高西庆：对冲基金和固定收益管理者享有“巨大的盛宴”

　　搜狐财经讯 2016年6月4－5日第二届“中国财富论坛”在青岛召开。本届论坛围绕“全球视野下的财富管理趋势”展开，从宏观的全球经济与财富管理趋势、货币政策分化与全球资产配置、金融创新与监管新思维、财富创新与产业升级等话题进行了深入探讨。

中国投资有限责任公司原副董事长、总经理  高西庆

　　清华大学法学院教授、中国投资有限责任公司原副董事长、总经理高西庆表示，全球财富管理市场最近一两年出现了两个巨大的变化，这对对冲基金和固定收益的管理人都面临着挑战，其实也是“巨大的盛宴”。

　　高西庆表示，对冲基金领域和普通的资产管理者不一样，需要做比较多的风险判断。目前，世界最大的两个经济体不确定性增加，正给了对冲基金管理者很大的机会，这两年全世界最大的对冲基金管理人来中国考察市场的频率比以前大大增加；另一方面，市场发生波动的时候，固定收益产品比较受欢迎。中国居民储蓄率极高，但固定收益类产品数量偏少，面临机会。

　　以下是演讲实录：

　　在全球的财富管理市场里，最近这一两年里发生了两个巨大的变化，当然跟全球政治经济的发展是有关的，由于这两个变化，使得对冲基金和固定收益的管理人都其实面临一场挑战，我说是巨大的盛宴。

　　一方面，大家知道，对冲基金所关心的事情，都在做比较多的风险判断，它和普通的资产管理者是不一样的。就全球目前的情况来看，最大两个经济体不确定性大大增加，这正给了对冲基金的管理者一个很大的机会。大家也可以看到，中国对冲基金不好运作，不管从市场成熟度还是管理部门对市场的看法，还是可以使用的工具来说，都不好做。但是这两年特别明显，全世界最大的对冲基金管理人大量到中国来考察市场，而且比原来的频率大大增加，这个刚开始我还不理解，你还能到这儿做吗？而且发现现在越来越多，现在琢磨出来是很有意思的现象。

　　大家知道对冲基金有很多策略，其中一个很重要的是宏观策略。传统我们用的所谓13030等等东西，其实对中国来说，外国人到这儿来做是没法做的，可是有一个很有意思的现象，就是对于宏观趋势的判断，对冲基金是非常关心的。我们扯远点，因为郭省长是经济学家，说罗伯特希勒他当年所坚持的观点里，当年大家觉得不太靠谱，搞资产管理的人觉得他所谓搞对冲，用房地产做对冲，觉得不可做的，现在开始这个趋势越来越明显。所以我说它是对冲基金管理人中的一场盛宴。因为在哪里发生已经不太重要，因为中国下一步的趋势和往哪走的可能性，对全世界的市场都带来很大的憧憬。

　　另一方面，对固定收益这方面，在市场发生巨大波动的时候，一般投资者感觉到风险大的时候就去避险，这时候往固定收益方面走的人会增加。中国有更特殊的情况，哈继铭说中国储蓄率平均46%左右，郭省长说山东省的储蓄率已到了将近60%，这在全世界任何范围内都是极高的储蓄率，当然哈继铭说随着经济发展会降下来，对于我们资产管理的人来说，我们不关心，因为它还早着呢！

　　为什么？因为90年代说起来中国储蓄率很高，我们老跟外国人解释，由于种种原因，中国人勤劳，爱攒钱，又爱钱，又爱攒钱，所以使得储蓄率比较高，但是我记得当时是在37%—39%的样子。那段时间说中国储蓄率很高，到90年代中期的时候又下来了，36%、35%，终于显出中国年轻一代开始花钱了，结果怎么样？那时候三十几，现在将近百分之五十。现在有这么多的人在存钱，不管是通胀还是货币贬值的期待，使得我们固定收益这边的可能性大大增加，越来越的人说把钱放在银行麻烦比较大。所以现在固定收益的产品目前还是比较少，但是跟90年代相比已经多了很多倍，尤其是现在整个国债系统增加了地方债，公司债逐渐增加起来。传统上中国人聚集的地方，固定收益这个市场本来是不大好的，当年我们在香港倡导了很长时间，努力想弄起来，结果也没有弄起来。仍然跟欧美市场相比，固定收益市场仍然不那么发达，可是现在，我觉得中国到了这个时间，你会看到越来越多的人往这个方向走。这两点，其实产生了一个新的问题，就是对监管部门的挑战。今天也有监管部门，监管部门现在也比较纠结，很多事情怎么弄。我刚才说的对冲基金，监管部门说反正我们管不了它，就关了呗。今后监管市场上，监管部门这种态度是不大走得通的，所以情况会越来越严重。

　　要说解决问题的办法，首先，底数搞清楚，现在极力鼓吹的，就是在大数据时代，如果还用分割的方式，各个部门把所有的数据都放在自己那一块，而且不向社会公布，不向研究部门公布，不向中立的学术部门公布的话，其实这是一个作茧自缚的过程。研究部门研究不了，我就不研究了，工资少拿点，研究课题不做了，可是监管部门不研究，没有把各个部门的信息放到一块儿弄清楚到底发生了什么事。一说市场上产生巨大的雪崩，为什么雪崩？谁都没有弄清楚，说什么的都有，这种情况下，如果没有弄清，下一步还会出事。所以我们应该仔细想一下这个问题，把数据弄清，现在很多部门都愿意合并，我说合并之前把数据弄清，合并第一重要的是数据，其他才是人事、机制上的这是第二位的问题，我就说这些，谢谢。