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周其仁谈万科事件:成熟市场要有权威第三方

来源:财经综合报道 作者:经济观察网
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原标题:周其仁谈万科事件:成熟市场要有权威第三方

  经济观察网 记者 田国宝

  万科事件持续发酵,引发各方关注。7月1日,北京大学法律经济学研究中心以“企业家与契约文明”为题,以万科为例,邀请经济学家、管理学家、法学家和媒体人士,就公司治理的理论与实践、企业家对中国经济增长的贡献、资本与企业家的关系等

问题展开研讨。

  以下为北京大学国家发展研究院教授周其仁的发言整理,文章未经发言人审核:

  万科事件拆开看每一个组成部分,目前材料都有一些缺陷,要考虑问题是有缺陷的部分,还有没有希望放到契约框架里去完善,向前推进,这是我考虑这个问题的一条思路。

  各方都有缺陷

  王石在股东大会做检讨主要有两条,一条是民营企业参股举措,而且讨论到宝能的时候,蔑视的语气,这点在股东大会做了检讨;一条是对中小股东没有尽到责任,让公司陷入这么大的风波。

  王石这两条应该检讨,你对进来投资人有评价是可以的,但是对民营企业不能参股的认识是错的。王石确实有贡献,在国家发展阶段,尤其在他创业阶段需要有国有资本占比较大的股份,这是当时的判断。

  但是发展几十年之后,在今天说民营企业不能参股,这一个大问题。还有卖菜的,这好像也有很大的问题,王石早年创业的时候就是卖菜卖饲料的,作为上市公司的负责人,讲话应该更加慎重。

  王石还有一个缺陷就是对所谓野蛮人恶意收购,从公司体制来看是不可或缺的,你要保持公司治理结构能够有效,外部收购是一个必要条件,掌控公司资源的管理者也好,控制人也好,你才不能懈怠。

  从社会角度来看,如果有更厉害的人进来,资源转到更厉害的人身上去,对于社会来说是优化的。

  管理层从当年成功地走上来,但是在股权结构方面确实有一些没有解决好的问题,现在陷入这么大的风波,就是一个僵局。董事长主要负责公司战略发展,第一位就是战略安全,怎么可以让公司陷入这么大风波里,王石是我一直非常敬佩的企业家,但是也是有缺陷的,就像所有英雄一样不可能十全十美。

  华润也有明显缺陷,万科成功与当年达成的架构有关,华润拿出资本支持万科发展,支持王石为代表的管理层,这个策略是对的。

  宝能举牌是冲着华润大股东去的,原来10%股份是非常大的,一般没有人去挑战这个地位,一旦有人挑战,就会产生连锁反应,过去20多年成功的一套结构被破坏了。

  对于华润来说,要么大幅增加控制权,要么退出,因为原来非常信任管理团队,所以不要控制,像财务投资人一样,而且证明成功了,没有看错人,王石没有辜负国有大股东,国有资产的增值保持对国家有交代。

  但华润的反应在我看来不大容易理解,既不增持谋求控股,也不退出,反而最后好像跟宝能有共同战略,以至于深交所出面来问,你们是不是一致行动人。他为什么要问呢?因为看着像。

  宝能有一个问题是钱从哪儿来?不是合法不合法的问题,自己钱持股没问题,挣钱持股更没问题。融资要另当别论,金融产品特点是不承诺,100块钱存到银行,银行说7个利息,这是承诺,金融能不能付7个利息,付完利息能不能把本还给你,不一定。

  用融资来持股,这个事情要认真考虑,这不是宝能一家的事情,一批金融企业都这样做。所以钱哪里来要有认知,英雄不问出处,钱要讲清来历。不能说卖菜的就没资格来举牌,但举牌钱要认真向社会披露,否则后果各方都难以承担。

  目前看宝能资金一块是万能险,一块来自浙江银行,后面怎么看是要讨论的,不单个别企业的问题,还有市场需求,会给社会带来什么。

  对于政府,有表扬说政府还不错,没有过渡干预,也有批评监管部门不作为,我持后一种立场,这样的钱一般人搞不清楚,不能完全靠自律,也不能靠交易对手警觉。

  成熟的市场要有权威第三方,为什么?因为一旦违规,第一方和第二方都控制不住,对于高利息融资要有一定限制,没有限制就变成资本,可以举牌,市场秩序有问题,监管部门应该出来。

  全社会要积极推动万科各方和解

  万科事件持续这么长,既没看到保监会,也没看到银监会,应该向深交所学习,深交所出来问问题,问了问题、有了回答,公众、媒体包括研究者对行为有进一步了解,这算不算政府干预,也请大家批评。

  万科事件每一个部分都有缺陷,还能不能回到契约框架体系上往前推,要往合约的方向去推。为什么这个立场呢?跟资本概念有关,很多人是把大股东的钱叫资本,我一直不同意,资本是能够产生未来收入。

  真正能带来未来收入的一定是财务资源、物质资源和人的能力来结合,这是资本概念,我们在这个问题上出现两级,我们曾经把资本看作是邪恶的,要打倒。改革开放后这个弯子扭过来,承认资本作用,但又偏到另一头。

  回到万科案子,没有华润的钱是不行的,没有王石这伙人也不行,万科有今天是财务资本、人力资本、企业家资本协作而成的。所以现在要往合约方面推,最重要的就是钱、财、人找到一个平台结合起来。

  人力资本如果不找到载体,在现在的资本结构和法律框架里,你发现会有问题。联想和华为没有这么理想主义,采取了这样那样的措施,打造了一个人力资本和财务结合的框架。万科这么好的公司陷入到里面真的不应该,这与资本结构没搭好有关系。

  坏事有没有可能变成好事?股东大会大家都看到了迹象。华润说不是配资提供人,宝能提出要去掉所有人而不提名,留下继续合作的借口。如果没打够那再打,打够以后坐下来好好谈,谈的准则就是契约,在契约的框架里谈。

  万科这么大财产,弄散了对谁都不好,没有人会受益。有这个前提,看法不同的各方是否也可以合作,往合作的方向去推这个事情。民营股东,市场股东,只要把持有资本风险解决好,为什么不可以搭出一个更好的平台。

  我是当年写过一篇叫《可惜了科龙》,这次尽最大的努力,不要再写一个《可惜了万科》,我不想再写这个东西了。

business.sohu.com true 财经综合报道 https://business.sohu.com/20160702/n457430406.shtml report 3151 经济观察网记者田国宝万科事件持续发酵,引发各方关注。7月1日,北京大学法律经济学研究中心以“企业家与契约文明”为题,以万科为例,邀请经济学家、管理学家、法学家和
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