这一系列政策推出，首当其冲的或许就是跨市场套利。
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导读
文件里并没有明确关于互联网金融企业的相关政策，后续应该会有针对P2P细分行业的一些整改标准出台。
“从去年开始，我们已经没有再接类金融企业的项目。现有受影响的主办项目目前也已在协商按照股转的要求整改。但具体细节不便透露。” 5月30日，光大证券广州投行部一位新三板项目经理对21世纪经济报道记者表示。
5月27日，股权系统下发《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（下称《通知》），明确了金融类企业挂牌融资的相关具体条件。
《通知》对金融类企业进行了细分，分别包括“一行三会”监管的企业、私募机构以及其它具有金融属性企业。
其中，其它具有金融属性企业主要针对小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、商业保理公司、典当公司等具有金融属性的企业。
《通知》强调，上述具有金融属性企业大多处于新兴阶段，所属细分行业发展尚不成熟，监管政策尚待进一步明确与统一，面临的监管形势错综复杂，行业风险突出。在相关监管政策明确前，暂不受理其它具有金融属性企业的挂牌申请。
对申请挂牌公司虽不属于其它具有金融属性企业，但其持有其它具有金融属性企业的股权比例20%以上（含20%）或为第一大股东的，也暂不受理，对已受理的，予以终止审查。
此前于今年1月，小贷、典当、担保、P2P等类金融行业在新三板挂牌已被监管层临时叫停。
在新老划断的处理措施上，《通知》表示，对其它具有金融属性企业，在相关监管政策明确前，暂不受理新增申报。
就在审企业而言，《通知》亦明确，对其它具有金融属性的在审企业，股转系统将采取终止审查措施，待相关监管政策明确后，重新申报；对已取得挂牌函的，也一并终止挂牌手续，撤销已取得的挂牌函，待相关监管政策明确后，重新申报。
此外，《通知》还称，对已挂牌的其它具有金融属性企业不得采用做市转让方式，但通知发布前已采用做市转让方式的除外。
后续或出台细分整改标准
上述项目经理告诉21世纪经济报道记者，“根据新规，P2P平台在新三板借壳应是基本没戏了。主要是因为目前P2P平台的监管机构还没有给出具体的监管标准，挂牌审查会有困难。而且整个行业的景气度跟声誉都严重下降，对公司的持续经营能力有重大影响，股转不会轻易同意。”
该项目经理强调，对于已经完成借壳的P2P平台来说，还要看股转系统的具体规定。其料后续应该会有针对P2P细分行业的一些整改标准出台。
“同样，小贷、担保、融资租赁等行业也会从严审核，并要求补缴报表跟材料，并跟主办券商沟通，等待监管机构的细分标准出台后再进行实质审核。” 该项目经理如是说。
据21世纪经济报道记者不完全统计，目前新三板P2P关联平台约有9家。其中，有4家P2P平台以全资子公司的名义被装进了关联公司，从而以借道方式实现曲线挂牌。
这4家P2P平台分别是PPmoney、金蛋理财、团贷网、温商贷，分别对应万惠金科（430705）、软智科技（832144）、光影侠（831138）、瓷爵士（831441）这四家挂牌主体。
今年以来P2P平台最新借壳案例发生在1月16日。人人聚财创始人许建文通过收购天和科技（831410）股权成为天和科技的控股股东。然而，3天之后（即1月19日），类金融企业挂牌新三板被紧急叫停。
彼时，许建文以4.8元/股从润智创投手中收购140万股天和科技。次日，许建文再度受让了钟旭东所持331.52万股中的82.88万股以及张银雪所持的228.48万股中的152.32万股卖给了许建文。对此，许建文前后共花费1200万元，累计持有375.2万股天和科技股票，占总股本53.6%。许建文成为天和科技控股股东。
