盛松成：中国企业已现“流动性陷阱”现象

　　摘要：货币供给再增加，也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加，这可以叫做“企业的流动性陷阱”，我国现在就陷入了这种流动性陷阱。

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　　1.央行盛松成：中国企业已现“流动性陷阱”现象

　　央行调统司司长盛松成16日表示，从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现“流动性陷阱”现象。盛松成指出，我国货币供应量分为三部分：M0，M1，M2。M0指流通中的货币，M1是M0+单位活期存款，其中主要是企业的活期存款。我国从去年10月份开始一直到现在，M1和M2的增速差距不断扩大，目前，M1已超过44万亿，其中只有6万多亿元为M0。历史上M1的高速增长往往都是伴随着经济上行，而目前的情况恰恰相反，这是我国20年来第一次出现的。

　　盛松成在当日举办的“2016年中国资产管理年会”做上述表示的，盛松成认为，现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象，也就是说，货币供给再增加，也会被货币需求所吸收，投资也很难再增加，这可以叫做“企业的流动性陷阱”，我国现在就陷入了这种流动性陷阱。盛松成指出，货币政策有效而有限，需要积极的财政政策相配合。（和讯网）

　　2.连平：货币政策应致力结构和总量并重

　　对于央行发布的上半年货币金融数据该如何看？下半年货币政策会否发生变化？金融改革如何更进一步？《经济日报》记者就这些问题采访了交通银行首席经济学家连平。

　　记者：对上半年的货币金融环境您如何评价？现在有观点认为，下半年经济下行压力仍会较大，需要进一步降准降息，对此您怎么看？

　　连平：总体来看，目前流动性充裕，利率水平也在下降。上半年的金融数据跟近几年有较大不同，突出特点是，人民币信贷增长快，同时，非信贷大幅收缩。考虑地方债务置换的因素，实体经济还是有较多金融需求。

　　今年上半年，人民币信贷同比多增近万亿元，而同期委托贷款增加1.05万亿元，同比多增5141亿元；信托贷款增加2792亿元，同比多增2483亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1.28万亿元，同比少增1.31万亿元。这与近年来监管趋严有较大关系，但其合理的增长还是不足，希望在规范之后，能够重现平稳较快的增长。

　　至于是否需要进一步降准降息，需要更多考虑货币政策的边际正效应正在递减，而负面影响可能不断增加。普遍降息对刺激经济增长效果较为有限，不但对进一步降低融资成本的效果不大，还可能延缓去产能进程，阻碍去杠杆，不利于供给侧改革的推进。在英国“脱欧”公投导致全球市场避险情绪上升、资本回流美国的情况下，降息会进一步加大我国资本流出和人民币贬值压力。

　　记者：在英国“脱欧”公投引发国际金融市场震荡后，国际市场不确定性增加，国内经济下行压力仍存，宏观调控下一步应当如何发力？

　　连平：当前内外部经济金融形势错综复杂。中国经济既面临全球市场动荡、债市违约风险上升、去产能带来下行压力等不确定性和风险，也存在民间投资下滑、投资效率下降等问题和挑战。下半年经济下行压力依然较大，稳增长面临的困难和挑战着实不小，同时还要兼顾调结构和防风险。货币政策应结构和总量并重，在保持稳健中性、确保流动性总体合理宽裕的同时，积极发挥财政和投资政策对稳增长、调结构的重要作用，有效采取更具针对性、更为精准和差异化的调控举措。

　　同时，还需要保持人民币对一篮子货币的基本稳定。当前各种不确定因素相互交织和叠加，我国金融领域风险明显增大。人民币汇率是人民币资产价值的重要标志，一旦出现大幅波动，不仅不利于中国经济金融体系稳定，而且可能引发全球金融市场动荡。在当前背景下，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定至关重要。在当前情况下，人民币汇率也可以随供求关系相应波动，缓解当前经济下行压力。

