在利率下行、信托业转型的大趋势下，投资者购买信托产品的逻辑正发生些许改变。
“政信信托项目因为安全、收益相对较高，而受到投资者追捧。”华东某信托机构人士称，但现在平台的公司融资成本越来越低，优质项目越来越难找，政信产品数
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传统业务压力下，部分信托公司均在发力产业基金、FOF、消费信托、家族信托、特定资产证券化等业务，这也为投资者带来新的投资机会。
“因为传统业务收益率下降，尤其是去年4次降息以后收益率降得很厉害，因此不少投资人开始尝试一些收益较高的创新类项目。”用益信托研究员廖鹤凯称。
不过多位业内人士认为，信托下半年的主要任务还是以传统业务为主。“寻找安全系数较高的平台、房地产、工商企业等传统资产，将保证项目安全、优质放在第一位。”
规模、收益双下滑
回首上半年，信托行业的产品成立规模、预期收益率均出现下滑。据用益信托数据显示，今年上半年成立集合信托计划3135个，同比下滑55.7%；规模7594.97亿元，同比下滑12.8%。
这些数据也反映了当前信托业面临的困境，一方面随着地方债置换政信项目业务空间越来越小；同时伴随股市的震荡行情证券类信托出现回落；此外经济下行压力下，部分信托公司开始收紧房地产业务。
与规模下滑一并出现的，还有信托收益率的持续走低。用益数据显示自2016年开年以来，信托平均收益率从7.81%降至六月份的6.79%。此外，信托业协会数据也显示，一季度已清算信托项目年化综合收益率8.18%，低于2015年全年平均达9.89%。
“未来信托产品的收益率仍然有一定的下行空间，但在市场环境未发生重大变化的情况下，下行的空间比较有限，下行的速度应当会有所减缓。” 东部某信托公司人士称。
分类别来看，今年上半年房地产项目平均收益率最高为7.68%，工商企业类及基础产业类紧随其后，分别为7.58%、7.57%，金融类项目虽然收益较低但规模最大。
“同类项目当然是收益越高越好，只要收益相对高一点，稍微高个千分之几，可能项目都能很快买完。”廖鹤凯称，但是分化也很严重，比如有些项目资历好、风险低，即便收益率低一点也会比较受欢迎。
信托业协会数据显示截至2016年一季度末，信托业不良率为0.66%，较去年年末0.6%的不良率小幅上升。具体而言，风险项目的个数、规模均有所增加。信托行业风险项目个数为527，规模为1110.19亿元，规模环比增长14%。
传统政信项目产品越来越少，同时项目风险也逐渐暴露，这种情况下该如何投资？
廖鹤凯称，总结近期发生的风险项目，房地产类风险项目主要出现在发行高峰期，当时做法激进，流行假股真债，三、四线城市地产项目可能也会参与；另外工商企业类风险项目则主要集中在钢铁、煤炭等去产能行业。
产业基金成创新主流
在拓展传统业务的同时，信托业也在寻找新的转型方向，比较主流的方向包括：产业基金、FOF、消费信托、资产证券化、家族信托等。
作为政信项目的重要转型方向，产业基金前景被业内广泛看好。据21世纪经济报道记者不完全统计，2015年约有10家信托机构正在着手布局产业基金。且今年以来这种趋势仍在持续，如平安信托与大禹节水集团等签订水利产业投资基金合作框架协议，中融信托拟与大健康国际组百亿健康产业基金等。
此外，证券信托业务中FOF、MOM等产品逐渐受到市场关注。据悉2015年底，“乾元TOT”集合资金信托计划（FOF产品）净值增幅已超过34%。外贸信托证券信托事业部总经理卫濛濛认为，信托公司开展FOF业务具有三大优势：其一是具有丰富的可供选择的产品和产品管理经验；其二是较强的销售能力和资源整合能力；其三是降低投资者门槛，双重管理降低非系统性风险。
同时消费信托也被部分业内人士看好，今年4月份中信信托将其钻石消费信托升级，与隽展国际（香港）有限公司等合资成立中宝泰信，打造“钻石+互联网+金融”新商业模式。中信信托内部人士称，之前开发钻石消费信托的目的在于提供增值服务，而通过此后不断深挖产业链，发现其实也有业务机会存在。
除此之外，包括资产证券化、家族信托等多样的信托创新业务给投资提供更多选择，同时也对投资者提出了更高要求。
“因为现在市场收益率比较低，投资人也开始慢慢配置创新类项目，这是一个大的趋势。”廖鹤凯称，创新类信托产品的销售比去年好很多，现在市场也在慢慢接受。
“总体来看信托公司、投资人下半年的投资方向不会有太大变化，因为即使有些比较新的模式、形态，年内也难以成为主流。”前述华东某信托公司人士称，比如ABN可能未来会发展得很好，但是年内可能还是以地产、平台项目为主流。
作者：张奇
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