当天，人人聚财创始人兼CEO 许建文对21世纪经济报道记者表示，与VC、PE等机构不同的是，政府对于互联网金融机构的监管指导政策目前并不明确。新三板挂牌从始至终都没有对互联网金融放开过，在监管没有细则之前，人人聚财只能规范自身的经营，拥抱监管，等待政策的进一步明确和放开。
软智科技控股股东及实际控制人邓巍则称，“目前我们还在研究和理解这些新的政策。金蛋理财还是一家小公司，距离资本运作还比较远。个人理解，当前，还是要深入业务，把业务做大且要做强。无论资本市场怎么变化，业务都是核心。”
万惠金科财务总监、董事会秘书徐铁诚亦告诉21世纪经济报道记者，“由于文件里面并没有明确关于互联网金融企业的相关政策，我们还在向监管层进一步咨询中。我们从监管部门得到的答复也是"后续会有相关的规定，请耐心等待"。”
互金企业无缘创新层
值得一提的提，除了挂牌受阻之外，包括互金企业在内的其它具有金融属性企业亦无缘创新层。
5月27日，《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》的公告中第六条提到，私募基金管理机构按照相关监管要求整改后，符合创新层标准的，可以进入创新层；小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。
据广证恒生统计，在已经挂牌的所有金融企业中，其他金融属性的企业共有82家，其中小贷、农贷类企业占比较高，有42家，占比约51.22%。
另据同花顺统计数据表明，截至当天，有股转系统受理的申报材料中，受新政影响受到波及的小贷公司、融资租赁公司数量亦超过了30家，分别包括江阴市友信农村小额贷款股份有限公司、沛县九鼎农村小额贷款股份有限公司等。
对此，徐铁诚也称，P2P平台进入创新层还需要监管政策落地。“目前，投行也在进一步研究。行业的监管政策也正在逐步明朗，待政策落地之后，资本市场对互联网金融企业是非常欢迎的。而且就是暂时不能进入创新层也并不意味公司的投资融资等资本运作不能开展。另外，企业自身也在进一步向金融科技公司转型。” 徐铁诚如是说。
值得一提的是，在4家借道挂牌的P2P平台中，PPmoney注入原壳公司之后，成为了新三板首家获准更名的平台。但公司名称也经历了两次变更。其中，第一次是从从原来的天锐科技更名为万惠金融；第二次是由万惠金融变更为万惠金科。
此前，公司也因此被股转系统要求出具了风险隔离承诺书。4月25日，公司发布公告称，万惠金控承诺在监管政策尚未明确前，不计划开展互联网金融信息服务、依托互联网等技术手段提供金融中介服务、以及受理金融机构委托从事金融信息技术外包和业务流程外包服务等相关经营项目。
同时，公司表示将尽力做好与全资子公司广州万惠投资管理有限公司的风险隔离工作，对此并制定了《子公司运营P2P平台风险隔离制度》（试行）。
不过，若按照创新层的盈利条件，万惠金科亦没有达标。从公司披露的2015年年报来看，报告期间，公司实现营业收入4742.53万元，其中挂牌公司从事的计算机信息服务和软件开发服务业务实现营业收入2691.72万元，占合并营业收入56.76%；子公司万惠投资实现金融信息服务收入2050.81万元，占合并营业收入43.24%。
报告期内，归属于母公司净亏损为397.30万元，同比亏损增加 395.25万元，主要原因为对合并万惠投资时产生的商誉计提了全额减值，金额为422.94万元。
同样，作为金蛋理财母公司，软智科技全年亦出现亏损，业绩同比出现大幅滑坡。报告期内，公司实现营业收入586.66万元，较去年同期减少215.05万元，同比下降26.82%。净利润-330.73万元，较去年同期减少464.63万元，同比下降346.98%。
作为团贷网的挂牌主体，光影侠2015年全年虽然没有亏损，但公司仅实现营业收入1000万元，净利润仅录得67.88万元。
此外，在上述4家P2P平台中，温商贷挂牌主体瓷爵士却因为年报“难产”而被股转系统停止交易。截至当天，瓷爵士仍未披露2015年年报。
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