　　记者：上半年金融改革有何成果？您认为下半年还需要在哪些方面加力？

　　连平：上半年金融改革可以说是稳中有进。去年8月11日以来，汇改成效显现，今年以来，人民币汇率双向波动明显，外汇储备上半年没有大的变化，对外汇市场的干预也在减少，这是汇改的一个积极成效。同时，资本金融账户开放也有进展，沪伦通、深港通正在推进，境外机构进入银行间市场进一步开放。现在来看，开放市场、让资本更多流入是好的方向，也是好的时机。

　　下半年，要积极稳妥推进相关金融改革。理性审慎地推进资本和金融账户开放。应谨慎把握条件和时机，在当前国内经济下行、资本外流和人民币贬值压力较大、国际金融市场不确定因素较多的情况下，诸如对个人对外直接投资、不动产投资和证券投资等敏感领域的开放应谨慎推进。在资本和金融账户开放度提高的同时，建议尽快研究使用托宾税、无息存款准备金、外汇交易手续费等新型工具的可行性，做好开放条件下的跨境资金流动管理。在目前已经初步形成的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币汇率机制基础上，建议进一步择机扩大汇率波动幅度，增强汇率弹性。（经济日报）

　　3.任泽平方正证券首秀：货币再宽松预期升温 利好股市

　　7月17日，任泽平出席方正证券2016年中期投资策略会并发表演讲，这是任泽平加盟方正证券的首次公开亮相。

　　任泽平维持其在4月时提出的观点，他指出，宏观经济呈L型走势，通胀见顶回落逐步确认，市场对货币政策的再宽松预期逐步升温，这对债市、商品、黄金及股市均短期有利，维持股市中期休养生息、短期结构性机会的判断。在谈及股市时，任泽平表示，今年股市将呈现震荡市行情，存在结构性机会。风险是找出来的，机会是跌出来的，A股主跌浪结束了，接下来将会是相当长的震荡市。“15年仓位定胜负，16年板块、个股定胜负。”

　　他认为，下半年可以看的行业有：贵金属相关、国企改革相关、供给端收缩相关、周期性行业相关、居民消费升级相关、地缘政治关系紧张相关。同时，他强调，震荡下的结构性行情，涨高的不要去追，便宜的可以去买。对于房地产市场，任泽平表示，房地产市场最好的机会就在中国，看好1.5线城市和大都市圈的卫星城。

　　任泽平称，在经济通胀下行情况下，货币宽松预期重新起来，看多国债和黄金。他指出，美元虽阶段性见顶，但仍在强势周期，并对美联储加息作出预测：“下半年美联储最多一次加息，大概率在12月份。”此外，任泽平表示，今年是商品大年，大宗商品的波动性加大，贵金属受益于避险和宽松，农产品受益于异常天气，有色、煤炭、钢铁受益于供给收缩。而受前两年大宗商品下跌的影响，今年整体而言商品还是便宜的。（华尔街见闻）

　　4.统计局官员：居民收入持续较快增长仍存在一定困难

　　王萍萍指出上半年全国居民收入与经济增长基本同步。上半年全国居民人均可支配收入11886 元，同比名义增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.5%，接近上半年6.7%的经济增长速度，保持了基本同步。我个人认为，对上半年居民收入增长和经济增长基本同步，也存在如何认识和理解的问题。（国家统计局 王萍萍）

　　5.银监会：今年上半年新增资金投放逾14万亿元

　　《证券日报》记者获悉，7月14日，银监会召开2016年上半年全国银行业监督管理工作暨经济金融形势分析（电视电话）会议。银监会党委书记、主席尚福林在会上透露，上半年，银行业金融机构以支持供给侧结构性改革为核心任务，通过信贷、理财、债券投资、信托、租赁等渠道新增资金投放14万多亿元，盘活不良贷款5000多亿元，为实体经济发展注入源头活水。

　　银监会公布数据显示，据初步统计，截至6月末，银行业资产总额212.31万亿元，同比增长15.6％；各项存款余额150.59万亿元，同比增长10.7％；各项贷款余额106.69万亿元，同比增长13.0％。但是，商业银行不良贷款贷款不断攀升，截至6月末，商业银行不良贷款率1.81％。（证券日报）

　　（本文仅代表作者个人观点）

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