新三板分层方案敲定 划设创新层门槛或刷掉500家企业

　　（原标题：新三板分层方案敲定 三维度划设创新层门槛或刷掉500家企业）

　　市场人士推算，预计最终将筛选出800家-1000家企业进入创新层

　　历时半年之久，经过大幅修改之后，新三板更为严格的分层标准出炉。5月27日，全国股转系统（俗称新三板）公布市场内部分层方案《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》（以下简称《分层管理办法》），从盈利能力、成长性和市场认可三个维度划设创新层。自2016年6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。分层之后，将有效降低投资者的信息收集成本，对进入创新层的企业提出更高的信息披露及规范性要求，对挂牌公司形成引导效应，为投资人遴选标的及投研决策提供更充分的信息和更大便利。

　　分层方案在准入标准、维持标准、层级调整和具体操作细节等方面作出修改。全国股转系统结合市场反馈意见，一方面进一步细化了分层方案，另一方面从增加分层标准的公平性和抗操纵性考虑，优化了分层标准。

　　一位市场人士在接受《证券日报》记者采访时推算说，“按照原来征求意见版本的分层方案推算，有将近1500家挂牌企业可以进入创新层，但按照经过大幅修改后的分层标准，预计最终将筛选出800家-1000家企业进入创新层。”

　　修改完善的内容主要有6个方面：一是删除标准一中关于“最近3个月日均股东人数不少于200人”要求。目前全国股转系统合格投资者人数较少，大部分挂牌公司交易不活跃，股权集中，股东人数较少，且标准一针对的多为绩优成熟型公司，投资价值比较稳定，因此吸收市场意见相应予以调整。

　　二是将标准三“最近3个月日均市值不少于6亿元”修改为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，同时，在《分层管理办法》附则中就“最近有成交的60个做市转让日”的含义予以明确，一方面强调市值为最近有成交的60个做市转让日的平均市值，另一方面为防止个别公司通过停牌等方式调控市值，导致市值失真或缺乏市场认可度，规定做市市值的计算期间最长不超过120个转让日，并增加了“合格投资者不少于50人”的要求。

　　三是将共同标准中的“最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%”修改为“最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”，以进一步明晰成交频率要求的含义；将“挂牌以来（包括挂牌同时）完成过《非上市公众公司监督管理办法》第五章规定的发行融资”修改为“近12个月完成过股票发行融资（包括申请挂牌同时股票发行），且融资额累计不低于1000万元”，明确了发行融资的时限要求和最低融资额要求，以提高共同标准的合理性。四是修改完善了申请挂牌公司进入创新层的标准。将标准一规定的“股东人数不少于200人”调整为“申请挂牌同时股票发行，且融资额不低于1000万元”的要求；将标准三“做市交易市值”调整为“申请挂牌同时发行股票，按发行价格计算的公司市值”要求；同时，增加了“申请挂牌即采用做市转让方式”的共同要求。

　　五是为防止部分挂牌公司通过虚假信息披露、市场操纵等不合规手段进入创新层，《分层管理办法》增加了强制调整的情形，出现挂牌公司被认定存在财务造假或者市场操纵等四种规定情形的公司，自认定之日起20个转让日内直接调整至基础层。

　　六是修改完善了挂牌公司层级划分和调整的规定。删除了原分层方案中“如果第一年不符合的，挂牌公司应当及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，应当调整到基础层”的表述，修改为每年层级调整时，不符合创新层维持标准的挂牌公司，应当调整进入基础层。

　　“挂牌公司分层与解决市场流动性没有必然联系。”全国股转系统有关负责人表示，“全国股转公司高度重视市场流动性问题，目前正根据市场的发展情况，研究解决流动性的措施。”

　　截至2016年5月27日，全国股转系统挂牌公司数量已达7394家，且仍保持高速增长态势。随着挂牌公司数量的增加，挂牌公司在发展阶段、经营水平、股本规模、股东结构、融资需求等方面差异较大，在交易频率、价格连续性、市值等方面差异也越来越明显。面对海量挂牌公司，投资人在信息收集、标的遴选、研究决策等方面的难度也日益加大。

　　上述负责人表示，通过分层管理，一方面以差异化的制度安排，对挂牌公司实现分类服务、分层监管，满足中小微企业不同发展阶段差异化需求，合理分配监管资源；另一方面则从盈利能力、成长性和市场认可三个维度划设创新层，对进入创新层的企业提出更高的信息披露及规范性要求，对挂牌公司形成引导效应，为投资人遴选标的及投研决策提供更充分的信息和更大便利。