，不过受财务费用侵蚀影响，营业利润基本处于盈亏平衡附近。因毛利率下滑导致主业亏损加大，该公司的盈利主要来自处置抚顺特钢部分股票和固定资产带来的4.98亿元投资收益。

　　此外，该公司2012年-2015年前三季在建工程分别达208亿元、182亿元、158亿元和167亿元，均占总资产的30%以上，如果在建工程转为固定资产计提折旧，可能进一步侵蚀账面盈利。不过整体来说，公司盈利情况在钢铁行业发行人中应不算最差。

　　作者：李玉敏